Dollarbasierte Stablecoins könnten die Reichweite des US-Dollars im globalen digitalen Zahlungsverkehr ausweiten und die Nachfrage nach US-Staatsanleihen stärken, doch ihr rasantes Wachstum könnte auch neue Risiken für die Finanzstabilität schaffen, wie die Bank-of-England-Politikerin Carolyn Wilkins erklärte.

In einer Rede an der Queen's University Belfast zur Zukunft des digitalen Geldes sagte Wilkins, Stablecoins – digitale Token, die einen stabilen Wert gegenüber Fiatwährungen halten sollen – hätten das Stadium eines Kryptomarkt-Experiments hinter sich gelassen: Der Umlauf liegt inzwischen bei rund 300 Milliarden Dollar, gegenüber weniger als 5 Milliarden Dollar zu Beginn des Jahres 2020 – eine Ausweitung um mehr als das Sechzigfache, die das Thema aus Kryptokreisen in die Zentralbankpolitik befördert hat. Die entscheidendere Frage sei daher nicht mehr nur, ob Stablecoins als digitales Geld funktionieren können, sondern wie ihre Verbreitung das globale Währungssystem umgestalten könnte.

"Privates digitales Geld kann im großen Maßstab funktionieren, aber der historische Befund ist eindeutig, wenn es um die dafür erforderlichen Bedingungen geht", sagte Wilkins.

Unter Verweis auf die Geschichte privater Banknoten in Großbritannien und den USA argumentierte sie, dass Stablecoins vor bekannten Herausforderungen stehen: der Sicherstellung der Konvertibilität zum Nennwert, hochwert Reserven, der Liquiditätsversorgung in Krisen und klaren Regeln für den Fall eines Scheiterns. Diese Risiken wurden durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank 2023 veranschaulicht, als Circle-USDC nach etwa 3,3 Milliarden Dollar an Reserven bei der insolventen Bank kurzzeitig seine Dollar-Kopplung verlor.

Die strategischen Implikationen könnten größer ausfallen, wenn Dollar-Stablecoins in den Mainstream-Zahlungsverkehr vordringen. Etwa 98 % des Stablecoin-Werts lauten derzeit auf US-Dollar, was der Währung einen erheblichen First-Mover-Vorteil verschafft, während Stablecoins sich über den Kryptohandel hinaus ausweiten. Bei dieser Zusammensetzung bedeutet Wachstum des Stablecoin-Marktes faktisch Wachstum des in Dollar denominierten digitalen Geldes.

Wilkins identifizierte drei mögliche Wirkungskanäle: Stablecoins könnten grenzüberschreitende Abwicklung schneller und günstiger machen; den Zugang zu dollarbasierten Vermögenswerten in Ländern mit instabilen Währungen oder eingeschränktem Zugang zum Dollar-Bankensystem erweitern; und die Nachfrage nach US-Staatsanleihen erhöhen, da Emittenten Reserven für ihre im Umlauf befindlichen Token halten müssen.

USDT und USDC hielten Ende 2025 zusammen fast 150 Milliarden Dollar in Schatzwechseln; ihre Käufe im Jahresverlauf erreichten rund 33 Milliarden Dollar, so die von Wilkins zitierten Daten. Das könnte eine Rückkopplungsschleife verstärken: Eine breitere Nutzung von Dollar-Stablecoins erhöht die Nachfrage nach Dollar-Abwicklung, Emittenten kaufen mehr Staatsanleihen, und tiefere Dollar-Märkte machen die Stablecoins attraktiver.

"Zuflüsse bedeuten Reservenkäufe; Rückzahlungen bedeuten Vermögensverkäufe", warnte Wilkins. Derselbe Mechanismus könne sich in einer Krise umkehren, wenn gleichzeitige Rückzahlungen große Emittenten zwingen, Schatzwechsel in angespannte Märkte zu verkaufen – eine Run-ähnliche Dynamik, die aus der Geschichte des privaten Geldes bekannt ist, auf die sie sich berief. Sie sagte, der Sektor sei noch nicht groß genug, um eine wesentliche Bedrohung für den Schatzanleihenmarkt oder die britische Finanzstabilität darzustellen, doch das könnte sich ändern, wenn Stablecoins deutlich größer werden.

Wilkins argumentierte außerdem, dass die Auswirkung von Stablecoins auf die globale Position des Dollars nicht allein danach gemessen werden sollte, welche Währung die Menschen halten, sondern nach der Zahlungsinfrastruktur, durch die sich Geld bewegt. Der Dollar dominiert die globale Finanzwelt weiterhin und macht rund 57 % der ausgewiesenen Währungsreserven im ersten Quartal 2026 aus; er war auf einer Seite von 89,2 % der Devisengeschäfte am OTC-Markt im April 2025 vertreten.

Gleichzeitig entstehen alternative Zahlungsnetzwerke, insbesondere in China, durch Systeme wie CIPS, das Cross-Border Interbank Payment System, und Experimente wie mBridge eine grenzüberschreitende Zahlungsinitiative mehrerer Zentralbanken. Daraus ergibt sich eine potenziell wichtige Unterscheidung: Der Dollar könnte die weltweit dominierende Reserve- und Finanzierungswährung bleiben, während internationale Zahlungen zunehmend über digitale oder regionale Netzwerke ablaufen, die weniger von der traditionellen Dollar-Infrastruktur abhängen.

"Technologie allein kann die Vorherrschaft des Dollars nicht sichern", sagte Wilkins. Die langfristige Position des Dollars hänge letztlich von tieferen Fundamenten ab: einer tragfähigen Fiskalpolitik, glaubwürdigen Institutionen, der Rechtsstaatlichkeit, tiefen Kapitalmärkten und der Fähigkeit, in finanziellen Stresslagen Liquidität bereitzustellen.

REALITY CHECK | Dollar Stablecoin's Long-term Position Ultimately Depends on Deeper Foundations

Since the end of Bretton Woods in the early 1970s, there has been no promise to convert dollars into gold. The anchor instead has rested on confidence in the fiscal and monetary… pic.twitter.com/W4db9MzzWa

— BitKE (@BitcoinKE) September 16, 2026

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Wilkins zog eine historische Parallele zum britischen Pfund, dessen Vorherrschaft noch Jahrzehnte anhielt, nachdem Großbritanniens relative wirtschaftliche Position zu schwächeln begonnen hatte. "Netzwerkeffekte können eine dominierende Währung lange tragen", sagte sie, "aber letztlich ruhen sie auf den Fundamentaldaten."

Die Implikation für Stablecoins ist erheblich: Sie könnten zu einer mächtigen neuen Distributionsebene für den Dollar werden, ohne die zugrunde liegenden Fundamente zu verändern, die darüber entscheiden, ob der Dollar die weltweit dominierende Währung bleibt. Für Leser, die das Thema verfolgen, sind die Maßstäbe genau die von ihr genannten: die Größe des Sektors, die Qualität der Emittentenreserven und das Wachstum von Zahlungsnetzwerken außerhalb der traditionellen Dollar-Infrastruktur.

Quelle: BitcoinKE