Das Movers-Dashboard von DeFiLlama zeigt eine zunehmende Divergenz am Kryptowährungsmarkt. Mehrere Token, die den Aufwärtstrend im August angeführt haben, liegen über die vergangenen 30 Tage weiterhin deutlich vor ihren Wettbewerbern. Einige haben jedoch im jüngsten Sieben-Tage-Zeitraum begonnen, an Boden zu verlieren.

Die Schwäche ist bemerkenswert, weil sie bei den stärksten Momentum-Trades des Marktes auftritt und nicht im gesamten Markt für Kryptowährungen mit großer Marktkapitalisierung. Das Ranking-Tool von DeFiLlama verfolgt die Entwicklung der 100, 200 oder 300 wichtigsten Vermögenswerte über Zeiträume von 24 Stunden, sieben Tagen und 30 Tagen. Der Vergleich dieser Zeitfenster hilft dabei, eine anhaltende monatliche Outperformance von jüngsten Veränderungen beim Momentum zu unterscheiden.

Das Update vom 12. September zeigt, dass Zcash (ZEC), Uniswap (UNI), Hyperliquid (HYPE), XRP und Solana (SOL) Bitcoin im vergangenen Monat allesamt übertroffen haben. Bei den kurzfristigen Ergebnissen beginnen sich jedoch Unterschiede abzuzeichnen.

Gewinner und Nachzügler driften auseinander

ZEC hebt sich als einziger Token der Gruppe hervor, der in beiden betrachteten Zeiträumen eine positive Entwicklung verzeichnete. HYPE, UNI und XRP sind trotz ihrer starken monatlichen Gewinne in der vergangenen Woche ins Minus gerutscht. SOL erzielte nur einen moderaten Wochenzuwachs, während auch Bitcoin nachgab.

Die Divergenz ist besonders bemerkenswert nach dem starken Altcoin-Trend, über den Cryptopolitan Anfang September berichtete, als 83 der 100 größten alternativen Kryptowährungen den August mit Kursgewinnen abschlossen. Zu den führenden Vermögenswerten in diesem Zeitraum gehörten ZEC, HYPE, SOL und Pump.fun, während sich die Liquidität etablierten Coins mit aktiven Anwendungsfällen zuwandte.

Auch die Struktur des Bitcoin-Aufschwungs im August liefert Kontext. Laut DeFiLlama Research stieg das tägliche Spotvolumen während des Ausbruchs um 153 %, verglichen mit einem Anstieg von 109 % bei Perpetuals. Gleichzeitig ging das Open Interest bei Bitcoin zurück. Die Daten deuteten darauf hin, dass neues Kapital stärker zur Bewegung beitrug als reiner Hebeleinsatz.

Die aktuellen Movers-Daten werden Aufschluss darüber geben, wie viel dieser Nachfrage einem ungünstigen Zinsumfeld standhalten kann.

Warum das Zinsumfeld wichtig ist

Laut Binance Research stieg die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen im August um 17,6 % auf 2,70 Billionen US-Dollar. Das Unternehmen erklärte, ein Teil des Anstiegs sei eine Reaktion auf Veränderungen bei den Zinserwartungen gewesen.

Eine restriktive Rede des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh in Jackson Hole am 28. August machte etwa 60 % der marktseitigen Preisänderungen für September in einer einzigen Bewegung zunichte, während die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen auf rund 60 % stieg.

Danach verschlechterte sich das Umfeld weiter. Ein am 11. September veröffentlichter Reuters-Bericht erklärte, die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen habe bei rund 4,93 % gelegen, nachdem der Verbraucherpreisindex im August gegenüber dem Vormonat um 0,4 % und gegenüber dem Vorjahr um 3,4 % gestiegen war. Die Inflationswerte entsprachen den Prognosen, während die Kreditkosten nahe 5 % blieben, was die Sorgen an den Risikomärkten verstärkte.

James Butterfill, Leiter der Forschungsabteilung von CoinShares, beschrieb das jüngste Verhalten von Bitcoin wie folgt:

“Bitcoin has traded increasingly like gold over the last couple of weeks as the debasement trade has returned to the fore.” — James Butterfill, CoinShares Head of Research

Laut Butterfill blieb die Geldpolitik das zentrale Thema. Sorgen um die Tragfähigkeit der US-Staatsfinanzen könnten Bitcoin stützen, doch eine restriktivere Geldpolitik kann die Nachfrage nach Risikoanlagen verringern. Seine Äußerungen wurden in einem CoinShares-Marktupdate veröffentlicht.

Gewinnmitnahmen oder Beginn einer Umkehr?

Bislang deuten die Belege eher auf einen selektiven Abbau von Momentum-Trades als auf einen marktweiten Ausverkauf hin. Glassnodes Bericht für Woche 37 verortete Bitcoin bei etwa 79.100 US-Dollar, während das Open Interest bei Futures über das obere statistische Band stieg, die Kapitalzuflüsse zunahmen und 69,3 % der Coins im Gewinn blieben. Die Preise bewegten sich relativ wenig, obwohl der Hebeleinsatz und die Gewinnmitnahmen zunahmen.

Token-Freischaltungen können die Schwäche kleinerer Vermögenswerte ebenfalls verstärken. Tokenomist stellte in seiner Stichprobe im Monat vor planmäßigen Freischaltungen einen medianen Rückgang von 14,7 % gegenüber Bitcoin fest. Der Effekt konzentrierte sich auf Token in frühen Entwicklungsphasen mit einem geringen Umlaufangebot, während etabliertere und liquidere Vermögenswerte keinen signifikanten Freischaltungseffekt zeigten.

Diese Unterscheidung bleibt für die aktuelle Divergenz relevant. Sollten sich die Wochenverluste bei den größten Gewinnern des August fortsetzen, während Bitcoin besser abschneidet, wäre die Bewegung mit einer Umschichtung aus überfüllten Trades vereinbar. Sollte Bitcoin zusammen mit diesen Vermögenswerten nachgeben, während die Renditen erhöht bleiben, könnte sich derselbe Abbau von Momentum zu einem breiteren Rückzug aus Risikoanlagen entwickeln.

Quelle: Cryptopolitan