Die Kryptomärkte könnten allmählich einen Boden finden, und die Konvergenz von dezentraler Finanzwelt mit der traditionellen Finanzwelt wird die Kraft sein, die den nächsten Bullenzyklus antreibt. Dies sagt Matt Hougan, CIO von Bitwise, einem der größten auf Kryptowährungen spezialisierten Vermögensverwalter und Urheber des Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

Hougan verweist auf Hyperliquid und Robinhood als die klarsten Signale dafür, wohin sich die Branche entwickelt. Seine Einschätzung kommt zu einem Zeitpunkt, da digitale Assets trotz der Schwäche des breiteren Marktes Widerstandsfähigkeit zeigen: Bitcoin ist seit dem 1. Juli um 9 % gestiegen, während der Nasdaq 100 im selben Zeitraum um 6 % nachgab – eine Divergenz, die besonders ins Auge fällt, da Kryptowährungen und Technologieaktien in den vergangenen zwei Jahren weitgehend korreliert waren. Die ETF-Zuflüsse sind wieder positiv, und die Stimmung verbessert sich, auch wenn Hougan davon Abstand nimmt, eine endgültige Entwarnung zu geben.

Die Divergenz zwischen Krypto-Stärke und Aktien-Schwäche veranlasste einen Berater, Hougan letzte Woche zu fragen: Wenn der Boden erreicht ist, was treibt dann die nächste Hausse?

Hougans Antwort dreht sich um eine einzige These – die Konvergenz von On-Chain- und traditioneller Finanzwelt. Er erwartet, dass der nächste Zyklus durch Stablecoins, Tokenisierung, 24/7-Handel, sofortige Abwicklung und ein institutionelles DeFi geprägt sein wird, das sich auf Billionen summiert. Die These hat durch den Erlass des GENIUS Act, der im Juli 2025 in Kraft trat, regulatorischen Aufwind erhalten. Dieses Gesetz schuf den ersten umfassenden US-Bundesrahmen für Zahlungs-Stablecoins und verschaffte Finanzinstituten klarere Regeln für die Ausgabe und Haltung digitaler Dollar-Token. Hougan vergleicht den Wandel mit der Art und Weise, wie das Internet in den frühen 2000er Jahren die Medien- und Einzelhandelslandschaft neu formte.

Die Krypto-native Seite: Hyperliquid

Hyperliquid entstand als Layer-1-Blockchain, die für den Handel mit Krypto-Perpetual-Futures konzipiert war. Mittlerweile hat sich das weit darüber hinaus entwickelt: Fast die Hälfte des aktuellen Handelsvolumens stammt aus konventionellen Assets wie Öl, Silber und dem S&P 500.

Der Aufstieg der Plattform hat Wettbewerber aufgeschreckt. Die CME Group verklagt derzeit die CFTC, um das Vorgehen des Regulierers hinsichtlich der von Hyperliquid pioneering Perpetual-Futures-Verträge zu verlangsamen.

HYPE, der native Token der Plattform, ist seit Jahresbeginn um 146 % gestiegen, gestützt durch echtes Umsatzwachstum. Hyperliquid leitet etwa 99 % seiner projektierten jährlichen Einnahmen von rund 800 Millionen Dollar in den Rückkauf von HYPE-Token um, wodurch das zirkulierende Angebot effektiv reduziert wird.

Die TradFi-Seite: Robinhood

Robinhood nähert sich derselben Konvergenz aus der entgegengesetzten Richtung. CEO Vlad Tenev erklärte, dass die Tokenisierung „das gesamte Finanzsystem verschlingen“ werde, und prognostizierte, dass Krypto und traditionelle Finanzwelt letztlich vollständig verschmelzen.

Am 1. Juli startete Robinhood die Robinhood Chain, eine Layer-2-Blockchain, die Nutzern in 120 Ländern – allerdings noch nicht in den Vereinigten Staaten – den rund um die Uhr handelbaren Zugang zu tokenisierten Aktien ermöglicht. Die Chain ist in Uniswap, Morpho und Lighter integriert. Innerhalb von zwei Wochen nach dem Start verarbeitete die Robinhood Chain täglich 3,6 Millionen Transaktionen und verwaltete Einlagen von über 300 Millionen Dollar. Kritiker merken jedoch an, dass ein Großteil der frühen Aktivität Memecoins und nicht tokenisierte Aktien betrifft.

Wo Hougan die Gewinner sieht

Hougan identifiziert zwei Gruppen, die von der Konvergenz traditioneller und On-Chain-Finanzen profitieren könnten.

Die erste Gruppe umfasst Krypto-native Protokolle, die echte Einnahmen generieren und über nachhaltige Token-Ökonomien verfügen – Hyperliquid, Uniswap, Aave und Morpho. Anstatt sich ausschließlich auf Spekulation zu verlassen, bauen diese Plattformen Geschäftsmodelle mit wachsenden Cashflows und steigender Nutzerakzeptanz auf.

Die zweite Gruppe besteht aus etablierten Finanzinstituten, die Blockchain-Infrastruktur in ihre bestehenden Produkte integrieren. Hougan hebt Robinhood, Coinbase, BlackRock, Visa, Stripe und JPMorgan als Unternehmen hervor, die Tokenisierung, Stablecoins und On-Chain-Abwicklung in den Finanzmainstream bringen. Einige sind in diesem Bereich bereits aktiv: BlackRocks tokenisierter Treasury-Fonds BUIDL startete auf Ethereum und wurde seitdem auf mehrere Chains ausgeweitet, während Stripe nach der Übernahme des Stablecoin-Startups Bridge im Jahr 2025 begann, Stablecoin-Zahlungen zu akzeptieren.

Seine übergeordnete Perspektive ist, dass Krypto dann am erfolgreichsten ist, wenn es unsichtbar wird – vollständig in die zugrunde liegende Infrastruktur der globalen Finanzwelt absorbiert.

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