Die Erholung der Kryptowährungen im dritten Quartal 2026 ging mit schwächerem Spot-Handel an den großen zentralisierten Börsen einher, während der US-Dollar-Wert der offenen Perpetual-Futures-Positionen wuchs, so der Quartalsbranchenbericht des Datenanbieters CoinGecko, die neueste Ausgabe seiner fortlaufenden Reihe zu Börsen- und Derivate-Aktivitäten.

Die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung stieg zwischen Juli und September um 39,6 % und endete mit rund 2,96 Billionen US-Dollar, nachdem das zweite Quartal bei etwa 2,1 Billionen US-Dollar geschlossen hatte. Gleichzeitig wickelten die zehn im Bericht erfassten Spot-Börsen einen Quartalsumsatz von 1,65 Billionen US-Dollar ab, ein Rückgang von 14,2 % gegenüber den 1,93 Billionen US-Dollar des zweiten Quartals. Die beiden Kennzahlen können sich gegenläufig entwickeln, da die Marktkapitalisierung auf Münzkurse und Umlaufmenge reagiert, während der Spot-Umsatz den Wert der tatsächlich an Börsen gehandelten Münzen erfasst.

Zugleich kletterte der in US-Dollar denominierte Open Interest an den zehn größten Perpetual-Futures-Börsen im Quartal um 40,6 % und endete im September über 100 Milliarden US-Dollar. Steigende Bewertungen gingen somit mit reduziertem Spot-Umsatz und einem höheren US-Dollar-Wert ausstehender Derivatekontrakte einher.

Binance baut Spot-Führung aus

Binances Anteil am erfassten Spot-Markt stieg von 38,7 % im zweiten Quartal auf 42,7 % im dritten, obwohl der Gesamtumsatz der Gruppe zurückging. Im Perpetual-Bereich verzeichneten KuCoin und Deribit trotz des Gesamtanstiegs rückläufige Open-Interest-Werte.

Was die 100-Milliarden-US-Dollar-Zahl aussagt

Der Open Interest misst Kontrakte, die zu einem bestimmten Zeitpunkt offen sind, und dient als üblicher Maßstab für die Größe des Perpetual-Futures-Markts, einem der am aktivsten gehandelten Segmente der Krypto-Derivate. Die Zahl von 1,65 Billionen US-Dollar summiert drei Monate Handelsaktivität auf, während die Zahl von über 100 Milliarden US-Dollar das zum Quartalsende noch bestehende Engagement beschreibt.

Da CoinGecko die Top-10-Gruppen für jeden Markt separat erfasst, lassen sich diese Gesamtsummen nicht dazu verwenden, Kapitalflüsse vom Spot- in den Derivatemarkt nachzuverfolgen.

Perpetual Futures haben kein festes Ablaufdatum, Trader halten ihre Positionen offen, indem sie ausreichend Margin, also Sicherheiten, vorhalten. Jeder Kontrakt verknüpft einen Käufer mit einem Verkäufer, daher weist der Gesamtwert der offenen Positionen weder auf eine nette Long-Position hin, noch zeigt er, ob Trader spekulieren oder absichern.

Die Methodik von Coin Metrics zeigt, wie sich der notionale Futures-Wert aus Kontraktnenge, Kontraktgröße und dem Referenzpreis des Basiswerts zusammensetzt. Bei Kontrakten, deren Größe in Münzeinheiten gemessen wird, können steigende Kurse den Dollar-Open Interest erhöhen, ohne dass die Menge der Münzen zunimmt.

Da dieser Effekt von den Kontraktspezifikationen abhängt, kann der berichtete Anstieg von 40,6 % allein keine frischen Kapitalzuflüsse oder die Hebelquoten der Trader belegen.

Tagesvolumen festigte sich bis September

In der breiteren marktweiten Reihe von CoinGecko erreichte das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen im September 94,8 Milliarden US-Dollar, gegenüber 57,7 Milliarden US-Dollar im Juli. Der Tagesdurchschnitt über das gesamte Quartal sank dennoch um 8,6 %, von 73,3 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal. Diese Reihe unterscheidet sich von der Summe der Top-10-Spot-Börsen, erklärt jedoch, wie stärkere Aktivität zum Quartalsende mit einem quartalsweisen Rückgang zusammenbestehen kann.

Im dritten Quartal insgesamt verlief die Erholung der Bewertungen schneller als die Erholung der Handelsaktivität. Der höhere Derivate-Gesamtwert spiegelt den US-Dollar-Wert der Ende September offenen Positionen wider; das outstandende Engagement im Oktober erfordert einen neueren Schnappschuss. Der nächste Quartalsbericht von CoinGecko wird diese Aktualisierung liefern, zusammen mit aktuellen Werten zu Börsen-Marktanteilen und Spot-Umsätzen, und zeigen, ob sich die höheren Tagesvolumina im September im vierten Quartal fortsetzten.