Krypto-Investoren blicken über Market-Cap-Ranglisten hinaus und zurück zu den Fundamentaldaten

Investoren bewerten Krypto-Token zunehmend nach Marktpotenzial, Adoption, Umsatz und Value Capture statt nach ihrer Market-Cap-Rangliste, sagten Branchenvertreter gegenüber CoinDesk.

Vermögensverwalter, die in den Kryptomarkt einsteigen, schenken CoinMarketCap-Rankings kaum Beachtung und analysieren stattdessen einzelne Projekte, hieß es. Dieser Wandel ist wichtig, weil sich dadurch die Art verändert, wie neuere Token verglichen werden: weniger als eigenständige Einträge auf einer Rangliste und stärker als Unternehmen oder Netzwerke, deren Nutzung und Ökonomie direkt beurteilt werden können. Hyperliquid ist ein frühes Beispiel, wobei Investoren HYPE anhand der Aktivität und Ökonomie der Plattform bewerten.

Krypto-Investoren nutzen zunehmend Umsatz, Nutzung und Value Capture, um Token über längere Zeithorizonte einzuordnen, auch wenn Perpetual Futures weiterhin den Tagesverlauf der Preise bestimmen, sagten Marktteilnehmer von Bitwise, Wintermute und der Arbitrum Foundation gegenüber CoinDesk.

In einem Interview mit CoinDesk beschrieb Bitwise-CEO Hunter Horsley diesen Wandel als das Ende der „CoinMarketCap-Leaderboard“-Ära von Krypto. In früheren Zyklen bewerteten Investoren neue Layer-1-Netzwerke oft als Bruchteil der größten Blockchain über ihnen, sagte er, wodurch kleinere Projekte mit Abschlag gehandelt wurden.

Dieser Ansatz verliert an Bedeutung, da sich Investoren auf adressierbare Märkte, Adoption und darauf konzentrieren, wie viel wirtschaftlichen Wert ein Projekt erfassen kann, sagte Horsley.

Er verwies auf Hyperliquid als Beispiel. Investoren können die Handelsaktivität und die Ökonomie der Derivateplattform bei der Bewertung ihres HYPE-Tokens heranziehen, statt sie als kleinere Version einer anderen Blockchain zu behandeln. Der Token liegt im vergangenen Jahr bei rund 20% Plus.

„Wenn wir mit Vermögensverwaltern in einer Firma sprechen, die den Zugang zu diesem Bereich kürzlich genehmigt hat, haben sie keine Ahnung, wo etwas auf CoinMarketCap rangiert“, sagte Horsley. „Das ist irrelevant.“

Perpetual Futures bestimmen weiterhin die kurzfristigen Preise

Wintermute-OTC-Trader Jasper De Maere sagte gegenüber CoinDesk, dass Fundamentaldaten und Handelsflüsse auf unterschiedlichen Zeithorizonten wichtig seien.

Perpetual-Futures-Volumina liegen bei den meisten großen Token weiterhin um ein Vielfaches über dem Spot-Handel, während Funding, Positionierung und Liquidationen intraday den Ton angeben, sagte er.

In den vergangenen 12 bis 18 Monaten hat sich die Aufmerksamkeit jedoch von der Infrastruktur hin zu Anwendungen und Appchains verlagert, die eher zu vertrauten Fintech- und Venture-Capital-Rahmen passen, sagte De Maere. Dieser breitere Anlegerblick erklärt mit, warum umsatzgenerierende Token und Netzwerkaktivität bei Allokatoren mehr Aufmerksamkeit erhalten, die eine klarere Verbindung zwischen Produktnutzung und Token-Ökonomie suchen.

Fundamentaldaten gewinnen in Bereichen wie dezentraler Finanzwirtschaft, Perpetual-Futures-Börsen und dezentralen physischen Infrastruktur-Netzwerken an Gewicht.

„Fundamentaldaten setzen den Boden und die Vorauswahl, während Flows den Preis setzen“, sagte De Maere. Umsatz und Nutzung könnten bestimmen, welche Token Drawdowns überstehen oder auf Allokator-Shortlists landen, aber selten den Preis an einem bestimmten Tag, fügte er hinzu.

Die Flow-Daten von Wintermute deuten darauf hin, dass die klarste Veränderung bei den Handelnden zu sehen ist. Statt einer flächendeckenden Migration von Spot zu Derivaten entfielen in der ersten Hälfte von 2026 rund 72% seines außerbörslichen Spot-Flows auf institutionelle Gegenparteien, nach etwa 59% ein Jahr zuvor, sagte De Maere.

Diese Flows konzentrierten sich auf große Kryptowährungen und eine kurze Liste umsatzgenerierender Token, wobei tokenisierte Real-World Assets als wichtigste neue Kategorie hervortreten, sagte er.

„Ein Teil der Outperformance umsatzgenerierender Token spiegelt wider, dass Fundamentaldaten belohnt werden, und ein Teil spiegelt die Tatsache wider, dass Fundamentaldaten derzeit die Erzählung sind, sodass diese Token die Flows anziehen“, sagte De Maere. „Die beiden sind schwer zu trennen.“

Die Spaltung zeigt sich auch zwischen Krypto-Token und börsennotierten Unternehmen mit Bezug zur Branche. Kryptowährungen fielen in der ersten Hälfte um 36%, während Krypto-Aktien um 23% stiegen, wie aus einer Bitwise-Marktübersicht hervorgeht.

Die Divergenz bedeutet nicht, dass Aktien weiterhin besser abschneiden werden als Token, zeigt aber, dass sich die beiden Gruppen voneinander entfernen.

Analysten konzentrieren sich auf überprüfbare Kennzahlen

Brendan Ma, Head of Investment Strategy bei der Arbitrum Foundation, sagte gegenüber CoinDesk, dass Analysten mit einem besseren Verständnis von Umsatzstruktur, Transaktionsaktivität und Value Capture ankommen als noch vor einem Jahr.

„Die glaubwürdigen Kennzahlen sind diejenigen, deren Erstellung etwas kostet und die onchain überprüft werden können“, sagte Ma. Er nannte Gebührenerlöse, gebührenzahlende Nutzer und Kapital, das in einem Netzwerk verbleibt, darunter Stablecoin-Bestände und tokenisierte Vermögenswerte, als schwerer zu manipulieren.

Adressen-Zahlen und Total Value Locked könnten durch Anreize oder Bots aufgebläht werden, sagte Ma. Steigende Transaktionszahlen seien aussagekräftiger, wenn sie mit höheren Gebührenerlösen und Nutzerbindung einhergehen.

Ma verwies auf Arbitrum, das Netzwerk, an dem er arbeitet, als ein Beispiel für die derzeit stattfindende Analyse auf Projektebene. Das Netzwerk hat laut der Foundation mehr als 2,7 Milliarden Transaktionen über seine gesamte Laufzeit verarbeitet, darunter mehr als 500 Millionen in 2026, während Robinhood Chain bei einem jährlichen Umsatz von etwa $40 million liegt.

Im Rahmen des Expansionsprogramms von Arbitrum fließen 10% des Netto-Protokollumsatzes dieser Chain zurück in das Arbitrum-Ökosystem.

Bitwise-CEO Horsley sagte, Indexprodukte könnten Anlegern ein breites Krypto-Engagement bieten, ohne dass sie einzelne Gewinner auswählen müssen. Bitwise, Horsleys Firma, bietet solche Produkte an, ebenso wie einige andere Vermögensverwalter, darunter 21Shares.

Grayscale-Researchleiter Zach Pandl sagte gegenüber CoinDesk, bitcoin bleibe ein Makro-Asset, das mit der Nachfrage nach Alternativen zu Fiat-Währungen verknüpft sei, während andere Kryptowährungen stärker auf ihre zugrunde liegende Ökonomie geprüft würden.

Für Pandl ist der Ausblick für den Kryptosektor selbst „sehr hell, da Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte und dezentralisierte Finanztools in den kommenden Jahren die Nachfrage nach digitalen Vermögenswerten jenseits von Bitcoin treiben werden“.

„Eine kleine Zahl von Token mit starken Fundamentaldaten wird eine zentrale Rolle im nächsten Kapitel digitaler Vermögenswerte spielen“, sagte Pandl. „Schwächere Projekte mit schlechten Fundamentaldaten werden zurückbleiben.“

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CEX-Volumina erreichen ein 32-Monats-Tief, während der DEX-Spot-Marktanteil ein Allzeithoch erreicht

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Die kombinierten CEX-Volumina fielen im Juli um 23.9% auf $3.76T und damit auf den niedrigsten Stand seit November 2023, während der DEX-Spot-Marktanteil auf einen Rekordwert von 19.5% stieg und RWA-Perps $460B erreichten.

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Warum das wichtig ist:

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