Der Kryptomarkt hörte nach dem Liquidationsereignis vom Oktober 2025 im Umfang von 19 Milliarden US-Dollar nicht auf, Projekte zu schaffen. Stattdessen scheint sich der Markt in zwei sehr unterschiedliche Segmente aufgeteilt zu haben: Kapital fließt weiterhin in Infrastruktur, Zahlungen und Börsen, während die meisten neu gestarteten Token Schwierigkeiten hatten, ihren Wert zu halten.

Eine Analyse von 686 Krypto-Profilen, die CryptoTotem zwischen dem 10. Oktober 2025 und dem 24. August 2026 verfolgte, gibt einen Überblick über diese Divergenz. Die Angaben beschreiben die von CryptoTotem erfassten Projekte und nicht den Kryptomarkt insgesamt. Die Daten zeigen rund 9,2 Milliarden US-Dollar an offengelegten Finanzierungen über 302 Einträge, doch das Kapital war stark konzentriert. Die 20 größten Finanzierungsrunden machten 55,9% der Gesamtsumme aus, während Börsen, Zahlungen, Infrastruktur und DeFi allein 7,05 Milliarden US-Dollar oder 76,6% der offengelegten Mittel repräsentierten.

Die Token-Performance am anderen Ende des Marktes war deutlich schwächer. Von den 177 Token, für die CryptoTotem numerische Kursdaten hatte, wurden nur 34 – also 19,2% – zum oder über ihrem Verkaufs- bzw. Referenzpreis gehandelt, dem Maßstab, von dem in der Analyse die Performance-Multiplikatoren abgeleitet werden. Der Median-Token notierte bei nur 0,30x seines Referenzpreises, was einem Rückgang von 70% entspricht. Mehr als 30% der Token fielen auf 0,1x oder weniger ihres Referenzpreises, und 69 Token oder 39% verloren mindestens 90% gegenüber ihren Allzeithochs – ein separater Maßstab vom Verkaufs- bzw. Referenzpreis, der für die Multiplikatoren verwendet wurde.

Zusammen genommen deuten die Zahlen auf eine wichtige Veränderung im Kryptomarkt hin: Geld ist nicht verschwunden, aber es wird deutlich selektiver eingesetzt.

Finanzierung konzentriert sich auf wenige Kategorien

Die Konzentration der Finanzierung ist vielleicht das klarste Anzeichen dieses Wandels. Börsenbezogene Projekte erhielten in den erfassten Finanzierungsdaten rund 2,78 Milliarden US-Dollar, gefolgt von Zahlungen mit 2,13 Milliarden US-Dollar und Infrastruktur mit 1,16 Milliarden US-Dollar. DeFi entfiel auf weitere 980 Millionen US-Dollar. Zusammen erfassten diese vier Kategorien mehr als drei Viertel des gemeldeten Kapitals.

Das ist deshalb bedeutsam, weil diese Unternehmen näher an der finanziellen Infrastruktur stehen, die rund um Krypto aufgebaut wird, als am spekulativen Token-Markt. Zahlungsunternehmen können Einnahmen aus Transaktionsströmen erzielen, Börsen profitieren von Handelsaktivität, Infrastruktur-Anbieter können Technologie an mehrere Anwendungen verkaufen, und DeFi-Protokolle können Gebühren aus finanziellen Aktivitäten generieren. Dadurch unterscheidet sich ihr Investitionsprofil grundlegend davon, einen neuen Token zu unterstützen, dessen Wert stark von künftiger Akzeptanz und Marktliquidität abhängen kann.

Die Konzentration zeigt sich auch auf Ebene einzelner Deals. Die 10 größten Finanzierungsrunden machten 42,5% der Gesamtsumme von 9,2 Milliarden US-Dollar aus, während die Top 20 auf 55,9% kamen. Mit anderen Worten: Eine relativ kleine Zahl großer Wetten steht für einen unverhältnismäßig großen Teil des in den Sektor fließenden Kapitals.

Token-Starts haben sich deutlich verlangsamt

Die andere Marktseite ist nicht verschwunden. CryptoTotem erfasste zwischen dem 11. Oktober 2025 und dem 19. August 2026 178 Token-Generierungsereignisse – also den Zeitpunkt, an dem die Token eines Projekts erstellt und verteilt werden, typischerweise wenn der Handel beginnt –, doch das Tempo veränderte sich in diesem Zeitraum deutlich. Im Oktober gab es 31 Starts und im November 33, verglichen mit nur sechs im Juni, fünf im Juli und vier bis zum 19. August. Das deutet darauf hin, dass der Markt nach dem Crash zunächst weiter neue Token hervorbrachte, bevor die Aktivität bei den Starts spürbar nachließ.

Das Problem vieler dieser Token war nicht nur die Anzahl der Starts, sondern ihre Fähigkeit, nach dem Markteintritt Wert zu behalten. Der Median-Token im Datensatz hatte 70% gegenüber seinem Verkaufs- oder Referenzpreis verloren, während der Mittelwert bei 0,93x lag, weil wenige große Ausreißer den Durchschnitt nach oben zogen – der Median gibt daher ein deutlich klareres Bild davon, was dem typischen Token widerfahren ist. Nur 9 der 177 Token (5,1%) wurden zu mehr als dem Doppelten ihres Referenzpreises gehandelt. Im Gegensatz dazu lagen 54 Token oder 30,5% bei 0,1x oder weniger.

Das ist laut Analyse der deutlichste Hinweis darauf, dass der Markt nach dem Crash selektive Unternehmen belohnt statt wahllos neue Krypto-Assets.

Die Aufmerksamkeit von Entwicklern verschiebt sich

Es gibt auch Hinweise darauf, dass sich die Aufmerksamkeit von Investoren und Entwicklern innerhalb von Krypto verschiebt. Von den 686 im Untersuchungszeitraum hinzugefügten Projektprofilen war DeFi die größte Hauptbranche und machte 144 Projekte oder 21% der Stichprobe aus. Das ist bemerkenswert, weil DeFi zunehmend mit tatsächlicher finanzieller Aktivität verbunden ist – Handel, Kreditvergabe, Stablecoins, Derivate und Emission von Vermögenswerten – statt nur mit der Schaffung neuer spekulativer Assets.

Die breitere Zusammensetzung der Projektpipeline untermauert diesen Wandel. Auf KI entfielen rund 20% der Profile, auf KI-Agenten 10,2% und auf Blockchain-Projekte 12,1%. Der Markt produziert also weiterhin neue Ideen; was sich offenbar verändert, ist, wo Investoren bereit sind, ernsthaftes Kapital dahinterzustellen.

Eine Branche und ein Token-Markt

Das Liquidationsereignis vom Oktober 2025 vernichtete an einem einzigen Tag mehr als 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen – Liquidation bezeichnet das erzwungene Schließen solcher Positionen durch Börsen und Kreditplattformen, sobald die zugrunde liegende Sicherheit zu stark an Wert verliert –, doch sein wichtigstes Vermächtnis könnte darin liegen, dass es den Unterschied zwischen Krypto als Branche und Krypto als Token-Markt sichtbar gemacht hat. Die Branche kann weiterhin Milliarden US-Dollar anziehen, selbst wenn Hunderte einzelner Token den Großteil ihres Wertes verlieren, weil Investoren zunehmend auf die zugrunde liegende Infrastruktur setzen können, ohne zwangsläufig auf jeden darauf aufgebauten Token zu setzen. Ein Zahlungsnetzwerk, eine Börse, eine Verwahrplattform oder ein Unternehmen für Blockchain-Infrastruktur kann potenziell mit der breiteren Nutzung digitaler Vermögenswerte wachsen, unabhängig davon, ob Dutzende einzelner Token erfolgreich sind.

Die Zahlen aus dem CryptoTotem-Datensatz verdeutlichen diesen Unterschied besonders gut: 9,2 Milliarden US-Dollar an offengelegten Finanzierungen stehen einem Median-Token-Ergebnis von 0,30x gegenüber. Das ist nicht unbedingt ein Beweis dafür, dass Kryptokapital verschwindet – es ist ein Beleg dafür, dass der Markt selektiver wird, was Kapital verdient. Die Kryptoökonomie nach dem Crash könnte daher weniger von einem weiteren breit angelegten Token-Boom geprägt sein als vom Aufbau der finanziellen Infrastruktur, die Krypto den Eintritt in die Mainstream-Märkte ermöglicht.

Für Investoren verschiebt sich damit, wie die Analyse es formuliert, die Frage von „welcher Token steigt als Nächstes?“ zu etwas Grundsätzlicherem: Welche Unternehmen bauen Infrastruktur auf, die auch beim nächsten Kryptozyklus noch gebraucht wird?

Quelle: Die Analyse von CryptoTotem zu 686 Projektprofilen, Finanzierungsdaten und Token-Generierungsdaten, verifiziert bis zum 24. August 2026. Der Bericht weist darauf hin, dass die drei Datensätze getrennte Stichproben darstellen und nicht als eine einzige zusammengeführte Population behandelt werden sollten.

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