Kryptowährungsunternehmen haben die US-Börsenaufsicht SEC aufgefordert, die Prüfung von Anträgen auf börsengehandelte Fonds zu beschleunigen und vertrauliche Entwurfseinreichungen zuzulassen. Dies geht aus öffentlichen Kommentaren hervor, die beim Regelungsdossier der SEC zu neuartigen ETFs unter Aktenzeichen S7-2026-24 eingereicht wurden.

Die Stellungnahmen sind eine Antwort auf die frühere Aufforderung der SEC zur öffentlichen Kommentierung neuartiger börsengehandelter Fonds, die den formellen Auftakt bildete, um Rückmeldungen der Branche zum Umgang mit diesen Produkten einzuholen. Über die Anträge wurde zuerst von The Block berichtet.

Was die Firmen von der SEC ändern wollen

Die beiden Anliegen sind eng gefasst und betreffen beide den Prozess, nicht das Produkt. Die Firmen wünschen sich, dass ETF-Prüfungen auf einem schnelleren oder besser planbaren Zeitplan abgeschlossen werden, und sie möchten die Möglichkeit haben, Entwurfseinreichungen vertraulich statt vollständig öffentlich einzureichen.

Der Prüfungszeitraum bezeichnet die Spanne zwischen der Einreichung durch einen Emittenten und dem Zeitpunkt, an dem die SEC das Produkt entweder freigibt oder Änderungen verlangt. Eine vertrauliche Entwurfseinreichung würde es einem Emittenten erlauben, eine vorgeschlagene Fondsstruktur privat mit dem Stab der Behörde zu erörtern und offene Fragen zu klären, bevor die Unterlagen Teil des öffentlichen Registers werden.

Keines der beiden Anliegen ist ein Antrag auf automatische Zulassung. Die Firmen bitten die Behörde, die Abläufe der Antragsprüfung anzupassen – eine Unterscheidung, die Prozessreform von der Entscheidung trennt, einen bestimmten Fonds zu genehmigen. Diese Argumentation knüpft an eine frühere Kampagne an, bei der Branchenverbände die SEC zu maßgeschneiderten Regeln für neuartige ETFs drängten.

Warum vertrauliche Entwurfseinreichungen für Krypto-ETF-Launches relevant sein könnten

Vertrauliche Entwürfe würden Emittenten Spielraum geben, eine Einreichung zu überarbeiten, bevor sie der öffentlichen und der Konkurrenzkontrolle ausgesetzt ist. Das würde das öffentliche Hin und Her verringern, das sich derzeit im offenen Dossier abspielt. Ein ähnlicher Mechanismus steht Unternehmen in anderen Bereichen des Wertpapiermarkts bereits zur Verfügung – die SEC erlaubt traditionellen Emittenten von Aktien- und Schuldentitern seit langem, Entwürfe von Registrierungserklärungen zur nichtöffentlichen Prüfung durch den Stab einzureichen. Dieser Weg wurde durch den Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act von 2012 für sogenannte Emerging Growth Companies formalisiert und später ausgeweitet. Das Anliegen der Krypto-Firmen würde diese Offenlegungspraxis in den Fondssektor übertragen.

Für Emittenten geht es um den Wettbewerbsvorteil des Timings. Ein planbarerer Prüfungszyklus erlaubt Teams, Launches zu planen, Compliance-Arbeiten vorzubereiten und Market-Making zu organisieren, ohne die eigene Fondsstruktur während der Prüfung an die Konkurrenz zu kommunizieren – eine Dynamik, die sich in schnelllebigen Wettbewerben wie dem Rennen zeigt, in dem Ripples XRP den ersten ETF-Kampf im September gewann. Dieses Beispiel verdeutlicht, wie öffentliche Dossiers derzeit konkurrierende Strukturen offenlegen, während Prüfungen noch laufen.

Die Firmen stellen die Option vertraulicher Entwürfe als eine Angleichung der Wettbewerbsbedingungen dar, nicht als Bitte um Sonderbehandlung, und argumentieren, dass sie die Behandlung von Krypto-ETFs an anderweitig bereits genutzte Offenlegungswege angleichen würde.

Was dies für die nächste Phase der Krypto-ETF-Politik der SEC bedeutet

Die Kommentare signalisieren Unzufriedenheit mit dem aktuellen Prüfungsrhythmus und dem Offenlegungsweg. Da sie an ein Regelungsdossier und nicht an eine einzelne Produkteinreichung geknüpft sind, würde jede Reaktion der SEC die Erwartungen für künftige Krypto-ETF-Antragsteller prägen – nicht nur für einen einzigen Emittenten.

Das zugrunde liegende Regelungsverfahren geht auf die Aufforderung der SEC zur Kommentierung neuartiger ETFs zurück, die im Juli 2026 veröffentlicht wurde und genau für solche Verfahrensbeiträge die Tür öffnete. Wie die Behörde diese Beiträge gewichtet, wird zeigen, ob sie die Prüfung von Krypto-ETFs standardisieren oder jedes Produkt weiterhin einzeln behandeln will.

Für Entwickler und Emittenten tokenisierter Fonds und Fonds auf digitalen Vermögenswerten ist das Ergebnis vor allem eine Frage der Infrastruktur: Die Regeln, die bestimmen, wie ein Produkt an den Markt kommt, entscheiden darüber, wer realistisch eines anbieten kann. Ein Präzedenzfall für eine Verfahrensreform existiert – mit der Einführung generischer Zulassungsstandards für die meisten ETFs im Jahr 2019 hat die SEC die standardmäßigen Prüfungsfristen für konventionelle Fonds deutlich verkürzt und damit gezeigt, dass sie ETF-Zulassungen bereits früher routinemäßiger gestaltet hat. Das Kommentardossier bleibt der Ort, an dem der nächste Schritt der SEC zu beobachten ist.