Wesentliche Punkte

• CoreWeave (CRWV) hat ein Kopf-Schulter-Muster im Chart ausgebildet.
• Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, hat gewarnt, dass die KI-Blase bald platzen könnte.
• Ein solches Platzen könnte CoreWeave und andere Neocloud-Betreiber wegen ihrer erheblichen Verschuldung am stärksten treffen.

CoreWeave unter Druck, während Dalio vor einer KI-Blase warnt

Die CoreWeave-Aktie hat sich rund zwei Monate weitgehend seitenwärts bewegt, obwohl das Unternehmen starke Umsatz- und Auftragswachstum meldete. CRWV, das seine Einnahmen durch die Vermietung von GPU-Rechenkapazitäten an KI-Unternehmen erzielt, wurde am Dienstag bei 91,72 US-Dollar gehandelt, fast 50 % unter seinem Allzeithoch. Die Aktie riskiert nun einen starken Abwärtsausbruch, da Ray Dalio vor einer KI-Blase warnt und sich ein riskantes Kopf-Schulter-Muster herausbildet.

In einer Erklärung diese Woche warnte Dalio, der Bridgewater Associates gründete, einen der größten Hedgefonds der Welt, dass das Platzen jederzeit erfolgen könnte. Er argumentierte, dass Lücken in der KI-Branche bestehen, und identifizierte steigende Zinsen und Anleiherenditen als eines der größten Risiken. In den Vereinigten Staaten sprang die zehnjährige Rendite auf 5,3 %, den höchsten Stand seit 2002, und auch kürzere Laufzeiten stehen unter demselben Druck.

Diese Entwicklung ist für CoreWeave von Bedeutung, da das Unternehmen den Anleihemarkt zur Finanzierung seiner großen Infrastrukturprojekte nutzt. Eine genauere Betrachtung seiner Anleihen zeigt, dass sie sich im Hochzinssegment unterhalb des Investmentgrades befinden; die Anleihen mit Fälligkeit 2032 werfen mehr als 11 % ab.

Dalio hat zudem die Lücke zwischen Umsatz undgaben bei den größten KI-Unternehmen hervorgehoben. Ein kürzlicher Bericht der Financial Times schätzte, dass OpenAI bis 2030 plant, 280 Milliarden US-Dollar zu verbrennen, während Anthropic Milliarden von US-Dollar in den Ausbau seiner Rechenzentren investieren will. Das Risiko besteht darin, dass diese Unternehmen – sämtlich CoreWeave-Kunden – durch Open-Weight-Modelle zunehmender Konkurrenz ausgesetzt sind; dabei handelt es sich um Modelle mit frei verfügbaren Parametern, die Unternehmen auf eigener Infrastruktur betreiben können, entwickelt von Firmen wie Moonshot, Alibaba und DeepSeek. Erst diese Woche brachte Reflection AI Beam, ein Open-Weight-Modell, an den Start.

Wenn die Blase wie von Dalio vorhergesagt platzt, wären Neocloud-Betreiber wie CoreWeave wegen ihrer erheblichen Verschuldung am stärksten betroffen.

CoreWeave steht vor einer Abschreibungsherausforderung

Die Abschreibung ist das andere große Risiko, das über dem Unternehmen schwebt. CoreWeaves Geschäftsmodell basiert auf der Aufnahme erheblicher Schulden zum Kauf von GPUs, deren Nutzungsdauer das Unternehmen auf fünf bis sechs Jahre schätzt – wonach sie sich selbst amortisiert hätten. Das Unternehmen geht außerdem davon aus, dass es diese GPUs verkaufen und langfristig eine gute Rendite erzielen kann.

Einige Analysten halten die Nutzungsdauer jedoch für eher zwei bis drei Jahre – eine Lücke, die ins Gewicht fällt, da die Schätzungen zur Nutzungsdauer bestimmen, wie schnell die Kosten jeder GPU gegen die erzielten Umsätze abgeschrieben werden. Diese Sorge zeigt sich bereits in den Ergebnissen des Unternehmens. Die jüngsten Finanzberichte zeigten, dass die Abschreibungen im zweiten Quartal auf über 1,39 Milliarden US-Dollar und im ersten Halbjahr auf 2,52 Milliarden US-Dollar sprangen. Das sind große Zahlen, wenn man bedenkt, dass der Quartalsumsatz bei 2,5 Milliarden US-Dollar und der Halbjahresumsatz bei 4,6 Milliarden US-Dollar lag.

Diese Risiken erklären vermutlich, warum die Aktie ein hohes Leerverkaufsinteresse von 12 % aufweist – ein Zeichen, dass viele Investoren weiterhin mit einem Kursrückgang rechnen.

CoreWeaves Ausblick hängt von einer anhaltend starken KI-Nachfrage ab

CoreWeave bleibt eine der klarsten börsennotierten Möglichkeiten, um in KI-Infrastruktur zu investieren. Sein Auftragsbestand von 104 Milliarden US-Dollar zeigt, dass Kunden weiterhin erhebliches Kapital in Rechenkapazitäten investieren. Gleichzeitig erfordert dieses Modell, dass CoreWeave große Infrastrukturprojekte vorab finanziert, bevor Umsätze erzielt werden – steigende Anleiherenditen stellen daher für CRWV ein direkteres Risiko dar als für liquide starke Technologieunternehmen.

Dalios Warnung vor einer KI-Blase bedeutet nicht, dass die CoreWeave-Aktie einbrechen wird. Sein Argument verdeutlicht vielmehr die Verwundbarkeit verschuldeter KI-Infrastruktur, falls sich die Finanzierungsbedingungen weiter straffen.

Vorläufig bleibt die 66,55-US-Dollar-Halslinie – die Unterstützungslinie unterhalb des Kopf-Schulter-Musters und das Niveau, auf das Charttechniker zur Bestätigung eines Bruchs achten – das wichtigste Chartniveau. Ein bestigter Bruch würde das Abwärtsszenario stärken, während eine Erholung über den aktuellen Bereichswiderstand es schwächen würde.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Technische Muster, Anleiherenditen und Marktbedingungen können sich mit neuen Informationen ändern.