Die Aktien von CoreWeave (CRWV) und Nebius Group fielen am Freitagmorgen um etwa 9 %, wobei CoreWeave nahe 63,25 US-Dollar und Nebius nahe 172,32 US-Dollar notierte. Keines der beiden Unternehmen gab am 16. Oktober eine Erklärung ab.

CoreWeave wurde im März 2025 an der Nasdaq notiert, während Nebius aus der Abspaltung der russischen Technologegruppe Yandex im Jahr 2024 hervorging. Beide sind zu bedeutenden Anbietern von GPU-Kapazität für KI-Entwickler geworden. Da GPU-Rechenzentren erhebliche Vorabinvestitionen erfordern, ist die Frage, wie diese Unternehmen ihre Expansion finanzieren, mittlerweile ebenso zentral für die Geschichte wie ihre Wachstumszahlen.

Beide Aktien liegen nun rund 15 % unter dem Niveau von fünf Handelstagen zuvor, und einigen Berichten zufolge liegt der Wochenrückgang sogar über 22 %. Nebius liegt seit Jahresbeginn weiterhin um 106 % im Plus, während CoreWeave 12 % unter dem Jahreswechsel notiert. Der Abverkauf konzentrierte sich auf Cloud-nahe Werte: Das First Trust Cloud Computing ETF fiel um 4 %, verglichen mit einem Rückgang von 1,35 % beim Invesco QQQ Trust, was darauf hindeutet, dass Cloud-Aktien stärker getroffen wurden als große Technologiewerte. CNNs Fear & Greed Index, ein Stimmungsindikator für Anleger, fiel innerhalb einer Woche von 46 auf 28.

CoreWeaves Anleihen treiben den Abverkauf

Neoclouds vermieten GPU-Rechenleistung an KI-Entwickler, und ihre Aktien handeln zunehmend im Einklang mit dem Kreditmarkt. Der Zusammenhang ist unmittelbar: Neoclouds benötigen eine stetige Finanzierung, um GPUs zu kaufen, sodass die Kreditbedingungen bestimmen, wie viel Kapazität sie zu welchen Konditionen aufbauen können. CoreWeaves unbesicherte Anleihen, die keine Sicherheiten haben, erreichten eine Rendite von 15 % – ein Niveau, das laut Bloomberg auf finanzielle Belastungen hindeutet. Renditen bewegen sich entgegengesetzt zu Anleihekursen, was bedeutet, dass Anleger eine deutlich höhere Rendite verlangten, um weiter Kredite zu gewähren; für einen verschuldungsabhängigen Emittenten verteuert dies künftige Kreditaufnahmen.

Der Investor Chamath Palihapitiya wies auf die Zahl hin und sagte, die KI-Ausgaben könnten eine Blase im Private-Credit-Markt erzeugen. Elon Musk antwortete mit einem einzigen Wort: „Yikes“ („Igfitt“ / „Huch“).

CoreWeaves Quartalsbericht für das zweite Quartal wies ein Schulden-til-Equity-Verhältnis von 8,94 aus, während die quartalsweisen Zinsaufwendungen von 267 Millionen auf 640 Millionen US-Dollar im Jahresvergleich stiegen. Bloomberg berichtete zudem, dass die Firmengründer des Unternehmens Aktien im Wert von 3,3 Milliarden US-Dollar verkauft haben.

Was Goldman Sachs sagte

Goldman Sachs teilte mit, dass sich die Spreads bei auf US-Dollar lautenden High-Yield-KI-Anleihen zwischen dem 13. und 14. Oktober um 25 Basispunkte ausgeweitet haben und ein neues Hoch von 360 Basispunkten über US-Staatsanleihen erreichten. Die Spreads bei Non-KI-Schulden weiteten sich im selben Zeitraum nur um zwei Basispunkte aus. Ein Spread ist die zusätzliche Rendite, die Anleger über risikofreie Staatsanleihen hinaus verlangen; die Zahl von 360 Basispunkten bedeutet, dass KI-Schuldner für die Dollarschaffung 3,6 Prozentpunkte mehr zahlten als der US-Staat – eine Lücke, die sich bei Non-KI-Emittenten kaum bewegte.

Strategin Amanda Lynam sagte, die KI-bezogenen Unternehmensanleihen von Neoclouds stünden im Zentrum der Debatte über Finanzierungskosten. Laut der Bank spiegelt die Ausweitung eine Neubewertung der Ökonomie des KI-Aufbaus wider, insbesondere für niedriger eingestufte Schuldner, die längerfristig höheren Zinsen ausgesetzt sind.

Lynam erwartet eine gewisse kurzfristige Umkehr des Abverkaufs, fügte jedoch hinzu, dass die Unterschiede zwischen den KI-Schulden-Emittenten wahrscheinlich groß bleiben werden.

Auftragsbestand, Finanzierung und Marktstimmung

CoreWeave wies zum 30. Juni einen Auftragsbestand von 104 Milliarden US-Dollar aus und verzeichnete Anfang des dritten Quartals neue Zusagen von mehr als 25 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen prognostizierte die Zinsaufwendungen für das dritte Quartal auf zwischen 860 und 940 Millionen US-Dollar. Diese Kombination – ein wachsendes Auftragsbuch bei zugleich steigender Finanzierungsrechnung – ist genau das, was der Kreditmarkt neu bewertet.

Nebius finanzierte sein Wachstum dagegen hauptsächlich über Eigenkapital und Wandelschuldverschreibungen. Im ersten Halbjahr 2026 nahm das Unternehmen 4,34 Milliarden US-Dollar über Wandelanleihen und 2,85 Milliarden US-Dollar aus dem Verkauf eigener Aktien auf.

Bei den Zinsen ist die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen seit dem 5. Oktober von 5,31 % auf 5,08 % gefallen, während ein über den Erwartungen liegender Inflationsbericht vom 14. Oktober die Wetten auf Zinseröhungen der US-Notenbank Fed neu belebte. Bloomberg berichtete, CoreWeaves CEO habe den Mitarbeitern gesagt, der Markt verhalte sich irrational.

Einige Käufer agierten gegen den Trend. Cantor Fitzgerald sagte, dass nahezu die gesamte geplante Kapazität von CoreWeave für 2027 bereits verkauft ist, und ARK Invest kaufte am 14. Oktober CoreWeave-Aktien.

Analysten sagen, dass CoreWeaves Anleiherenditen weiterhin das entscheidende Signal sind, und ein deutlicher Rückgang unter 15 % würde den Druck verringern. Goldmans Spread-Werte und CoreWeaves eigene Zinsprognose geben Anlegern konkrete Anhaltspunkte, an denen sie die Entwicklung verfolgen können.

Dieser Artikel erschien ursprünglich auf CoinCentral.