Coinbase-Aktie unter Druck: Krypto-Einbruch, sinkende USDC-Versorgung und steigende ETF-Abflüsse

Die Coinbase-Aktie bleibt unterhalb einer wichtigen Unterstützung festhängen, und eine Reihe von Risiken deutet darauf hin, dass sich der Abwärtstrend fortsetzen könnte. Die Aktie ist auf 130 $ gefallen – rund 50 % unter ihrem Jahreshoch und 70 % unter dem Höchststand des Vorjahres –, nachdem sie die zentrale Unterstützung von 139 $ gebrochen hatte. Der Rückgang könnte sich mittelfristig fortsetzen, da die Kryptopreise fallen, die USDC-Versorgung unter 70 Milliarden $ rutscht und die Abflüsse aus Krypto-ETFs weiter zunehmen. Das Zusammentreffen dieser Belastungen ist wichtig, weil die Erträge von Coinbase an die Krypto-Marktaktivität in ihren Handels-, Stablecoin- und Custody-Geschäften gebunden sind, sodass Schwäche in einem Bereich des Marktes gleichzeitig mehrere Erlösquellen beeinträchtigen kann.

Krypto-Einbruch belastet Transaktionserlöse

Das größte Risiko für Coinbase ist der anhaltende Rückzug von Bitcoin und den meisten Altcoins, die den gesamten Monat über weiter gefallen sind. Solana ist auf 83 $ gesunken, 33 % unter ihrem September-Hoch, während Bitcoin auf 73.235 $ fiel, deutlich unter seinem Oktober-Hoch von 87.400 $. Die Gesamtmarktkapitalisierung aller Kryptowährungen ist von fast 3 Billionen $ im Oktober auf 2,4 Billionen $ gesunken.

Krypto-Börsen schneiden tendenziell schwächer ab, wenn Bitcoin und andere Kryptowährungen fallen. Niedrigere Preise verringern in der Regel die Handelsaktivität, was wiederum die Transaktionserlöse – die Gebühren, die eine Börse für Kundentransaktionen erhebt – senkt. Der jüngste Quartalsbericht von Coinbase zeigte, dass die Transaktionserlöse im letzten Quartal auf 450 Millionen $ sanken, gegenüber mehr als 1,04 Milliarden $ im Vorjahreszeitraum – eine Lücke, die veranschaulicht, wie unmittelbar sich Marktschwäche auf die Erträge einer Börse auswirkt.

Das Unternehmen arbeitet daran, diese Volatilität durch die Expansion in andere Märkte auszugleichen. Es strebt an, eine Börse für alles zu werden – eine Plattform, auf der Anleger Vermögenswerte wie Aktien, ETFs und Rohstoffe handeln können – und hat zusätzliche Dienstleistungen eingeführt, darunter Prognosemärkte und On-Chain-Kredite. Die Herausforderung besteht jedoch darin, dass diese neueren Geschäfte Zeit benötigen, um groß genug zu werden, um die Transaktionserlöse zu überholen. Bis dahin bleiben die Ergebnisse des Unternehmens empfindlich gegenüber Schwankungen der Kryptopreise.

USDC-Versorgung sinkt von Rekordhoch

Coinbase hat sich zu einem der größten Distributoren von USD Coin (USDC), dem zweitgrößten Stablecoin der Welt, entwickelt. In den letzten Ergebnissen erzielte das Unternehmen mehr als 307 Millionen $ an Stablecoin-Erlösen, wovon der Großteil aus USDC stammte. Die durchschnittliche USDC-Menge, die in Coinbase-Produkten gehalten wird, sprang im Monat ebenfalls auf ein Rekordhoch.

Die Herausforderung ist jedoch, dass die Menge des im Umlauf befindlichen USDC in diesem Jahr weiter gesunken ist. Daten von CoinMarketCap zeigen, dass die Bewertung des Stablecoins von ihrem Jahreshoch von 80 Milliarden $ auf 69 Milliarden $ gefallen ist. Die zirkulierende Versorgung ist für diese Erlösquelle relevant, weil die dahinterstehenden Zinserträge auf die ausstehenden Coins erwirtschaftet werden – schrumpft die Versorgung, verkleinert sich auch der Pool an USDC, aus dem sich Erträge erzielen lassen.

Es bleibt unklar, wie viel USDC genau in Coinbase-Produkten gehalten wird. Da die Gesamtversorgung jedoch schrumpft, ist wahrscheinlich auch der Bestand innerhalb ihres Ökosystems gesunken. Falls dies zutrifft, würden auch die Zinserträge, die das Unternehmen auf das gesamte gehaltene USDC erwirtschaftet, weiter fallen.

Krypto-ETF-Abflüsse beschleunigen sich

Daten zeigen zudem, dass Anleger ihre Krypto-ETFs abstoßen. Spot-Bitcoin-ETFs haben in diesem Monat bereits mehr als 1,88 Milliarden $ verloren, nachdem sie im Vormonat 515 Millionen $ verloren hatten. Ethereum-Fonds haben diesen Monat 695 Millionen $ abgegeben, nach Verlusten von 1,6 Milliarden $ im Monat zuvor. Auch andere Spot-Altcoin-ETFs haben in den vergangenen Monaten Assets abgegeben.

Dieser Trend ist für Coinbase von Bedeutung, weil das Unternehmen der größte Verwahrer von Krypto-ETFs ist, was bedeutet, dass die anhaltenden Abflüsse direkte Auswirkungen auf sein Custody-Geschäft haben. Bei einer Verwahrungslösung sichert der Anbieter die Assets ab, die den Fonds zugrunde liegen; wenn Rückgaben Assets aus den ETFs abziehen, schrumpft der von der Verwahrstelle verwaltete Bestand entsprechend mit.

Technische Indikatoren deuten auf weiteres Abwärtspotenzial

Auch die technischen Indikatoren deuten darauf hin, dass Coinbase weiterem Abwärtsrisiko ausgesetzt ist. Die Aktie ist bereits unter die wichtige Unterstützung von 140 $ gefallen, die den tiefsten Ausschlag von Juni und August markierte. Das Papier notiert zudem unterhalb aller gleitenden Durchschnitte und bildet langsam ein bearishses Flaggenmuster – eine Struktur bestehend aus einer vertikalen Linie, gefolgt von einem horizontalen Kanal –, das in den meisten Fällen zu weiteren Verlusten führt.

Wenn diese fundamentalen Risiken bestehen bleiben, könnten die Coinbase-Aktien weiter fallen, potenziell bis zum psychologischen Niveau von 100 $. Andererseits würde ein Anstieg über den zentralen Widerstand von 150 $ die bearishen Aussichten entkräften. Vor diesem Hintergrund sind die zu beobachtenden Indikatoren dieselben, die auch die Fundamentaldaten bestimmen: ob sich Bitcoin und der breitere Krypto-Markt stabilisieren, ob die Umlaufmenge von USDC aufhört zu schrumpfen und ob sich die monatlichen ETF-Flussdaten von Abflüssen zu Zuflüssen verschieben.

Dieser Artikel bietet eine Analyse der Finanzmärkte und keine Anlageberatung. Aktienkurse und Kryptomärkte bergen erhebliche Risiken, und technische Szenarien oder Umsatzprognosen garantieren keine zukünftigen Ergebnisse.

Quelle: The Market Periodical