Coinbase-Aktie stürzt ab, da schwacher Kryptomarkt zu drittem Quartalsverlust in Folge führt

Die Aktien von Coinbase Global (COIN) fielen am Freitagmorgen im frühen Handel um mehr als 14 %, einen Tag nachdem die Kryptowährungsbörse einen höheren als erwarteten Quartalsnettoverlust für das zweite Quartal gemeldet hatte. Das Ergebnis markiert das dritte Quartal in Folge mit roten Zahlen, seit der breitere Kryptomarket begann, sich von seinen Oktober-Höchstständen zurückzuziehen. Als die mit Abstand größte US-amerikanische Kryptowährungsbörse nach Handelsvolumen gelten die Ergebnisse Coinbases weithin als Barometer für die Gesundheit der digitalen Anlagebranche.

Coinbase verzeichnete im zweiten Quartal einen Nettoverlust von 359 Millionen US-Dollar bzw. 1,36 US-Dollar pro Aktie. Im Vorjahreszeitraum hatte das Unternehmen noch einen Gewinn von 1,43 Milliarden US-Dollar bzw. 5,14 US-Dollar pro Aktie erzielt. Analysten, die im Rahmen von Konsensschätzungen befragt wurden, hatten mit einem deutlich geringeren Nettoverlust von 0,44 US-Dollar pro Aktie gerechnet. Die Coinbase-Aktie ist seit Jahresbeginn um mehr als 32 % gefallen.

Die Auswirkungen fallender Kryptowährungspreise beschränkten sich nicht auf die Anlagebestände von Coinbase, sondern erstreckten sich auch auf die zentralen Erlösströme. Die Nettoerlöse sanken im Jahresvergleich um 17 % auf 1,15 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA fiel im Vorjahresvergleich um 59 % auf 208 Millionen US-Dollar und verfehlte die Analystenerwartungen um etwa ein Drittel.

„Wir mögen die Richtung … aber das kurzfristige Umfeld ist schwierig“, sagte Mizuho-Analyst Dan Dolev am Freitag gegenüber Kunden. Mizuho senkte sein Kursziel für die Coinbase-Aktie von 200 auf 155 US-Dollar.

Im zweiten Quartal sorgte ein starker Anstieg bei Halbleiter- und anderen KI-bezogenen Aktien, kombiniert mit raschen geopolitischen Entwicklungen im Zusammenhang mit dem anhaltenden Iran-Krieg, für starke Ergebnisse bei Investmentbankern und Aktienhändlern an großen Wall-Street-Häusern. Auch die weniger kryptoabhängigen Wettbewerber von Coinbase, darunter Robinhood (HOOD) und Charles Schwab (SCHW), meldeten deutlich höhere Erlöse aus Handelsgebühren.

Der Kryptowährungsmarkt hatte jedoch mit weicheren Anlagepreisen und einer geringeren Volatilität zu kämpfen, was zu einem verhaltenen Handelsgeschäft an der Börse führte. Coinbase gab an, dass die Transaktionserlöse im Jahresvergleich um 22 % auf 600 Millionen US-Dollar gesunken seien.

CFO Alesia Haas räumte ein, was sie als einen „abwärtsgerichteten Kryptomarkt“ bezeichnete, verwies jedoch auf eine Rekordmitgliedszahl im kostenpflichtigen Coinbase-One-Abonnementprogramm als Beweis dafür, dass die Kunden im Quartal weiterhin aktiv blieben.

Die Erlöse aus Abonnements und Dienstleistungen außerhalb des Handelsgeschäfts – zu denen Einnahmen aus Stablecoins, Zins- und Finanzierungsgebühren, Krypto-Staking und Verwahrdienstleistungen gehören – fielen im Jahresvergleich um 12 % auf 555 Millionen US-Dollar. Dennoch trug dieses Segment dazu bei, die rückläufigen Handelsgebühren teilweise auszugleichen, und machte 48 % der gesamten Quartalserlöse von Coinbase aus. Dieser Anteil ist stetig gewachsen, da das Unternehmen daran arbeitet, seine Abhängigkeit von den zyklischen Handelsgebühren zu verringern, die traditionell das Geschäftsmodell von Börsen prägten.

„Zu jedem Zeitpunkt im Handelsgeschäft gibt es immer etwas, das steigt, und etwas, das fällt“, sagte CEO Brian Armstrong am Donnerstag gegenüber Analysten. Er betonte, dass ein Teil der Strategie des Unternehmens darin besteht, „alle Regale gut bestückt zu halten“, um die Nachfrage in dem jeweiligen Markt abzufangen, der gerade gut performt.

Coinbase deutete zudem an, dass das neuere Angebot für Prognosemärkte im aktuellen Tempo des zweiten Quartals in diesem Jahr voraussichtlich 100 Millionen US-Dollar an Erlösen generieren wird – unverändert gegenüber der im Vorquartal geäußerten Erwartung.

Im Mai wurde Coinbase als erste US-Börse die Genehmigung erteilt, Kunden Krypto-Perpetual-Futures anzubieten – Verträge, die es Händlern ermöglichen, mit Hebelwirkung und ohne festes Fälligkeitsdatum auf die Preise digitaler Vermögenswerte zu spekulieren. Das Unternehmen wartet nun auf die Genehmigung der Aufsichtsbehörden, um ein entsprechendes Produkt für Aktien anzubieten. Die Expansion in neue Anlageklassen und Produktkategorien erfolgt zu einem Zeitpunkt, da konkurrierende Börsen versuchen, das einst von Coinbase dominierte Handelsvolumen im Einzelhandel für sich zu gewinnen.

Coinbase verfolgt zudem den Fortschritt des Clarity Act, eines bedeutenden Krypto-Gesetzgebungsvorhabens, das auf eine Abstimmung im Senat wartet. Die Verabschiedung des Gesetzes würde die meisten Aufsichtsbefugnisse über den Kryptohandel aus der Wertpapieraufsicht herauslösen – nach einer Phase, in der Bundeswertpapieraufsichtsbehörden unter der vorherigen Regierung Ermittlungsmaßnahmen gegen Coinbase und andere Krypto-Börsen eingeleitet hatten. Die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung in diesem Jahr ist in den letzten Tagen spürbar gesunken.

Armstrong erklärte, dass es für Coinbase „Business as usual“ bleibe, sollte das Gesetz nicht verabschiedet werden, bemerkte jedoch: „Auf Sicht ist es besser, wenn der Clarity Act verabschiedet wird.“

„Er schafft Beständigkeit über mehrere Regierungsepochen hinweg. Menschen können langfristigere Investitionen tätigen“, fügte Armstrong hinzu.