Coinbase und Robinhood werden in dieser Woche ihre Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 veröffentlichen. Die Resultate könnten nicht nur die Entwicklung beider Unternehmen beleuchten, sondern auch die generelle Richtung der Kryptowährungsbranche. Die Berichte erscheinen in einem entscheidenden Moment: Die institutionelle Übernahme digitaler Vermögenswerte hat sich durch Spot-ETFs und Tokenisierungs-Pilotprojekte beschleunigt, doch das Privatengagement ist von den Höchstständen nach der Wahl zurückgegangen, was Anleger dazu veranlasst, nach Belegen zu suchen, dass die Branche Wachstum über Marktzyklen hinweg aufrechterhalten kann.

Robinhood wird am Mittwoch nach Handelschluss berichten, gefolgt von Coinbase am Donnerstag. Zusammen bieten die beiden Berichte eines der deutlichsten Signale dafür, ob digitale Vermögenswerte weiterhin primär durch spekulativen Handel angetrieben werden oder sich zu einer anspruchsvolleren Finanzinfrastruktur entwickeln, die auf Stablecoins, Abonnementdiensten und tokenisierten Vermögenswerten aufbaut.

Zwei Quartalsberichte, die der gesamte Markt beobachtet

Beide Unternehmen gingen 2021 an die Börse, jedoch auf deutlich unterschiedlichen Wegen. Coinbase wurde als Handels- und Verwahrplattform für Kryptowährungen gegründet, während Robinhood seine Marke mit provisionsfreiem Aktienhandel aufbaute, bevor es in digitale Vermögenswerte expandierte. Heute konkurrieren die beiden Unternehmen zunehmend direkt in denselben Märkten, eine Konvergenz, die sie auch neben traditionellen Maklern, Börsen und Vermögensverwaltern platziert, die ähnliche Blockchain-basierte Produkte entwickeln.

Die Wall Street erwartet, dass Robinhood einen Gewinn von etwa 0,40 US-Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von rund 1,25 Milliarden US-Dollar meldet. Coinbase hingegen soll voraussichtlich einen Verlust von etwa 0,36 US-Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von knapp 1,3 Milliarden US-Dollar verzeichnen.

Trotz vergleichbarer Umsatzerlöse werden die beiden Unternehmen von Anlegern sehr unterschiedlich behandelt. Artemis-Daten zeigen, dass Robinhood historisch ein höheres Enterprise-Value-to-Umsatz-Vielfaches aufgewiesen hat als Coinbase, was darauf hindeutet, dass Anleger es eher als diversifizierte Fintech-Plattform denn als reines Krypto-Handelsunternehmen betrachten.

Diese Lücke hat sich vergrößert, nachdem mehrere Analysten Coinbase herabgestuft haben. Mizuho-Analyst Dan Dolev hat zudem angemerkt, dass Robinhood der erste „Hyperscaler“ in der Brokerage-Branche werden könnte, laut Fortune.

Warum der Rückzug der Privatanleger über zwei Aktien hinaus wichtig ist

Die Kryptowährungsmärkte verzeichneten nach dem Wahlsieg von Donald Trump Ende 2024 einen Aufschwung, bevor sie nachgaben, als die Privatanbieter-Beteiligung zurückging. Der Rückgang hat getestet, ob sich die Erholung der Branche nach 2022 ohne die handelsgetriebenen Privatanleger-Volumina behaupten kann, die historisch die Einnahmen der Börsen antrieben.

Robinhood scheint diesen Wandel effektiver bewältigt zu haben. Artemis-Daten zeigen, dass Robinhoods quartalsweites Handelsvolumen von etwa 261 Milliarden US-Dollar Anfang 2024 auf über 704 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2026 stieg. Coinbase wuchs im selben Zeitraum ebenfalls, wobei das gesamte Handelsvolumen von rund 185 Milliarden auf etwa 517 Milliarden US-Dollar zunahm, wenn auch langsamer.

Die Diskrepanz deutet darauf hin, dass Robinhood einen größeren Anteil des Privatanleger-Handels gewonnen hat. Anleger werden jedoch über die reinen Handelsvolumina hinausschauen, um zu beurteilen, ob sich diese Gewinne in nachhaltige Profitabilität umwandeln.

Beide Unternehmen haben stark in tokenisierte Aktien investiert und setzen darauf, dass Blockchain-Technologie es traditionellen Finanzinstrumenten ermöglichen wird, mit Kryptowährungsmärkten zu verschmelzen. Die Strategie spiegelt einen breiteren Vorstoß wider, dauerhafte Einnahmequellen über Transaktionsgebühren hinaus zu entwickeln, und eine, die mit parallelen Bemühungen großer Vermögensverwalter und Clearingstellen bei der Erforschung verteilter Ledger-Abwicklung einhergeht.

Coinbases Stablecoin-Geschäft steht vor neuem Wettbewerb

Coinbase hat in den vergangenen Jahren seine Abhängigkeit von Handelsprovisionen stetig reduziert. Laut Artemis-Daten stiegen die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen von rund 103 Millionen US-Dollar Mitte 2021 auf knapp 747 Millionen US-Dollar bis zum dritten Quartal 2025. Die Stablecoin-Einnahmen verliefen ähnlich aufwärts und stiegen von etwa 77 Millionen US-Dollar Ende 2022 auf über 364 Millionen US-Dollar, bevor sie in diesem Jahr leicht nachgaben.

Diese Segmente haben dazu beigetragen, die Auswirkungen eines schwächeren Handelsgeschäfts abzufedern, und die auf der Börse gehaltenen Kundenvermögen bleiben trotz jüngster Marktschwankungen über den Tiefständen des Bärenmarkts.

Das Konzentrationsrisiko bleibt jedoch ein Anliegen. In seinem Aktionärsbrief für das erste Quartal disclosed Coinbase, dass mehr als die Hälfte seiner Abonnement- und Diensteinnahmen mit USDC verbunden ist. Dieses Segment könnte unter Druck geraten, wenn große Banken und Zahlungsabwickler eigene dollargedeckte Stablecoins auf den Markt bringen – eine Entwicklung, die die Wettbewerbslandschaft bei der digitalen Dollar-Abwicklung umgestalten und die Marktanteile schmälern könnte, die Circle's USDC und Tether's USDT lange dominiert haben.

CEO Brian Armstrong hat außerdem Coinbases Strategie neu ausgerichtet und konzentriert sich auf Finanzinfrastruktur, nachdem der frühere Versuch des Unternehmens, ein soziales Netzwerk auf seiner Base-Blockchain aufzubauen, nicht erfolgreich war.

Robinhoods globale Expansion

Robinhood verfolgt viele derselben Initiativen, skaliert sie jedoch über eine breitere Konsumentenplattform.

Anfang dieses Monats kündigte das Unternehmen die Einführung von Robinhood Chain an, einer auf Arbitrum basierenden Layer-2-Blockchain, sowie tokenisierte US-Aktien, die Kunden in über 120 Ländern zur Verfügung stehen. Robinhood gibt an, nun fast 28 Millionen Kunden in 38 Ländern zu bedienen.

CEO Vlad Tenev hat die Tokenisierung als potenziellen „Supercycle“ für die Kapitalmärkte bezeichnet und auf das wachsende institutionelle Interesse an Blockchain-basierter Abwicklung und digitalen Wertpapieren verwiesen.

Anders als Coinbase ist Robinhood jedoch weitaus weniger von Kryptowährungen abhängig. Digitale Vermögenswerte machen nur etwa 12 % seines Umsatzes aus, wobei der Rest aus Brokerage-Dienstleistungen, Optionshandel, Prognosemärkten und anderen Produktlinien stammt.

Diese Diversifizierung hilft zu erklären, warum Anleger Robinhood weiterhin eine höhere Bewertung als Coinbase zuschreiben, obwohl beide Unternehmen ähnliche Umsätze erzielen. Wenn die beiden Unternehmen in dieser Woche berichten, werden die Marktteilnehmer nicht nur auf Umsatz und Gewinn achten, sondern auch auf regulatorische Entwicklungen, Stablecoin-Marktdynamik und das Tempo, mit dem die Übernahme tokenisierter Vermögenswerte über frühe Pilotprojekte hinausgeht.