Coinbase hat am 29. September eine Mitteilung veröffentlicht, wonach 29 Assets nicht mehr als zulässiges Collateral für Perpetual Futures auf der Coinbase International Exchange zählen. Die Änderung betrifft das Collateral — also die Assets, die ein zugelassener Trader zur Absicherung offener gehebelter Positionen verwenden kann — und kündigt weder ein Spot-Market-Delisting noch eine Entfernung der Token aus dem Kundeneigentum an.

Damit ist die praktische Auswirkung enger gefasst, als die Schlagzeile vermuten lässt. Ein Halter, der keine Perpetual Futures auf der Coinbase International Exchange nutzt, sieht möglicherweise keine direkte Änderung. Ein Trader, dessen offene Positionen auf einem der genannten Assets beruhten, könnte hingegen weniger anerkanntes Collateral hinter demselben Portfolio haben.

Die 29 betroffenen Assets — und diejenigen, die nicht dabei sind

In der Mitteilung werden AERO, ALGO, APT, ARB, ATOM, AVAX, BCH, BNB, BONK, CRV, DOT, FARTCOIN, FIL, ICP, INJ, JASMY, LTC, ONDO, PENGU, OP, PEPE, PUMP, SEI, SHIB, SUI, UNI, VET, XLM und ZORA genannt.

SOL, XRP und LINK kommen in der Entfernungsmitteilung vom 29. September nicht vor. Sie sollten nicht als Teil dieser bestimmten Collateral-Änderung beschrieben werden, sofern Coinbase kein separates Update veröffentlicht.

Wie zulässiges Collateral zu Margin-Kapazität wird

Perpetual Futures sind gehebelte Derivatekontrakte ohne festes Ablaufdatum, und auf der Coinbase International Exchange werden sie in Portfolios gehandelt, die Collateral hinterlegen. Die relevante Größe ist nicht allein der Marktwert eines Tokens, sondern der Anteil dieses Werts, den Coinbase für die Margin anerkennt. Nach den Cross-Collateral-Regeln der Börse wird der Marktwert eines Assets über ein Collateral-Gewicht nach einem Haircut angepasst. Der Haircut spiegelt das Risiko wider, dass das Asset an Wert verlieren oder bei Marktstress nur schwer schnell verkaufbar sein könnte.

Solche Cross-Collateral-Regelungen sind ein häufiges Merkmal von Krypto-Derivateplattformen:att nur Bargeld oder Stablecoins zu verlangen, lässt die Börse eine Reihe digitaler Assets zur Absicherung von Positionen zu, wobei die Plattform selbst festlegt, welche Assets qualifizieren und mit welchem Gewicht. Diese Struktur erklärt auch, wie eine einzige Mitteilung das Margin-Bild für Halter vieler verschiedener Tokens gleichzeitig ändern kann.

Der Unterschied wird deutlicher, wenn ein Portfolio auf ein betroffenes Token angewiesen ist, um eine offene Position zu tragen. In einem vereinfachten Beispiel hätten $10.000 eines Altcoins, der zuvor mit einem hypothetischen Collateral-Gewicht von 80 % zählte, $8.000 zur Margin beigetragen. Sobald das Asset nicht mehr zulässig ist, wird sein Beitrag null. Der Trader besitzt die $10.000 weiterhin — was sich ändert, ist die Rolle des Assets innerhalb des Risikosystems für Perpetual Futures. Das Beispiel ist illustrativ; die tatsächlichen Collateral-Gewichte und Kontolimits von Coinbase können je nach Asset und Portfolio unterschiedlich sein.

Coinbase teilt mit, dass Collateral-Liquidationen automatisch erfolgen können, wenn die aktuelle Margin eines Portfolios unter die Erhaltungsanforderung fällt. Die Erlöse werden verwendet, um die Unterdeckung zu beheben, bevor die Börse zum Schließen von Positionen übergeht.

Wer betroffen ist — und wer nicht

Die Auswirkung hängt davon ab, wo ein Token gehalten wird und ob es eine offene Perpetual-Position absicherte. Derivate der Coinbase International Exchange sind nur für zugelassene Kunden in ausgewählten Regionen außerhalb der Vereinigten Staaten verfügbar. Laut Coinbases Produktrichtlinien übertragen Nutzer USDC oder zulässiges Collateral in ein dediziertes Perpetuals-Portfolio, um das Produkt zu nutzen.

Für Perpetuals-Nutzer, die ein betroffenes Asset halten, müssen verfügbares Collateral und der Erhaltungsmargin-Puffer möglicherweise überprüft werden. Für Perpetuals-Nutzer, die auf andere zulässige Assets setzen, ändert die Regel möglicherweise nichts an ihrer unmittelbaren Collateral-Position, auch wenn das Cross-Margin-Exposure relevant bleibt. Für Spot-Halter und Self-Custody-Nutzer beschreibt die Mitteilung keine Änderung des Token-Eigentums oder der Aktivitäten außerhalb dieses speziellen Collateral-Systems.

Portfolioanpassungen sind kein Beweis für Spot-Verkäufe

Einige betroffene Trader könnten USDC oder ein anderes akzeptiertes Asset hinzufügen, ihr offenes Exposure reduzieren oder Guthaben zwischen Plattformen transferieren. Dies sind mögliche Reaktionen auf eine Margin-Regeländerung, insbesondere für Portfolios mit wenig Spielraum über ihrer Erhaltungsanforderung. Sie sind kein Beweis für breite Spot-Verkäufe am Markt.

Die neue Regel gilt für einen definierten Collateral-Korb auf einer Derivateplattform. Coinbase hat nicht gesagt, warum sie die Assets entfernt hat, wie viel Collateral sie zuvor darstellten oder ob die Entscheidung eine Einschätzung des künftigen Preises eines Tokenserspiegelt. Dieser Unterschied sollte die Lesart der Ankündigung prägen: Eine Börse kann die von ihr anerkannten Assets für das Risikomanagement verschärfen, ohne zu ändern, ob ein Token handelbar ist, anderswo gehalten wird oder in einem anderen Finanzprodukt verwendet wird.

Was betroffene Trader prüfen können

• Wo das Token gehalten wird: Ein Guthaben in einem Perpetuals-Portfolio kann eine andere Wirkung haben als dasselbe Asset außerhalb davon.
• Verfügbares Collateral und Erhaltungsmargin: Diese Zahlen zeigen den Puffer, der aktuelle Positionen absichert.
• Die aktuelle Liste der akzeptierten Collaterals: Der Ersatz eines Tokens durch ein anderes kann nicht denselben Margin-Wert ergeben, da Gewichte und Limits variieren.
• Größe offener Positionen: Positionsgröße, Collateral-Wert und unrealisierte Gewinne oder Verluste wirken in der Risikoberechnung des Portfolios zusammen.

Entscheidend ist das anerkannte Collateral

Das Update von Coinbase klärt die Aussichten für ARB, ONDO, AVAX oder die anderen betroffenen Assets nicht. Es ändert eine spezifische Funktion, die sie zuvor innerhalb eines gehebelten Handelssystems erfüllten. Für betroffene Perpetuals-Nutzer ist die praktische Frage das anerkannte Collateral und nicht das Token-Eigentum: Ein Guthaben kann in einem Konto verbleiben, ohne weiterhin offene gehebelte Positionen abzusichern.

Da der Collateral-Korb von der Börse gepflegt wird, würden weitere Anpassungen der Zulässigkeit über eigene Mitteilungen von Coinbase erfolgen, sodass die veröffentlichte Collateral-Dokumentation der Referenzpunkt bleibt, um diese Liste weiterzuverfolgen.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz-, Anlage- oder Handelsberatung dar. Perpetual Futures beinhalten Hebel und können zu schnellen Verlusten, einschließlich Liquidation, führen.