Coinbase Institutional Research und Glassnode haben ihren neutralen Ausblick für den Kryptomarkt im Q3 2026 beibehalten. Sie erklärten, frühe Anzeichen einer Bitcoin-Akkumulation hätten einen vierteljährlichen Marktrückgang von 12%, schwache ETF-Nachfrage, steigende gehebelte Long-Positionen und anhaltenden makroökonomischen Druck noch nicht ausgeglichen.

Die Einschätzung stammt aus dem gemeinsamen Bericht „Charting Crypto Q3 2026“ der Unternehmen, der am July 24 veröffentlicht wurde. Der Bericht stützt sich auf mehr als 25 Diagramme zu Onchain-Aktivität, institutionellen Kapitalflüssen, makroökonomischen Bedingungen und Korrelationen zwischen Anlageklassen. Coinbase Institutional und Glassnode erklärten, verbesserte Bitcoin-Daten reichten weiterhin nicht aus, um engere Liquidität, geopolitische Spannungen und eine gedämpfte Nachfrage nach börsengehandelten Fonds zu überwinden.

Dem Bericht zufolge fiel die gesamte Kryptomarktkapitalisierung ohne Stablecoins im zweiten Quartal um etwa 12%. Das Stablecoin-Angebot erreichte im selben Zeitraum Rekordstände, was die Forscher als Hinweis werteten, dass einige Verkäufer in an den Dollar gekoppelte Token wechselten, statt den Kryptomarkt vollständig zu verlassen. Stablecoins werden in Kryptomärkten häufig als Abwicklungs- und Cash-Management-Instrumente genutzt, sodass Veränderungen ihres Angebots helfen können, zwischen Kapital zu unterscheiden, das an die Seitenlinie wechselt, und Kapital, das die Infrastruktur für digitale Vermögenswerte insgesamt verlässt.

Auch das Korrelationsprofil von Bitcoin veränderte sich deutlich. Dem Bericht zufolge fiel die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 von 0.58 im vierten Quartal 2025 auf 0.12, während die Korrelation mit Gold auf 0.57 stieg. Coinbase Institutional und Glassnode erklärten, diese Werte deuteten darauf hin, dass Bitcoin zuletzt weniger wie eine Technologieaktie und stärker wie ein Wertaufbewahrungsvermögen gehandelt wurde, das von Zinssätzen und Marktliquidität beeinflusst wird.

Dennoch stellten die Forscher keinen belastbaren Marktboden fest.

Onchain-Daten deuten auf frühe Bitcoin-Akkumulation hin

Mehrere Bitcoin-Kennzahlen deuten laut Coinbase Institutional und Glassnode darauf hin, dass die Korrektur in eine Akkumulationsphase übergehen könnte. Coins, die zuletzt innerhalb der vergangenen drei Monate bewegt wurden, liegen weiterhin nahe Mehrjahrestiefs, während der Anteil des Bitcoin-Angebots, der mit Gewinn gehalten wird, unter sein unteres statistisches Band gefallen ist.

Dem Bericht zufolge waren vergleichbare Profitabilitätsniveaus historisch eher mit Akkumulationsphasen als mit Distribution verbunden. Langfristige Halter scheinen ihre Käufe jedoch pausiert zu haben, wodurch das Onchain-Bild zwischen komprimierten Bewertungen und begrenzter Überzeugung etablierter Investoren gemischt bleibt.

„With valuation compressed, we read this as the early innings of a bottoming process rather than a durable low already in place,“ schrieb Coinbase-Quantitativstratege Colin Basco in dem Bericht.

Spot-ETF-Flüsse verstärkten die vorsichtige Einschätzung. Coinbase und Glassnode stellten fest, dass die Kapitalflüsse bei U.S.-Bitcoin- und Ethereum-ETFs während der gesamten ersten Hälfte von 2026 negativ waren, auch wenn sich das Tempo der Abflüsse verlangsamte. Da Spot-ETFs für viele institutionelle und beratungsorientierte Konten einen regulierten Weg bieten, Krypto-Exposure aufzubauen, können anhaltende Zu- oder Abflüsse beeinflussen, wie Forscher die Nachfrage außerhalb kryptonativer Handelsplätze bewerten. Der Bericht erklärte, nachlassende Abflüsse könnten darauf hindeuten, dass sich die institutionelle Nachfrage stabilisiert, wertete diese Veränderung jedoch nicht als Bestätigung einer Erholung.

Ethereum beendete das Quartal in einer schwächeren Onchain-Position. Dem Bericht zufolge kehrte ETH vollständig in den Kapitulationsbereich zurück, wobei der durchschnittliche Halter unter Wasser lag, da niedrigere Preise die aggregierten nicht realisierten Renditen in den negativen Bereich drückten.

Gleichzeitig nahm das gehebelte Long-Exposure zu, während die Spot-Nachfrage schwach blieb. Coinbase Institutional warnte, diese Kombination könne Derivatehändler anfällig für ein weiteres erzwungenes Deleveraging-Ereignis machen, ähnlich den Liquidationen rund um frühere Zyklustiefs. Das Unternehmen erklärte, eine klare Erholung über den darüberliegenden Widerstand hinaus würde stärkere Hinweise auf eine Trendwende liefern als ein weiterer Test der Unterstützung.

Fed-Politik und geopolitische Risiken belasten den Q3-Ausblick

Coinbase Institutional erklärte, makroökonomische Bedingungen blieben das wichtigste Hindernis für eine nachhaltige Krypto-Erholung. Auf ihrer Sitzung im Juni hielt die Federal Reserve die Zinssätze unter Chair Kevin Warsh zum vierten Mal in Folge in einer Spanne von 3.50% bis 3.75%.

Obwohl die Fed die Zinsen unverändert ließ, hob sie ihre Inflationsprognose für 2026 auf 3.6% an, senkte ihre Wachstumsschätzung und erhöhte ihre mediane Projektion für den Leitzins zum Jahresende auf 3.8%. Coinbase Institutional beschrieb die Botschaft als restriktiv und leicht stagflationär und erklärte, höhere Zinsen und ein stärkerer Dollar könnten die für Risikoanlagen verfügbare Liquidität begrenzen. Dieses makroökonomische Umfeld ist für Krypto relevant, weil lockerere Dollar-Liquidität und geringerer Druck durch Realzinsen häufig mit stärkerer Risikobereitschaft zusammenfielen, während straffere Bedingungen Investoren bei volatilen Anlagen selektiver machen können.

Geopolitische Risiken wurden ebenfalls als mögliche Belastungsfaktoren genannt. Der Bericht identifizierte eine erneute Eskalation zwischen den U.S. und Iran, einen weiteren Anstieg der Ölpreise und mögliche Verkäufe großer Treasury-Unternehmen für digitale Vermögenswerte als bärische Katalysatoren für das Quartal.

In diesem Umfeld empfahl Coinbase Institutional Geduld und kontrolliertes Exposure, statt kurze Rallys zu kaufen. Die neutrale Einschätzung lässt Raum für Akkumulation, erfordert jedoch eine stärkere Preisbestätigung, bevor die Forscher einen abgeschlossenen Marktboden feststellen würden.

Der vorsichtige Marktausblick kommt, während Coinbase sein Geschäft außerhalb der Vereinigten Staaten ausbaut. Am July 22 eröffnete das Unternehmen ein Büro am One Raffles Quay in Singapur und kündigte Pläne an, seine lokale Belegschaft in den nächsten 18 Monaten von etwa 150 Mitarbeitern auf rund 200 zu erhöhen.

In Kanada bereitet Coinbase vor, tokenisierte Aktien, Prognosemärkte und andere traditionelle Finanzprodukte in sein „Everything Exchange“-Modell einzubringen. Das Unternehmen erklärte, sein June System Update habe außerdem einen bei der SEC registrierten KI-Anlageberater und Handelsagenten eingeführt, zusätzlich zu Plänen für Aktienoptionen, Pre-IPO-Produkte und tokenisierte Aktien.

Produktmanager Jordan Fish, bekannt als Cobie, hat separat eingeräumt, dass sich Coinbase von kryptonativen Nutzern entfernt hatte, nachdem Streitigkeiten das Vertrauen in Base beschädigt hatten. Fish verantwortet nun die Base App und Coinbase-Handelsprodukte, während Jesse Pollak seinen Fokus wieder auf die Base-Blockchain gerichtet hat.

Diese regionalen und produktbezogenen Initiativen betreffen die längerfristige Entwicklung von Coinbase, während der Research-Ausblick des Unternehmens für Q3 weiterhin an aktuelle Liquiditäts- und Marktdaten gebunden ist. Coinbase Institutional und Glassnode erklärten, ein verbesserter Ausblick würde eine stärkere ETF-Nachfrage, geringere Hebelrisiken und einen entschiedenen Anstieg von Bitcoin über Widerstandsniveaus erfordern.