Coinbase hat zwei Anzeigen bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht, während das Unternehmen darauf hinarbeitet, Single-Stock-Perpetual-Kontrakte in den Vereinigten Staaten anzubieten. Die Anmeldungen vom 1. September betreffen die regulierte Derivatebörse und die Brokerage-Sparte des Unternehmens und erfolgen, während Coinbase weiterhin mit den US-Finanzaufsichtsbehörden im Gespräch ist. Der Schritt ist Teil einer branchenweiten Bestrebung von Krypto-Plattformen, Offshore-Handelsprodukte in regulierte US-Handelsplätze zu überführen.

Das Unternehmen bestätigte den Schritt in einem Post auf X vom 3. September und erklärte, dass es daran arbeite, Single-Stock-Perpetual-Produkte für US-Kunden anzubieten.

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

Was umfassen die Anmeldungen?

Zwei Coinbase-Gesellschaften reichten getrennte Formulare ein. Coinbase Derivatives, LLC reichte Formular 1-N bei der SEC ein, während Coinbase Financial Markets, Inc. Formular BD-N einreichte.

Formular 1-N ermöglicht es einer CFTC-regulierten Börse, sich ausschließlich zum Zweck des Handels mit Security-Futures-Produkten bei der SEC registrieren zu lassen. Coinbase Derivatives ist seit 2020 als CFTC-designierter Contract Market tätig. Die Formulare enthalten Angaben zur Struktur, zu den Regeln, Systemen, zum Geschäftsbetrieb und zu Disziplinarverfahren der Organisation. Die Anmeldung macht Coinbase Derivatives allerdings nicht zu einer Aktienbörse; die Registrierung ist strikt auf Security Futures beschränkt.

Formular BD-N, eingereicht von der Brokerage-Sparte, ermöglicht es einem berechtigten CFTC-Registranten, sich im Zusammenhang mit Security Futures als Broker-Dealer registrieren zu lassen. Coinbase Financial Markets ist derzeit bei der CFTC als Futures Commission Merchant registriert.

Die beiden Formulare verfolgen somit unterschiedliche Zwecke: Die eine Einheit kann die Kontrakte listen, während die andere einen regulierten Kundenzugang ermöglichen kann. Keine der beiden Anmeldungen bedeutet, dass die geplanten Stock-Perpetual-Kontrakte für den Handel zugelassen wurden. Anzeigen dieser Art lösen in der Regel ein Prüffenster aus, innerhalb dessen die SEC Einwände erheben kann, bevor die Produkte live gehen; der Zeitpunkt einer möglichen Einführung hängt daher vom Verlauf dieses Verfahrens ab.

Warum will Coinbase Stock Perpetuals in den USA anbieten?

Coinbase bietet Stock-Perpetual-Futures bereits für berechtigte Nutzer außerhalb der Vereinigten Staaten an. Der Dienst wurde im März für internationale Kunden gestartet und ist für Nutzer in den USA nicht zugänglich. Eine Verlagerung der Produkte in die USA würde Coinbase in direktere Konkurrenz sowohl zu Offshore-Börsen, die bereits ähnliche gehebelte Aktienexposures anbieten, als auch zu den traditionellen US-Futuresmärkten bringen.

Zur ersten Gruppe der Basiswerte gehörten Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta und Tesla sowie Produkte mit Bezug zu den ETFs SPY und QQQ.

Die internationalen Stock-Perpetual-Futures werden durchgehend gehandelt. Das anfängliche Hebelfinanzierungsverhältnis betrug 10x für Einzelaktienprodukte und 20x für ETF-Kontrakte. Positionen können in USDC abgerechnet werden, und marginfähige Positionen können mit anderen Spot- oder Perpetual-Positionen querverrechnet werden.

Anders als konventionelle Futures haben Perpetual-Futures kein Verfallsdatum. Funding-Zahlungen halten den Kontraktpreis im Einklang mit dem Preis des Basiswerts, sodass Trader Long- oder Short-Positionen eingehen können, ohne die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen. Die Struktur stammt aus den Kryptomärkten, wo Perpetual-Swaps zu den meistgehandelten Derivateprodukten weltweit zählen; Coinbases Anmeldungen würden dieses Design auf US-Aktien ausdehnen.

Es ist weiterhin unbekannt, ob die US-Produkte zu identischen Konditionen angeboten werden. Details zu Handelszeiten, Hebelfinanzierungsverhältnissen, dem Abwicklungsprozess und den anzubietenden Aktien wurden nicht offengelegt.

Wie Coinbase sein Derivategeschäft ausgebaut hat

Die SEC-Anmeldungen erfolgen im Zuge mehrerer Veränderungen im regulierten Derivategeschäft von Coinbase im Jahr 2026.

Im Mai gewährte das CFTC-Personal Coinbase Financial Markets eine regulatorische Erleichterung in Bezug auf bestimmte Derivate, die auf Deribit gehandelt werden – die Offshore-Derivatebörse, die Coinbase im Rahmen seiner Expansion übernommen hat. Coinbase hat zudem Krypto-Perpetual-Futures im Rahmen seiner regulierten Aktivitäten für amerikanische Kunden verfügbar gemacht.

Am 2. September expandierte Coinbase in Kanada und startete 23 Futures-Produkte für berechtigte Anleger, darunter Kontrakte auf Bitcoin, Ether, Solana und 20 weitere Krypto-Assets, mit einem Hebel von bis zu 10x.

Laut von Coinbase bereitgestellten Daten lag das Derivatehandelsvolumen bei Coinbase Derivatives am 3. September binnen 24 Stunden bei rund 1,75 Milliarden US-Dollar, während die Coinbase International Exchange etwa 9,7 Milliarden US-Dollar verzeichnete. Diese Zahlen veranschaulichen, warum Derivate zu einem strategischen Priorität für Coinbase geworden sind, während das Unternehmen sich über den Spot-Kryptohandel hinaus diversifiziert, wo Gebührendruck die Umsätze von Börsen branchenweit belastet.

Welche regulatorischen Risiken könnten eine US-Einführung beeinflussen?

Der regulatorische Status von Perpetual-Kontrakten ist in den Vereinigten Staaten weiterhin umstritten. Im Juni verklagte die CME Group die CFTC wegen deren Haltung zu Krypto-Perpetual-Produkten, die auf Plattformen wie Coinbase und Kalshi gehandelt werden. Die CME argumentierte, dass Kontrakte ohne Verfallsdatum gemäß dem Dodd-Frank-Act als Swaps gelten und daher nicht wie traditionelle Futures reguliert werden müssten. Die CFTC wies das Argument zurück und bezeichnete die Klage als „frivolous“ („nichtig“). Kein Gerichtsurteil hat die bisherige regulatorische Behandlung von Krypto-Perpetual-Produkten bislang außer Kraft gesetzt. Der Ausgang dieses Streits könnte darüber entscheiden, wie Equity-Perpetuals, die ähnliche Fragen aufwerfen, letztlich beaufsichtigt werden.

Die Aufsichtsbehörden haben zudem Bedenken hinsichtlich Hebelfinanzierung, volatiler Funding-Sätze, Manipulation und Preiskonvergenz geäußert.

Aktienderivate stellen eine zusätzliche regulatorische Frage: Die Kontrakte würden auch dann aktiv bleiben, wenn die Börsen, an denen die zugrunde liegenden Aktien gehandelt werden, geschlossen sind. Gemäß den internationalen Unterlagen von Coinbase tragen Equity-Perpetual-Kontrakte außerhalb der Geschäftszeiten des Aktienmarkts Liquiditäts-, Ausführungs- und Volatilitätsrisiken.

Die Anmeldung vom 1. September enthält keine Angaben dazu, wie Coinbase diese Fragen in den USA lösen will. Es liegen keine Informationen zu Funding-Berechnungen, Margin-Anforderungen, Positionslimits, Clearing-Vereinbarungen oder Handelszeiten vor.

Die Anmeldungen stellen somit einen regulatorischen Schritt und keine Ankündigung einer Produkteinführung dar. Coinbase muss den US-Händlern noch die endgültige Struktur und Funktionsweise der Kontrakte offenlegen. Die Reaktion der SEC auf die Anmeldungen, das laufende CME-Verfahren und etwaige Offenlegungen zu den Produktkonditionen sind die konkreten Entwicklungen, die darüber entscheiden werden, ob und wann US-Kunden diese Kontrakte handeln können.