Die US-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat Coinbase Clearing LLC als Clearingstelle für Derivate (Derivatives Clearing Organization, DCO) registriert und damit eine weitere Komponente der regulierten Derivate-Infrastruktur von Coinbase in den Vereinigten Staaten vervollständigt. Die am 28. September erteilte Registrierung gibt dem Börsenbetreiber die direkte Kontrolle über das Clearing seiner voll besicherten Derivateprodukte.

Die Genehmigung ermächtigt die neue Clearingstelle, voll besicherte Futures, Optionskontrakte auf Futures und Swaps abzuwickeln. Clearing ist die Post-Trade-Schicht des Derivatemarkts: Die Clearingstelle steht zwischen beiden Seiten jedes Geschäfts, zieht Sicherheiten ein und garantiert, dass Verpflichtungen beglichen werden, selbst wenn eine Partei ihrer Leistung nicht nachkommt. Voll besicherte Produkte verlangen von Händlern, Vermögenswerte in Höhe des gesamten Positionsdesktops zu hinterlegen – ohne geliehenen Hebel. Coinbase erklärte, die Einheit werde als USDC-native Clearingstelle fungieren, den Stablecoin als Sicherheit nutzen und eine Abwicklung rund um die Uhr unterstützen.

Vervollständigung einer End-to-End-Derivatestruktur

Die DCO-Genehmigung ergänzt eine Clearingfunktion um eine Struktur, die bereits Handels- und Brokerageaktivitäten abdeckt. Coinbase Derivatives LLC fungiert als Designated Contract Market (DCM) des Unternehmens, der regulierte Handelsplatz für Derivategeschäfte, während Coinbase Financial Markets Inc. als Futures Commission Merchant (FCM) agiert und Brokerage-Dienstleistungen für Kunden erbr. Die drei Registrierungen decken jeweils Handels-, Brokerage- und Clearingfunktionen ab.

Mit allen drei Registrierungen, so Coinbase, ermögliche die Struktur die direkte Emission und Abwicklung voll besicherter Kontrakte: die Notierung von Kontrakten über die Derivatebörse, die Bereitstellung von Brokerage-Dienstleistungen über den FCM und das Clearing berechtigter Kontrakte über Coinbase Clearing. Das Unternehmen bezeichnete die Kombination als End-to-End-Derivate-Setup für Produkte, die von der neuen Clearing-Genehmigung abgedeckt sind.

USDC als natives Collateral, Abwicklung rund um die Uhr

Zentral für das Modell ist USDC, ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin, den Coinbase als natives Collateral für seine Clearingaktivitäten nutzen will. Das Unternehmen beschrieb Coinbase Clearing als USDC-native Clearingstelle, die darauf ausgelegt ist, eine Abwicklung rund um die Uhr zu unterstützen.

Da USDC unabhängig von den herkömmlichen Bankgeschäftszeiten bewegt werden kann, ermöglicht die Vereinbarung Coinbase, Collateral- und Abwicklungsprozesse kontinuierlich durchzuführen. Diese Struktur unterscheidet sich von konventionellen Clearingsystemen, die stark auf Bargeld und Staatsanleihen setzen und innerhalb etablierter Bank- und Abwicklungszeiten arbeiten.

Coinbase erklärte, das neue Clearing-Setup könne die Abhängigkeit von externer Infrastruktur bei der Entwicklung voll besicherter Derivate verringern und eine schnellere Entwicklung neuer regulierter Produkte unterstützen.

Die Genehmigung hat Grenzen: Produkte mit Margin verbleiben bei externen Partnern

Die CFTC-Registrierung deckt nicht jede Art von Derivateprodukt ab. Sie ermächtigt ausdrücklich zum Clearing voll besicherter Futures, Optionskontrakte auf Futures und Swaps und erlaubt Coinbase Clearing nicht, unter derselben Registrierung Derivate mit Margin oder Hebel zu clearn. Produkte mit Margin funktionieren anders: Händler müssen nur einen Bruchteil des Positionsdesktops hinterlegen, was Hebel und ein Gegenpartei-Kreditrisiko einführt, das voll besicherte Strukturen vermeiden. Der Unterschied ist relevant, da die aktuelle Registrierung nur voll besicherte Produkte abdeckt.

Die Genehmigung führt auch nicht automatisch dazu, dass sämtliche Derivateaktivitäten von Coinbase in die neue Clearingstelle verlagert werden. Das Unternehmen beabsichtigt, bestehende Clearingvereinbarungen für sein Margingeschäft mit Derivaten und bestimmte geplante Produkte beizubehalten; die neue Clearingstelle wird somit neben den bestehenden Clearingbeziehungen von Coinbase betrieben, statt sie zu ersetzen. Zuvor hatte sich Coinbase bei derivaten Produkten, die Margin-Vereinbarungen erfordern auf externe Clearingorganisationen gestützt.

Dazu gehören Coinbases vorgeschlagene Single-Stock-Perpetual-Futures, die mit Unternehmen wie Apple, Tesla und Nvidia verknüpft sind. Diese Produkte werden weiterhin bestehende Partner nutzen und beim Start der neuen Clearingstelle nicht automatisch zu Coinbase Clearing migrieren. Für Produkte, die die genehmigten Anforderungen erfüllen, bietet die neue Struktur Coinbase jedoch eine weitere Clearing-Option.

Teil eines breiteren Trends unter voll besicherten DCOs

Die Registrierung fällt in eine Zeit, in der immer mehr Unternehmen die direkte Kontrolle über die Clearing-Infrastruktur für Derivate anstreben. Das aktuelle Register der CFTC listet mehrere DCOs auf, die zum Clearing voll besicherter Futures, Optionskontrakte auf Futures und Swaps zugelassen sind.

Gemini Olympus LLC erhielt seine DCO-Registrierung im April 2026, während ICE Direct Clear Inc. und ProphetX LLC im Mai bzw. Juni registriert wurden. Coinbase Clearing trat dieser Gruppe mit seiner Genehmigung vom 28. September bei. Die nächsten zu beobachtenden Meilensteine sind operativ: wann Coinbase Clearing mit der Verarbeitung von Geschäften beginnt und welche berechtigten voll besicherten Produkte dorthin statt zu externen Clearingstellen geleitet werden.

Coinbase erklärte, die neue DCO vervollständige die volle Derivateplattform des Unternehmens, sodass Coinbase Handels-, Brokerage- und Clearingfunktionen innerhalb seiner regulierten US-Derivatestruktur für Produkte anbieten kann, die von seinen Registrierungen abgedeckt sind.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die regulatorische Genehmigung gilt nur für die von der CFTC genehmigten Produkte und Aktivitäten.

Quelle: The Market Periodical · Offizielle Ankündigung: Coinbase-Blog