Coinbase Derivatives hat bei der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Einführung von cash-settled Perpetual Futures auf an US-Börsen gelistete Aktien und börsengehandelte Fonds beantragt – ein Schritt, der das Derivateangebot des Unternehmens über Kryptowerte hinaus in den US-Aktienmarkt ausweiten würde. Perpetual Futures sind eine in Kryptomärkten populäre Kontraktform, und der Antrag würde diese Struktur auf traditionelle Wertpapiere übertragen.

Die vorgeschlagenen Kontrakte richten sich an US-Händler und umfassen mehr als 50 einzelne Aktien, wobei Apple als repräsentativer Kontrakt dient. Auch Microsoft, Tesla und Nvidia gehören zu den genannten Unternehmen, und Kontrakte auf börsengehandelte Fonds sind ebenfalls Teil des Antrags. Der Antrag ist auf der Website der CFTC einsehbar. Die Produkte bedürfen noch der Genehmigung durch die CFTC und weitere erforderliche Zulassungen; könnten die Aufsichtsbehörden dem Vorhaben zustimmen, könnte Coinbase die Kontrakte noch in diesem Jahr einführen.

Single-Stock Futures unter gemeinsamer Aufsicht

Der Antrag stuft die Kontrakte als Single-Stock Futures ein, wodurch sie als Security Futures Products der gemeinsamen Zuständigkeit von CFTC und Securities and Exchange Commission (SEC) unterlägen. Händler erhielten ein 24/5-Exposure auf einzelne Aktien, ohne die zugrunde liegenden Aktien zu besitzen – ein Zeitrahmen, der über die regulären Tageshandelssitzungen US-Börsen hinausgeht. Anders als klassische Futures haben Perpetual Futures kein festes Ablaufdatum.

Hebel ohne Aktionärsrechte

Die Kontrakte ermöglichten es Händlern, über Derivate auf Aktienkurse zu spekulieren, statt direkt Aktien zu besitzen. Funding-Zahlungen, ein aus den Krypto-Perpetual-Futures-Märkten übernommener Mechanismus, tragen dazu bei, dass Perpetual Futures im Allgemeinen nahe an ihren zugrunde liegenden Assets bleiben. Händler könnten zudem Hebel einsetzen, was sowohl das Exposure als auch das Liquidationsrisiko erhöht.

Inhaber der Perpetual Futures würden keine Dividenden oder Stimmrechte der zugrunde liegenden Unternehmen erhalten.

Coinbase bietet Aktien-Perpetual Futures bereits für berechtigte Nutzer außerhalb der Vereinigten Staaten an. Dieses internationale Angebot wurde im März eingeführt und umfasst bedeutende US-Aktien und -Indizes, darunter Apple und Nvidia.

Paralleler SEC-Antrag

Dem CFTC-Antrag ging ein separater regulatorischer Schritt von Coinbase Derivatives voraus: Am 1. September reichte das Unternehmen bei der SEC eine Form 1-N ein, um als nationale Wertpapierbörse für das Angebot von Security Futures registriert zu werden. Der jüngste CFTC-Antrag zielt hingegen auf den Zugang der Produkte selbst zum US-Markt.

Die vorgeschlagenen Futures unterscheiden sich von tokenisierten Aktien im neuen Rahmenwerk der SEC. Tokenisierte Wertpapiere repräsentieren die zugrunde liegenden Aktien und können Aktionärsrechte vermitteln, während Perpetual Futures Aktienkurse über Derivatekontrakte nachbilden.

Wettbewerbsumfeld

Auch andere Plattformen haben Perpetual Futures mit Aktienbezug erkundet. Crypto.com und Kalshi haben ähnliche Produkte über unterschiedliche regulatorische Wege verfolgt, während Offshore-Plattformen wie Hyperliquid bereits vergleichbare aktienbezogene Kontrakte anbieten.

Bei Genehmigung würde Coinbases Antrag seine Aktien-Perpetual Futures in den US-Regulierungsrahmen bringen.