Ein neues Experiment der Federal Reserve Bank of Cleveland legt nahe, dass Bitcoins Gewinne der vergangenen 12 Monate Erstinvestoren in den Kryptowährungsmarkt ziehen können – ein Beleg dafür, wie starke jüngste Renditen mitbestimmen, wer einsteigt.

Was das Experiment der Cleveland Fed zu Bitcoins Jahresrenditen ergab

Forscher der Cleveland Fed führten ein Experiment durch, das untersuchte, wie Menschen die Entscheidung treffen, erstmals in Kryptowährungen zu investieren. Die zentrale Frage war einfach: Verändert Bitcoins jüngste Performance die Bereitschaft einer Person, zum ersten Mal zu kaufen?

Die zentrale Kennzahl der Studie sind Bitcoins „Gewinne der vergangenen 12 Monate“ – also wie stark der Kurs im vorangegangenen Jahr gestiegen oder gefallen ist, eine nachlaufende Renditekennzahl.

Das berichtete Kernergebnis lautet, dass stärkere nachlaufende Gewinne neue Teilnehmer in den Kryptomarkt locken können, so das Arbeitspapier der Cleveland Fed zu Kryptowährungen in den Finanzen privater Haushalte. Ähnliche Ergebnisse werden im vollständigen Arbeitspapier im Detail beschrieben. Wie andere Arbeitspapiere der Fed handelt es sich um vorläufige Forschung, die zur Diskussion und Kommentierung verbreitet wird, nicht um eine Aussage offizieller Politik – ein Status, den man sich merken sollte, wenn der Name einer Zentralbank in einer Krypto-Schlagzeile auftaucht.

Ein wichtiger Vorbehalt: Die Erkenntnis betrifft das, was Investoren anzieht, nicht ein Versprechen künftiger Renditen. Dass vergangene Performance das Verhalten beeinflusst, bedeutet nicht, dass sich diese Gewinne wiederholen.

Warum jüngste Gewinne Menschen bei ihrem ersten Kryptokauf beeinflussen

Für jemanden, der noch nie Krypto gekauft hat, können jüngste Gewinne als eine Form sozialer Bestätigung wirken. Zu beobachten, wie Bitcoin im vergangenen Jahr gestiegen ist, senkt die Hemmschwelle, zum ersten Mal einzusteigen.

Es handelt sich um momentumgetriebenes Verhalten, das manchmal als „Return-Chasing“ (Renditejagd) bezeichnet wird. Menschen neigen zu einem Vermögenswert, der kürzlich gestiegen ist, und nutzen diesen Trend als Signal, dass sich ein Kauf lohnt. Dieses Muster gehört zu den am verlässlichsten dokumentierten in der Finanzwirtschaft privater Haushalte: Jahrzehnte der Forschung zu Geldflüssen in Investmentfonds zeigen, dass Anlegerkapital tendenziell Fonds mit starker jüngster Performance folgt. Das Experiment der Cleveland Fed wendet diese verhaltenswissenschaftliche Perspektive auf die konkrete Entscheidung an, zum ersten Mal in Krypto einzusteigen.

Neue Investoren reagieren anders als erfahrene Halter. Bestehende Besitzer wägen ab, ob sie Positionen aufbauen oder abbauen, während Neulinge vor einer größeren, grundlegenderen Entscheidung stehen: ob sie überhaupt in Krypto einsteigen. Deshalb ist ein starkes Nachlaufjahr für sie wichtiger.

Nichts davon ist eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Das Experiment beschreibt, wie sich Menschen verhalten, nicht wie jemand handeln sollte. Starke Bewegungen wie die jüngste Rallye, bei der die Preise von Bitcoin und Ethereum in die Höhe schnellten, während Liquidationen von Short-Positionen 4 Milliarden US-Dollar überstiegen, sind genau die Art sichtbarer Gewinne, die die Aufmerksamkeit von Neulingen auf sich ziehen können.

Was dies für Bitcoin-Adoption und Marktnarrative bedeutet

Wenn starke nachlaufende Renditen Neulinge anziehen, können steigende Preise ihre eigene Adoptionsgeschichte verstärken. Frische Nachfrage von Erstkäufern nährt das Narrativ, dass Krypto im Mainstream ankommt.

Dieselbe Logik gilt umgekehrt. Schwächere jüngste Performance kann das Tempo des Einstiegs neuer Investoren verlangsamen, da das Momentumsignal, das Menschen anlockt, verblasst.

Das hängt mit der Funktionsweise von Bitcoin-Adoptionszyklen zusammen: Gewinne ziehen Käufer an, deren Käufe die Preise stützen, was wiederum weitere Käufer anzieht. Die Forschung der Cleveland Fed liefert für diese vertraute Schleife eine experimentelle Grundlage.

Das Kerngebiet des Papiers ist die Finanzwirtschaft privater Haushalte – die Untersuchung, wie Haushalte sparen, Kredite aufnehmen und investieren – und Haushaltsumfragen der Federal Reserve enthalten in den letzten Jahren Fragen zum Kryptobesitz, da digitale Vermögenswerte zu einem Merkmal der Bilanzen US-amerikanischer Haushalte wurden. Dieser Rahmen hilft zu erklären, warum eine Forschungseinrichtung einer Zentralbank überhaupt der Frage nachgeht, wer Bitcoin kauft. Die offene Frage ist, ob sich dieses experimentell dokumentierte Verhalten auch in realen Einstiegsdaten zeigt – insbesondere seit Spot-Bitcoin-ETFs, die in den Vereinigten Staaten im Januar 2024 zugelassen wurden, Käufern ermöglichen, über ein gewöhnliches Wertpapierdepot statt über eine Kryptobörse Bitcoin-Exposure zu erlangen.

Eine einzige Studie beantwortet nicht jede Frage zur Kryptonachfrage. Das Experiment misst einen bestimmten Verhaltenszusammenhang, nicht das gesamte Spektrum der Gründe, warum Menschen Bitcoin kaufen oder meiden. Eine verwandte Diskussion zur Investment-These von Bitcoin erscheint im Chicago Booth Review.

Die praktische Erkenntnis für einen neugierigen Neuling: Der Impuls, nach einem starken Jahr zu kaufen, ist verbreitet und inzwischen dokumentiert, sagt aber nichts darüber aus, was als Nächstes kommt. Zu verstehen, dass eine Entscheidung von jüngstem Momentum getrieben sein kann, ist ein erster Schritt, sie bewusster zu treffen.

Quelle: CoinLineup

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Märkte für Kryptowährungen und digitale Vermögenswerte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie vor Entscheidungen immer eigene Recherchen durch.