Der Digital Asset Market Clarity Act, bekannt als CLARITY Act (H.R. 3633), sieht sich auf dem Weg durch den US-Senat vor der Sommerpause einer zunehmend schwierigeren Route gegenüber. Das Gesetz stellt eines der bedeutendsten eigenständigen Krypto-Gesetzesvorhaben dar, das im Kongress so weit vorgerückt ist, und zielt darauf ab, eine lang bestehende juristische Grauzone zwischen SEC und CFTC bei der Klassifizierung digitaler Vermögenswerte zu beheben. Analysten von Bernstein warnten, dass eine weitere gesetzgeberische Verzögerung einen erneuten Verkaufssturm auf den Kryptowährungsmärkten auslösen könnte, obwohl sie mit einer Erholung im späten dritten oder frühen vierten Quartal rechnen.

Der CLARITY Act fehlte im Sitzungsplan des Senats für Montag, den 3. August, was den Abgeordneten nur noch begrenzte Zeit ließ, vor der Pause mit den Plenarberatungen zu beginnen. Stattdessen enthielt der Plan eine Abstimmung über den Cloture-Antrag zu H.R. 6500 um 17:30 Uhr, einer legislativen Grundlage für eine Continuing Resolution. Für H.R. 3633 war keine Aktion vermerkt. Senatsmehrheitsführer John Thune könnte den Vorschlag im Laufe der Woche dennoch in das Plenum einbringen.

Potenzielle Marktauswirkungen

Die arbeitsfreie Zeit des Senats (State Work Period) ist vom 10. August bis zum 11. September angesetzt. Laut Bernstein würde ein Scheitern beim Fortbringen des Gesetzes eine sofortige Reaktion von Bitcoin und dem breiteren Kryptomarkt auslösen. Analysten bezeichneten die potenzielle Bewegung als einen „reflexartigen" Verkaufssturm, der die Preise auf ein weiteres niedrigeres Niveau drücken könnte.

Bitcoin steht weiterhin unter Druck, da Anleger zunehmend an der Fähigkeit des Kongresses zweifeln, seine Krypto-Gesetzgebungsagenda vor den Zwischenwahlen abzuschließen. Der Zeitplan ist eng: Da der Wahlkampf im Herbst an Intensität gewinnt, schrumpft die gesetzgeberische Kapazität für komplexe Finanzregulierungen in der Regel, was das Risiko erhöht, dass das Gesetz in eine Lame-Duck-Sitzung oder den nächsten Kongress verschoben wird.

Auch Prognosemarkt-Händler sind zunehmend pessimistischer geworden. Polymarket schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY Act vor dem 31. Dezember 2026 in Kraft tritt, derzeit auf nur 27 %. Dieser Wert fiel in der vergangenen Woche um 10 Prozentpunkte und seit Monatsbeginn um 12 Punkte. Die Händler haben 3,77 Millionen Dollar auf das Ergebnis gesetzt.

Regulierungsdruck und behördliche Leitlinien

Bernstein wies darauf hin, dass weitere gesetzgeberische Verzögerungen den Druck auf die Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) verstärken könnten. Beide Aufsichtsbehörden könnten im Rahmen von Project Crypto zusätzliche Klarstellungen veröffentlichen – einer gemeinsamen Initiative, die ihre bestehenden Befugnisse nutzt, bis der Kongress permanente Regeln für digitale Vermögenswerte verabschiedet.

Bernstein erwartet Leitlinien zur Klassifizierung von Token und Produkten des dezentralen Finanzwesens (DeFi). Die Aufsichtsbehörden könnten auch eine vorgeschlagene Befreiungsregelung für bestimmte Token-Emissionen beschleunigen. Allerdings können behördliche Leitlinien allein nicht das Maß an regulatorischer Sicherheit bieten, das der CLARITY Act schaffen würde. Im Gegensatz zu Behördenrichtlinien, die sich mit wechselnden Regierungen ändern können und rechtlichen Anfechtungen ausgesetzt sind, bieten gesetzliche Rahmenbedingungen dauerhafte rechtliche Sicherheiten, die institutionelle Marktteilnehmer in der Regel benötigen, bevor sie Kapital in größerem Umfang einsetzen. Das Gesetz würde die Zuständigkeiten für die Regulierung der Emission und des Handels digitaler Vermögenswerte formell der SEC und der CFTC zuweisen.

Finanzinstitute haben sich gegen bestimmte Bestimmungen des Gesetzes ausgesprochen und argumentieren, dass die Stablecoin-Klauseln Krypto-Plattformen ermöglichen, Belohnungen anzubieten, ohne traditionellen Bankverpflichtungen nachzukommen. Der Widerstand spiegelt eine breitere Wettbewerbsspannung zwischen traditionellen Banken und digitalen Vermögenswertunternehmen wider – darüber, wer dollar-denominierte Zahlungsinstrumente ausgeben darf und nach welchen Regeln.

Senat sieht sich engem Zeitfenster gegenüber

Nach Senatsregel XXII (Senate Rule XXII) erfordert ein Cloture-Antrag die Unterschriften von 16 Senatoren. Ein am Mittwoch, den 5. August, eingereichter Antrag würde eine Abstimmung über den Cloture am Freitag, den 7. August, auslösen, sofern das Plenum tagt.

Die Cloture-Abstimmung würde lediglich die Debatte über den Antrag auf Verfahrenseröffnung beenden, nicht jedoch den CLARITY Act selbst verabschieden. Ein Cloture bei Gesetzgebungsvorhaben erfordert in der Regel 60 Stimmen und kann bis zu 30 zusätzliche Stunden für die Beratung ermöglichen. Der Antrag auf Verfahrenseröffnung würde dann die Zustimmung des Senats erfordern, gefolgt von der Debatte über mögliche Änderungen, bevor über die endgültige Verabschiedung abgestimmt wird. Selbst nach einer Verabschiedung durch den Senat müsste das Gesetz mit einer eventuellen Version des Repräsentantenhauses in Einklang gebracht werden, bevor es auf den Schreibtisch des Präsidenten gelangt.

Die kommenden Tage werden für die kurzfristige Entwicklung des Gesetzes entscheidend sein. Der CLARITY Act könnte diese Woche vorankommen oder auf September vertagt werden.