Republikaner im US-Senat haben eine überarbeitete, 630 Seiten umfassende Fassung des Clarity Act vorgelegt. Die erste Abstimmung des Senats ist für den 15. September angesetzt. Laut Crypto Valley Journal fehlt dem Gesetzentwurf weiterhin die Unterstützung der Demokraten, deren Stimmen für eine Verabschiedung entscheidend wären. Auch Politico berichtete, dass die Demokraten die überarbeitete Fassung derzeit nicht unterstützen.

Der Clarity Act wäre das erste umfassende US-Gesetz zur Marktstruktur von Kryptowährungen. Er soll die regulatorische Aufsicht zwischen der Securities and Exchange Commission (SEC), die für Wertpapiere zuständig ist, und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die den Terminmarkt beaufsichtigt, aufteilen. Zudem soll der Gesetzentwurf festlegen, wann ein Krypto-Asset als Wertpapier gilt und wann es als digitaler Rohstoff eingestuft wird.

Das Gesetz hatte das Repräsentantenhaus im Juli 2025 ursprünglich mit einer überparteilichen Mehrheit von 294 zu 134 Stimmen passiert. Am selben Tag verabschiedete das Repräsentantenhaus auch den GENIUS Act zur Regulierung von Stablecoins. Präsident Donald Trump unterzeichnete dieses Gesetz einen Tag später. Der Clarity Act geriet anschließend ins Stocken.

Die aktuelle Fassung übernimmt mehr als 114 von Demokraten geforderte Bestimmungen. Außerdem führt sie für bestimmte Handelsprotokolle der dezentralisierten Finanzwirtschaft, kurz DeFi, eine Registrierungspflicht bei der CFTC ein.

Überarbeitete Fassung führt DeFi-Registrierungspflicht ein

Mit dem überarbeiteten Text versuchen die Republikaner, Stimmen aus dem oppositionellen Lager zu gewinnen. Senatorin Cynthia Lummis bezeichnete die aufgenommenen Forderungen als Grundlage für ein starkes, überparteiliches Gesetz. Inhaltlich geht der Entwurf jedoch über Zugeständnisse hinaus, da er für Teile des DeFi-Sektors neue Pflichten einführt.

DeFi bezeichnet Finanzanwendungen, bei denen Blockchain-basierte Smart Contracts Transaktionen ohne zentrale Vermittlungsstelle abwickeln. Nach dem Entwurf müssten Handelsprotokolle, die den erforderlichen Grad an Dezentralisierung nicht erreichen, sich bei der CFTC registrieren. Der Gesetzentwurf bezeichnet diese Einrichtungen als „non-decentralized finance trading protocols“. Die CFTC und das US-Finanzministerium wären für den Erlass der Durchführungsbestimmungen zuständig.

Der Grad der Dezentralisierung würde somit bestimmen, ob ein Handelsprotokoll unter die Aufsicht des Bundes fällt. Gleichzeitig schränkt die überarbeitete Fassung den Anwendungsbereich der DeFi-Bestimmungen ein. Sie würden nur für Spotgeschäfte und cash-abgerechnete Transaktionen mit digitalen Rohstoffen gelten. Bei einer cash-abgerechneten Transaktion wird nur die Wertdifferenz als Geld übertragen; der zugrunde liegende Vermögenswert wechselt nicht den Besitzer.

Lummis erklärte, die Einschränkung solle Bedenken indigener Stammesregierungen zu Prognosemärkten berücksichtigen. Auf solchen Plattformen wetten Nutzer auf den Ausgang realer Ereignisse.

Verfahrensabstimmung im Senat erfordert 60 Stimmen

Bei der Abstimmung am 15. September handelt es sich um einen als Cloture-Abstimmung bezeichneten Verfahrensschritt. Sie entscheidet darüber, ob der Senat den Gesetzentwurf überhaupt zur Debatte aufnimmt. Für Cloture sind 60 der 100 Stimmen des Senats erforderlich. Dadurch wird verhindert, dass eine einfache Mehrheit gegen den Willen der Minderheit eine Debatte über einen Gesetzentwurf erzwingt.

Die Republikaner verfügen über 53 Sitze im Senat und können die Schwelle von 60 Stimmen ohne Unterstützung der anderen Partei nicht erreichen. Derzeit unterstützt kein Demokrat die überarbeitete Fassung.

Der Gesetzentwurf hatte im Mai 2026 im Bankenausschuss des Senats zuvor überparteiliche Unterstützung erhalten. Die Demokraten Ruben Gallego aus Arizona und Angela Alsobrooks aus Maryland stimmten für die frühere Fassung, die den Ausschuss mit 15 zu 9 Stimmen passierte. Diese Unterstützung galt jedoch dem Ausschusstext und nicht dem aktuellen Entwurf. Selbst wenn alle Republikaner für das Gesetz stimmen, wären weiterhin mindestens sieben demokratische Stimmen erforderlich.

Auch der politische Kalender beeinflusst die Aussichten des Gesetzes. Lummis tritt bei den Zwischenwahlen 2026 nicht zur Wiederwahl an, und ihre Amtszeit im Senat endet im Januar 2027. Ihren Rücktritt hatte sie im Dezember 2025 angekündigt. Damit verbleiben der Senatorin, die das Gesetz vorantreibt, nur noch wenige Monate im Amt.

Der Umgang mit Erträgen aus Stablecoins ist ein weiterer zentraler Streitpunkt zwischen Banken und der Kryptobranche. Der Entwurf des Bankenausschusses untersagt Zins- und Renditezahlungen allein für das Halten von Stablecoins, erlaubt jedoch an Aktivitäten geknüpfte Prämien.

Ethikbestimmung läuft im Januar 2029 aus

Die Ethikbestimmung des Gesetzentwurfs ist politisch sensibel. Im Juli 2026 stimmte Präsident Trump der zugrunde liegenden Regelung zu. Sie untersagt Amtsträgern, Beschäftigten und deren Ehepartnern, digitale Vermögenswerte auszugeben oder zu unterstützen.

Der überarbeitete Gesetzentwurf belässt die Zuständigkeit für die Durchsetzung beim Bundesjustizministerium (DOJ) und nicht bei den Generalstaatsanwälten der Bundesstaaten. Diese Generalstaatsanwälte arbeiten unabhängig von Washington und können eigene Verfahren einleiten, während das DOJ ein Bundesministerium ist, das dem Präsidenten untersteht. Die Demokraten hatten daher gefordert, auch den Generalstaatsanwälten der Bundesstaaten die Befugnis zur strafrechtlichen Verfolgung von Verstößen zu geben.

Die Bestimmung enthält außerdem ein festgelegtes Ablaufdatum. Sie würde im Januar 2029 auslaufen, also in dem Monat, in dem die derzeitige Amtszeit von Präsident Trump endet. Lummis argumentiert, dass ein Gesetz der Kryptobranche im Gegensatz zu einer Regulierung eine dauerhafte Lösung bieten und sie vor regulatorischen Änderungen durch aufeinanderfolgende Regierungen schützen würde. Diese Dauerhaftigkeit würde jedoch nicht für die Ethikbestimmungen gelten.

US-Rahmen im Vergleich zu Europa und der Schweiz

Lummis verweist auf den internationalen Wettbewerb um Krypto-Regulierung als einen Grund für rasches Handeln. Einen Tag vor der Veröffentlichung der überarbeiteten Fassung forderte sie auf X die Verabschiedung des Clarity Act und schrieb, die Vereinigten Staaten hätten eine lange Tradition der Führungsrolle, die sie nicht aufgeben dürften.

“The Clarity Act allows the United States to write these rules instead of watching from the sidelines while Singapore or the UAE write them for us.” — Cynthia Lummis, US Senator (Wyoming)

Die Verordnung der Europäischen Union über Märkte für Kryptowerte (Markets in Crypto-Assets, MiCA) trat im Juni 2023 in Kraft. Im Rahmen von MiCA können Kryptounternehmen mit einer einzigen Lizenz Zugang zu allen 27 EU-Mitgliedstaaten erhalten. Dieses Verfahren wird als Passporting bezeichnet.

Die Schweiz verfolgt bei Kryptoaktivitäten einen anderen, prinzipienbasierten Ansatz. Ihr Rahmen stützt sich auf die Token-Taxonomie der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) und das Geldwäschereigesetz. Auch das seit August 2021 geltende DLT-Gesetz ist Teil dieses Rahmens. Das Schweizer Recht sieht daher keine einheitliche, an MiCA angelehnte Kryptolizenz vor.

Bei Stablecoins sind die Vereinigten Staaten vergleichsweise weit fortgeschritten, da der GENIUS Act in diesem Bereich ein umfassendes Bundesgesetz schafft. Das Gesetz tritt jedoch am 18. Januar 2027 oder 120 Tage nach dem Erlass der Durchführungsbestimmungen durch die Aufsichtsbehörden in Kraft – je nachdem, welches Datum zuerst eintritt.

Dem breiteren US-Kryptomarkt fehlt weiterhin eine krypto-spezifische gesetzliche Abgrenzung der Zuständigkeiten zwischen SEC und CFTC. Diese Aufteilung wird erst mit dem Inkrafttreten des Clarity Act geschaffen. Scheitert die Cloture-Abstimmung am 15. September, bleibt die regulatorische Lücke vorerst bestehen.