Das Vertrauen der Prognosemärkte in den CLARITY Act ist stark gesunken: Händler räumen dem US-Gesetzentwurf zur Krypto-Marktstruktur nun nur noch eine Wahrscheinlichkeit von 20 % ein, dass er vor Ende des Jahres 2026 in Kraft gesetzt wird.

Der Polymarket-Kontrakt zu H.R. 3633 hat ein Volumen von mehr als 7,2 Millionen US-Dollar generiert und setzt voraus, dass die Gesetzgebung beide Kammern des Kongresses passiert und bis zum 31. Dezember die Zustimmung des Präsidenten erhält. Der Markt erreichte am 19. Februar 82 %, womit die implizite Wahrscheinlichkeit 62 Prozentpunkte unter ihrem Höchststand von 2026 liegt.

Der CLARITY Act würde festlegen, welche digitalen Assets als Waren und welche als Wertpapiere reguliert werden, wobei dem CFTC die Hauptzuständigkeit für den Kassahandel mit digitalen Waren übertragen würde, während Token, die als Anlageverträge angeboten und verkauft werden, unter der Aufsicht der SEC blieben. Er ist das Marktstruktur-Gegenstück zum GENIUS Act, dem im Juli 2025 in Kraft gesetzten bundesweiten Stablecoin-Rahmenwerk.

Verzögerung im Senat kehrt monatelangen CLARITY-Optimismus um

Die aktuelle Preisgestaltung markiert eine deutliche Umkehr gegenüber Mai, als Kalshi-Händler nach dem Durchbruch im Bankenausschuss des Senats die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung im Jahr 2026 auf 71 % ansetzten. Das Vertrauen war später in dem Monat bereits auf rund 56 % gefallen, als Händler die schwierigere Mathematik der Plenumsabstimmung einpreisten.

Der Entwurf passierte den Bankenausschuss des Senats am 14. Mai mit 15 zu 9 Stimmen, wobei sich nur zwei Demokraten den Republikanern anschlossen. Das Repräsentantenhaus hatte H.R. 3633 bereits im Juli 2025 in einer parteiübergreifenden Abstimmung mit 308 zu 122 Stimmen verabschiedet, sodass der Senat die letzte Hürde darstellt. Der Weg zur endgültigen Verabschiedung erfordert breitere parteiübergreifende Unterstützung, um die 60-Stimmen-Schwelle des Senats zu überwinden.

Der Schwung schwächte sich weiter ab, nachdem die Gesetzgebung ihr Ziel zum 4. Juli verpasst hatte und die Verhandlungen sich in den Sommer hinzogen. Mitte Juli wurde noch an einer aktualisierten Fassung gearbeitet, während die Abgeordneten eine Abstimmung vor der Augustpause anstrebten.

Der 15. September wird zum entscheidenden Senatstest

Der Senat verließ Washington letztlich, ohne die Abstimmung durchzuführen. Mehrheitsführer John Thune hat einen Cloture-Antrag gestellt, wodurch eine Verfahrensabstimmung am 15. September ansteht, die 60 Senatoren erfordert, um die Gesetzgebung voranzubringen. Die Kammer kehrt am 14. September zurück und hat vor ihrer oktobrigen Wahlpause nur 14 geplante Sitzungstage.

Dieser Zeitplan verschärft dieselbe Herausforderung, die bereits erkennbar war, als der Entwurf in seinen 60-Stimmen-Senatstest vor der Parlamentspause trat. Die Verhandler sind weiterhin uneins über Ethikvorschriften, Regeln zur Geldwäschebekämpfung, Stablecoin-Belohnungen, Anliegen von Community-Banken und Schutzregelungen für non-custodial Entwickler.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins hatte zuvor erklärt, der CLARITY Act könne eine dauerhafte gesetzliche Grundlage für die Aufsicht über digitale Assets schaffen, anstatt die Politik weitgehend vom Regelwerk der Behörden abhängig zu machen.

SEC-Regeln werden zum nächsten regulatorischen Katalysator

Da die Chancen im Kongress schwinden, verlagert sich die US-Kryptopolitik zunehmend auf SEC und CFTC. Die SEC schlug diese Woche Ausnahmen für Krypto-Finanzierungen von bis zu 75 Millionen US-Dollar jährlich vor, zusammen mit einem bedingten Safe Harbor, der regelt, wann Krypto-Assets den Status als Anlagevertrag hinter sich lassen können.

Behördliche Regelungen können die Ausgabe von Token, den Handel und den Marktzugang beeinflussen, doch der Kongress bleibt der Weg zu einer dauerhafteren Aufteilung der Zuständigkeiten zwischen SEC und CFTC.

Polymarket-Händler preisen nun eine Wahrscheinlichkeit von 80 %, dass der CLARITY Act 2026 nicht Gesetz wird, wobei die Cloture-Abstimmung am 15. September der nächste bestätigte Kongresstest ist. Scheitert der Cloture-Antrag, stünde eine Wiederbelebung nur in einem kurzen Zeitfenster nach der Wahl zur Verfügung, bevor unverabschiedete Gesetzgebung mit dem Ende des Kongresses ausläuft und in der nächsten Sitzungsperiode neu eingebracht werden müsste.