Citrini Research hat einen Bericht veröffentlicht, der den Beginn eines neuen Paradigmas im fundamentalen Krypto-Investing verkündet und argumentiert, dass agentische Finanzen – bei denen KI-Agenten Finanztransaktionen autonom durchführen – auf Blockchains aufgebaut werden.

Das unabhängige Forschungsunternehmen, das rund 260.000 Substack-Abonnenten zählt, identifiziert eine breite Palette von Begünstigten. Dazu gehören die börsennotierten Unternehmen Robinhood, Coinbase, Bullish und Securitize; die Krypto-Projekte ONDO, AAVE, UNI, ETHFI und PENDLE; die Tokens Ether und Solana; die Stablecoin-Herausgeber Circle und Ethena sowie die Börsen Hyperliquid, Lighter und Variational. Die genannten Krypto-Projekte decken die wichtigsten DeFi-Segmente ab: Kreditvergabe (AAVE), dezentraler Spotthandel über Uniswap (UNI), Yield-Trading (PENDLE), Restaking (ETHFI) und tokenisierte Staatsanleihen (ONDO).

Im Kern der These steht die Argumentation, dass das traditionelle Finanzsystem – als langsam und von Zwischenhändlern kontrolliert konzipiert – für eine Welt, in der Software-Agenten kontinuierlich über Anwendungen hinweg agieren, nicht geeignet ist. Nach fünfzehn Jahren Entwicklung biete die Blockchain nun eine stets verfügbare, programmierbare Finanzinfrastruktur, in der Vermögenswerte, Eigentum und Abwicklung zusammenfallen – ein Fundament, das in einer agentischen Welt erst richtig nützlich wird.

Diese Relevanz, so der Bericht, werde durch die Tokenisierung realer Vermögenswerte wie Staatsanleihen, Aktien und Krediten sowie durch ein kryptofreundlicheres US-Regulierungsumfeld gestärkt. Nur wenige Tage, nachdem im letzten Monat ein wegweisendes Krypto-Gesetz im Kongress gescheitert war, gewährte die SEC eine fünfjährige Ausnahme, die qualifizierten Handelsplätzen erlaubt, tokenisierte US-Aktien Onchain zu handeln – blockchainbasierte Abbilder von Aktien, die auf öffentlichen Ledgern ausgegeben und übertragen werden. Auch Wall-Street-Riesen wie BlackRock haben Tokenisierungsinitiativen angekündigt.

Die Belege für diese Dynamik hätten sich laut dem Bericht gehäuft. Ein entscheidender Moment kam während des Iran-Konflikts als Hyperliquid – eine auf Perpetual Futures ausgerichtete dezentrale Börse – zu den wenigen Handelsplätzen gehörte, die über ein Wochenende hinweg durchgehend den Handel mit Derivaten anboten, die an Rohölpreise gekoppelt waren. Seitdem, so der Bericht, habe die Einführung realer Vermögenswerte (RWA) deutlich an Fahrt aufgenommen, was als Wendepunkt erscheint.

Token-Wert hängt von der Ökonomie ab, nicht vom Volumen

Entscheidend ist, dass der Bericht davor warnt, dass steigende Onchain-Aktivität nicht automatisch in höhere Token-Preise umgesetzt wird. Anleger sollten nach Ansicht des Berichts Geschäftsmodelle, Gebührenverteilung und die Beteiligung der Token-Inhaber bewerten statt reines Transaktionsvolumen. Die zentrale Frage habe sich verlagert: von der Frage, ob Tokenisierung erlaubt sein wird, zu der Frage, wer die Ökonomie vereinnahmt, sobald diese Produkte in die regulierte US-Marktstruktur eintreten. Wie qualifizierte Handelsplätze tokenisierte Aktien im Rahmen der Ausnahme einführen und ob der Kongress das im letzten Monat gescheiterte Krypto-Gesetz wieder aufgreift, gehören nun zu den kurzfristigen Entwicklungen, die man beobachten sollte.

Der Bericht genießt besonderes Gewicht angesichts der Erfolgsbilanz von Citrini. Gründer James van Geelen machte sich Anfang dieses Jahres mit einer Notiz mit dem Titel „The 2028 Global Intelligence Crisis“ einen Namen, in der er sich vorstellte, wie KI Bürojobs schneller auslöscht, als die Wirtschaft den Schock absorbieren kann – eine These, die an den Aktienmärkten Wellen schlug. Im September verkaufte van Geelen das New Yorker Unternehmen an den Halbleiter- und KI-Forscher SemiAnalysis.

Die Marktreaktion war unmittelbar. Nach Veröffentlichung des Berichts stiegen mehrere der genannten Kryptowährungen deutlich an. DRV, der native Token der Onchain-Options- und Futures-Börse Derive, legte laut CoinGecko um mehr als 20 % zu, bevor er wieder nachgab.