Citadel Securities erzielte im zweiten Quartal rund 7,3 Mrd. US-Dollar an Trading-Umsatz, das beste Quartal in der Unternehmensgeschichte und ein Ergebnis, das das ohnehin starke erste Quartal im Vergleich dazu bescheiden erscheinen lässt. Das Unternehmen meldete in den ersten drei Monaten des Jahres rund 4,3 Mrd. US-Dollar.

Die Rekordentwicklung wurde durch eine stark gestiegene Aktivität von Privatanlegern sowie Allzeithochs beim US-Aktien- und Optionshandel getragen.

Ein Blick auf die Zahlen

Das von Milliardär Ken Griffin gegründete Unternehmen Citadel Securities kontrollierte historisch gesehen etwa 25% des gesamten US-Aktienhandelsvolumens und gehört damit zu den größten Market Makern der Welt. Das Geschäftsmodell ist konzeptionell einfach: zwischen Käufer und Verkäufer stehen, den Geld-Brief-Spanne erfassen und diesen Prozess Milliarden von Malen über Millionen von Wertpapieren wiederholen. Ein großer Teil dieser Aktivität stammt von Brokern für Privatanleger wie Robinhood und Charles Schwab, die Kundenaufträge im Rahmen von Payment-for-Order-Flow-Vereinbarungen an Wholesale-Market-Maker weiterleiten — eine Praxis, die seit Langem regulatorische Aufmerksamkeit auf sich zieht.

Das Kassa-Aktienvolumen im Mai soll die bisherigen Höchststände um mehr als 10% übertroffen haben, während der Handel mit Optionsprämien im Juni neue Rekorde erreichte. Die Einnahmen von 4,3 Mrd. US-Dollar im ersten Quartal entsprachen bereits einem Anstieg von 27% gegenüber dem Vorjahr.

Die Dimension des zweiten Quartals wird im Vergleich zu 2024 deutlich: Citadel Securities soll im gesamten Jahr 2024 einen Netto-Trading-Umsatz von 9,7 Mrd. US-Dollar erzielt haben, was bedeutet, dass das Unternehmen in nur einem Quartal rund 75% eines ganzen Jahres erreicht hat.

Ein breiterer Boom bei Nicht-Banken im Handel

Citadel Securities ist nicht das einzige Nicht-Banken-Handelsunternehmen, das derzeit floriert. Wettbewerber wie Jane Street, das 2024 ebenfalls Rekordergebnisse meldete, und Hudson River Trading haben unter ähnlichen Marktbedingungen ebenfalls starke Ergebnisse berichtet, wenngleich keines die schiere Größenordnung des Quartalsergebnisses von Citadel erreicht hat. Der Boom spiegelt eine strukturelle Verschiebung in der Marktinfrastruktur wider: Außerbörsliche Handelsplätze, an denen Wholesale-Anbieter Privataufträge außerhalb öffentlicher Börsen internalisieren, machen regelmäßig mehr als 40% des täglichen US-Aktienvolumens aus.

Digitale Vermögenswerte: vorhanden, aber nicht der Treiber

Das Unternehmen unterhält ein spezialisiertes Team für digitale Vermögenswerte und hat sich an Investitionen in große Krypto-Börsen wie Kraken und Crypto.com beteiligt. Die Rekordentwicklung im zweiten Quartal wurde jedoch durch traditionelle Aktien- und Optionsmärkte getragen, nicht durch Aktivitäten im Kryptowährungsbereich.

Was das für die Märkte bedeutet

Für Aufsichtsbehörden dürften diese Zahlen die laufenden Debatten über die Marktstruktur weiter anheizen. Die Konzentration des Orderflusses bei einer kleinen Zahl von Market Makern ist seit Langem ein wiederkehrendes Thema, insbesondere im Zusammenhang mit Payment for Order Flow und der Frage, ob Privatanleger bei ihren Transaktionen die bestmögliche Ausführung erhalten. Ken Griffin sagte 2021 im Rahmen des GameStop-Handelsgeschehens vor dem Kongress zu diesen Fragen aus, und die SEC schlug später Regeln für Ausführungspraktiken von Wholesale-Market-Makern vor, die jedoch letztlich nicht umgesetzt wurden.

Citadel Securities ist privat organisiert, sodass Anleger keine Aktien direkt kaufen können, und Berichte über die Geschäftsentwicklung stammen typischerweise von nicht genannten, mit dem Unternehmen vertrauten Quellen. Griffin sagte in der Vergangenheit, dass ein künftiger Börsengang möglich sei, der das Unternehmen erstmals zu regelmäßigen öffentlichen Offenlegungen verpflichten würde; einen Zeitplan nannte er jedoch nicht.