Circle fordert Änderungen der EU-Stablecoin-Reservevorschriften
Wichtige Erkenntnisse
- •Circle forderte die Europäische Kommission auf, die verpflichtenden Bankeinlagen-Mindestquoten von MiCA – 30 % für E-Geld-Token-Emittenten und 60 % für bedeutende Emittenten – durch eine flexiblere Mindest-Anforderung an die Asset-Liquidität zu ersetzen, eine Position, die mit der Zentralbank übereinstimmt.
- •Circle argumentierte, dass Einlagen-Pflichten Stablecoin-Emittenten Kredit- und Gegenparteirisiken des Bankensektors aussetzen, und verwies auf März 2023, als USDC vorübergehend seinen Dollar-Peg verlor, nachdem 3,3 Milliarden US-Dollar der Reserven bei der Silicon Valley Bank offengelegt worden waren.
- •Circle forderte außerdem die Abschaffung von zwei Konzentrationsgrenzwerten: einer Obergrenze von 35 % für das Exposure gegenüber einem einzelnen souveränen Schuldner und einer Obergrenze für Einlagen bei jeder Gegenpartei in Höhe von 1,5 % der Gesamtassets der jeweiligen Bank.
- •Circle bat die Kommission, Multi-Issuance-Strukturen beizubehalten, und warnte, dass eine Einschränkung der gemeinsamen Emission durch EU-zugelassene und im Ausland regulierte Unternehmen Nutzer zu Offshore-Anbietern außerhalb des MiCA-Schutzes treiben würde.
- •Auch weitere Antwortende forderten Änderungen: Das Hyperliquid Policy Center plädierte dafür, Krypto-Perpetual-Futures unter MiFID II zu behandeln und Blockchain-Aufzeichnungen für Transparenzpflichten anzuerkennen, während der Global Blockchain Business Council eine klarere Token-Klassifizierung sowie definierte Einlösungs-, Reserve-Rebalancierungs- und Aufsichtsverantwortlichkeiten für die grenzüberschreitende Stablecoin-Emission empf.
Der Stablecoin-Herausgeber Circle hat die Europäische Kommission aufgefordert, die in der Verordnung über Kryptomärkte (MiCA) festgelegten Reserveanforderungen zu überarbeiten – wie in seiner Stellungnahme zur gezielten Konsultation der EU zur Überprüfung des Regelwerks. MiCA ist das umfassende Krypto-Asset-Regelwerk der EU, dessen Stablecoin-Bestimmungen seit Juni 2024 gelten.
In einer am Donnerstag veröffentlichten Zusammenfassung seiner Stellungnahme argumentierte der USDC- und EURC-Herausgeber, dass verpflichtende Bankeinlagen-Anforderungen Stablecoin-Emittenten Kredit- und Gegenparteirisiken innerhalb des Bankensektors aussetzen.
Circle erklärte, diese Risiken im März 2023 am eigenen Leib erfahren zu haben, als USDC vorübergehend seinen Dollar-Peg verlor, nachdem das Unternehmen offengelegt hatte, dass 3,3 Milliarden US-Dollar seiner Reserven bei der Silicon Valley Bank lagen. Die Mittel wurden anschließend wieder verfügbar, nachdem die US-Behörden zum Schutz der Einleger der Bank eingriffen.
Die Konsultation der Europäischen Kommission, die am Mittwoch endete, suchte Feedback dazu, wie MiCA in der Praxis funktioniert und ob es angesichts der Entwicklung der Kryptomärkte weiterhin zweckmäßig ist. Die Antworten werden in die Bewertung der Verordnung sowie der über den aktuellen Geltungsbereich hinausgehenden Aktivitäten einfließen.
Circle stimmt mit der Zentralbank bei Reserveanforderungen überein
Laut Circle verlangt MiCA derzeit von Emittenten von E-Geld-Token, mindestens 30 % ihrer Reserven als Bankeinlagen bei Geschäftsbanken zu halten, bei bedeutenden Emittenten mindestens 60 %. E-Geld-Token sind die Kategorie, die MiCA auf Stablecoins anwendet, die eine einzelne Fiat-Währung abbilden, wie etwa den an den Dollar gebundenen USDC und den auf Euro lautenden EURC.
Das Unternehmen sprach sich dafür aus, die verpflichtenden Einlagen-Mindestquoten zu überdenken und durch eine flexiblere Mindest-Anforderung an die Asset-Liquidität zu ersetzen – eine Position, die es mit der Europäischen Zentralbank gemeinsam hat.
Circle forderte zudem die Abschaffung von zwei Konzentrationsgrenzwerten für Reserven: einer Obergze von 35 % für das Exposure gegenüber einem einzelnen souveränen Schuldner sowie einer Obergrenze für Einlagen bei jeder Gegenpartei in Höhe von 1,5 % der Gesamtassets der jeweiligen Bank.
Der Emittent forderte die Kommission außerdem auf, die „Multi-Issuance“ beizubehalten, eine Struktur, bei der ein in der Europäischen Union zugelassenes Unternehmen und eine im Ausland regulierte Gegenpartei gemeinsam einen Stablecoin herausgeben. Eine Einschränkung dieser Struktur, so Circle, würde Nutzer zu Offshore-Anbietern außerhalb des Schutzes von MiCA treiben.
Branchenverbände fordern Änderungen der Regeln für Onchain-Märkte
Circle ist nicht der einzige Antwortende, der Änderungen fordert. Das Hyperliquid Policy Center reagierte ebenfalls auf die Konsultation und forderte die Kommission auf, Krypto-Perpetual-Futures unter den bestehenden Wertpapier- und Derivaterahmen der EU zu behandeln, die zweite Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID II). Die Gruppe forderte Anforderungen, die auf die Marktstruktur von Perpetual Futures zugeschnitten sind, sowie die Anerkennung öffentlicher Blockchain-Aufzeichnungen als Mittel zur Erfüllung von Transparenz- und Aufzeichnungspflichten.
Der Global Blockchain Business Council (GBBC) empfahl eine klarere Token-Klassifizierung, angemessene Schutzmechanismen für Stablecoins und weniger Dopplungen zwischen MiCA und den Vorschriften für Zahlungsdienste. Hinsichtlich der grenzüberschreitenden Stablecoin-Emission forderte der GBBC klere Einlösungspflichten, eine durchsetzbare Rebalancierung der Reserven und einen verantwortungsvollen EU-Aufsichtsrahmen.
