Chinas private verarbeitende Industrie PMI fällt im Juli auf 50,9 und verfehlt Erwartungen von 51,5
Wichtige Erkenntnisse
- •Der private verarbeitende Industrie PMI Chinas fiel im Juli auf 50,9 gegenüber 51,7 im Juni und blieb damit unter dem Konsens von 51,5, befand sich jedoch weiterhin über der Expansionsschwelle von 50.
- •Peking plant eine Beschleunigung bestehender Infrastrukturausgaben anstelle neuer Konjunkturmaßnahmen und balancing dabei Wachstumsförderung gegen die Notwendigkeit, die hohe Kommunalverschuldung zu steuern.
- •Die vormals als Caixin China Manufacturing PMI bekannte Umfrage wird ab August 2025 von RatingDog gesponsert, wobei S&P Global die Daten weiterhin mit unveränderter Methodik erstellt.
- •Der privatwirtschaftliche PMI legt den Schwerpunkt auf kleine und mittlere Unternehmen sowie exportorientierte Firmen, während die offizielle NBS-Umfrage hauptsächlich große Staatsunternehmen in den Fokus stellt, was zu teils deutlichen Abweichungen zwischen den beiden Kennzahlen führen kann.
- •Analysten warten auf die Veröffentlichung des offiziellen NBS-Verarbeitenden-Industrie-PMI für Juli, um zu beurteilen, ob die in der privatwirtschaftlichen Umfrage beobachtete Schwäche weit verbreitet oder auf kleinere, handelsexponierte Unternehmen konzentriert ist.
Der private verarbeitende Industrie PMI Chinas lag im Juli bei 50,9 und damit unter dem erwarteten Wert von 51,5 sowie unter dem Juni-Wert von 51,7, geht aus den neuesten Umfragedaten hervor. Obwohl der Wert weiterhin über der Schwelle von 50 liegt, die Expansion anzeigt, trägt die Verlangsamung zu den Hinweisen auf eine ungleichmäßige Dynamik im verarbeitenden Gewerbe Chinas bei – vor dem Hintergrund schwacher Inlandsnachfrage und anhaltender Handelskonflikte mit wichtigen Handelspartnern.
Bereits am vergangenen Wochenende signalisierte Peking Pläne, bestehende Infrastrukturausgaben zu beschleunigen, anstatt neue Konjunkturmaßnahmen einzuführen. Die Entscheidung spiegelt das fortlaufende Balancing der Behörden zwischen Wachstumsförderung und dem Management hoher Kommunalverschuldung wider, welche den Spielraum für großangelegte fiskalische Eingriffe eingeschränkt hat.
Der RatingDog Manufacturing PMI ist die privatwirtschaftliche Umfrage, die früher als Caixin China Manufacturing PMI bekannt war. Caixin beendete sein Sponsoring der Umfrage im Juli 2025, und das in Shenzhen ansässige FinTech-Unternehmen RatingDog übernahm das Sponsoring ab August 2025. S&P Global setzt die Zusammenstellung der zugrunde liegenden Daten fort, die auf Fragebögen basieren, die an Einkaufsverantwortliche in über 500 Industrieunternehmen verschickt werden. Die Methodik bleibt unverändert, sodass die Umbenennung die Vergleichbarkeit mit der historischen Caixin-Reihe nicht beeinträchtigt.
Ein wesentlicher Unterschied zwischen den beiden wichtigsten chinesischen PMI-Umfragen liegt in ihrem jeweiligen Stichprobenuniversum. Der offizielle PMI, der vom National Bureau of Statistics (NBS) erstellt wird, konzentriert sich primär auf große, staatliche und regierungsnahe Unternehmen. Die privatwirtschaftliche RatingDog-Umfrage legt hingegen größeren Wert auf kleine und mittlere Unternehmen (KMU) sowie auf stärker exportorientierte Firmen.
Diese Unterscheidung hat erhebliche Auswirkungen auf die Interpretation. Der offizielle PMI neigt dazu, die Bedingungen bei größeren Unternehmen mit bevorzugtem Zugang zu Krediten und politischer Unterstützung widerzuspiegeln. Die privatwirtschaftliche Umfrage wird hingegen weithin als sensibler gegenüber Veränderungen der Inlandsnachfrage, der Preissetzungsmacht und der Beschäftigungslage bei kleineren Unternehmen angesehen.
Der RatingDog PMI basiert auf einer monatlichen Umfrage unter rund 430 Einkaufsmanagern, die Geschäftsbedingungen in den Bereichen Beschäftigung, Produktion, Neuaufträge, Preise, Lieferzeiten der Lieferanten und Lagerbestände bewerten. Dies spiegelt im Wesentlichen die fünfkomponentige Gewichtung der NBS-Umfrage wider: Neuaufträge, Produktion, Beschäftigung, Lieferzeiten und Einkaufslagerbestände. Wie bei allen PMI-Umfragen indicates ein Wert über 50 Expansion an, während ein Wert unter 50 Kontraktion signalisiert.
Da die beiden Umfragen unterschiedliche Segmente der Wirtschaft erfassen, können sie voneinander abweichen – manchmal erheblich –, insbesondere wenn große staatliche Unternehmen und kleinere private Exporteure unterschiedlichen Bedingungen ausgesetzt sind. Analysten haben beobachtet, dass private Umfragen häufig ein früheres Signal für wirtschaftlichen Stress liefern als offizielle Daten. Dies ist ein wesentlicher Grund, warum Händler den RatingDog PMI genau als Gegenprüfung zu den staatlich erstellten Zahlen beobachten, insbesondere in Phasen, die von Handelsstörungen und Kostensteigerungen geprägt sind, die Unternehmen je nach Größe und Branche unterschiedlich treffen. Die bevorstehende Veröffentlichung des offiziellen NBS-Verarbeitenden-Industrie-PMI für Juli wird einen komplementären Einblick in die Bedingungen bei größeren Unternehmen liefern und es Analysten ermöglichen zu beurteilen, ob die Schwäche in der privatwirtschaftlichen Umfrage branchenübergreifend ist oder sich auf kleinere, stärker handelsexponierte Unternehmen konzentriert.