Die People's Bank of China hat in den vergangenen Monaten nach Informationen von Eingeweihten leise Goldbestände in Hongkong aufgebaut – ein Schritt, der die Ambitionen der Stadt, ein wichtiges globales Zentrum für den Goldhandel zu werden, voraussichtlich stärken wird. Der Aufbau beschleunigt einen seit Längerem anhaltenden Trend, bei dem die PBOC einen Teil ihrer Goldreserven von London – seit langem das wichtigste Zentrum für die Lagerung und Abwicklung von physischem Gold weltweit – zurück auf chinesisches Staatsgebiet verlagert.

Die Aktivität der Zentralbank fällt mit einem deutlichen Anstieg der inländischen Investorennachfrage nach Gold zusammen. Inländische goldbesicherte Exchange-Traded Funds verzeichneten bis Montag 14 aufeinanderfolgende Tage mit Zuflüssen – die längste derartige Serie seit März – und zogen in diesem Zeitraum mehr als 1,2 Milliarden Dollar an. Der größte Tageszufluss in diesem Zeitraum erreichte 370 Millionen Dollar.

Der Aufschwung folgt auf eine längere Schwächephase derselben Fonds. Vor Beginn der Erholung hatten chinesische Gold-ETFs in 38 von 44 Handelssitzungen Abflüsse verzeichnet, darunter den schlimmsten Abflussmonat in ihrer Geschichte im Juni, wie Daten des World Gold Council zeigen. Unter Berücksichtigung dieses Rückgangs belaufen sich die Jahreszuflüsse in chinesische Gold-ETFs auf 40 Milliarden Yuan, rund 5,6 Milliarden Dollar – immer noch die zweitbeste Halbjahresleistung aller Zeiten, was verdeutlicht, wie erheblich der Rückgang im Juni ausgefallen war.

Die erneuten Käufe wurden teilweise durch erhöhte Volatilität an den chinesischen Binnenaktienmärkten ausgelöst, die institutionelle Investoren insbesondere wieder verstärkt zu Gold und anderen alternativen Anlageklassen drängte.

Der Aufbau von Goldbeständen der PBOC in Hongkong fügt dem breiteren Trend der Zentralbankkäufe, der die Preise durch das gesamte Jahr 2026 gestützt hat, eine neue Dimension hinzu. Diese Nachfrage aus dem offiziellen Sektor hat die stärkeren ETF-Rückzahlungen in westlichen Märkten zu Jahresbeginn weiterhin ausgeglichen und ein strukturelles Fundament für den Goldpreis gebildet, selbst als das Metall weit unter seinem im Januar erreichten Rekordhoch konsolidiert. Zentralbanken in Schwellenländern haben den Anteil von Gold an ihren Reserven stetig erhöht – Teil einer mehrjährigen Diversifikationsstrategie, die vom World Gold Council dokumentiert wurde.

Früher in dieser Woche erklärte die Deutsche Bank, sie betrachte die Korrektur beim Gold als weitgehend abgeschlossen, und behielt ihr Preisziel von 4.600 US-Dollar für das vierte Quartal bei.

Die weltweiten Zentralbankkäufe haben die Preise weiterhin gestützt, während der Markt darüber gespalten bleibt, ob die Federal Reserve die Zinsen halten oder anheben wird. Jede Tauben-freundliche Neubewertung dieses Ausblicks würde als stützend für Gold angesehen, angesichts der Sensibilität des Metalls gegenüber US-Zinserwartungen und dem Dollar – höhere Realzinsen erhöhen die Opportunitätskosten der Haltung nicht verzinslicher Barren, während ein stärkerer Dollartypischerweise auf Dollar lautende Rohstoffe unter Druck setzt.

Vor diesem Hintergrund unterstreichen Chinas parallele Schritte – die Verlagerung von Reserven nach Hongkong bei gleichzeitiger Rückkehr eigener Investoren zu inländischen Goldfonds –, wie sich die Nachfrage von Zentralbank und Privatanlegern aus China gegenseitig verstärkt und eine anhaltende Preisstützung für das Metall bildet. Wie sich diese Stütze mit der September-Entscheidung der Fed und möglichen Verschiebungen im Zinsausblick entwickelt, ist die zentrale Variable, die Marktteilnehmer auf dem Weg ins vierte Quartal im Blick behalten.