Chinas Exportboom treibt die Weltwirtschaft an einen Wendepunkt, warnt ehemaliger Handelsbeamter
Wichtige Erkenntnisse
- •Michael Froman warnt, dass Chinas exportgetriebenes Wachstumsmodell kurz vor einem kritischen Punkt steht, der eine globale Wirtschaftskrise auslösen könnte.
- •China verzeichnete 2025 einen Handelsüberschuss von 1,2 Billionen US-Dollar – der größte der Geschichte –, während das globale BIP-Wachstum bei etwa 3,1 % liegt.
- •Protektionistische Reaktionen nehmen zu: Trumps Zölle und inzwischen auch die Europäische Union errichten Handelshemmnisse gegen chinesische Exporte.
- •Rund ein Drittel der chinesischen Industrieunternehmen arbeitet mit Verlust, begünstigt durch staatliche Subventionen, eine unterbewertete Währung und Preiskriege.
- •Ökonomen der Federal Reserve und andere Analysten sagen, dass sich Chinas Exportboom von arbeitsintensiven Gütern zu kapital- und technologieintensiven Branchen verlagert hat – ein „China Shock 2.0“.
Die Zölle von Präsident Donald Trump haben an der Wall Street für viel Unruhe gesorgt, doch auch Chinas billige und massenhafte Exporte machen sich in der Weltwirtschaft bemerkbar.
Das chinesische Wachstumsmodell nähert sich dem Ende seiner Tragfähigkeit und bereitet den Boden für eine weitere globale Wirtschaftskrise, so Michael Froman, ehemaliger US-Handelsbeauftragter und aktueller Präsident des Council on Foreign Relations.
In einem Foreign-Affairs-Beitrag im vergangenen Monat warnte er, dass „die Fähigkeit der Welt, chinesische Überkapazitäten zu absorbieren, an einen kritischen Punkt gelangt“.
Die Zahlen verdeutlichen die Belastung. Der Internationale Währungsfonds schätzt, dass das globale BIP-Wachstum in diesem Jahr bei rund 3,1 % liegt, während sich Chinas Handelsüberschuss Anfang 2026 um mehr als 20 % ausweitete. Dies folgt auf einen chinesischen Handelsüberschuss von 1,2 Billionen US-Dollar im Jahr 2025 – der größte in der aufgezeichneten Geschichte –, der dreimal schneller wuchs als der globale Warenhandel. Dieses Ungleichgewicht ist relevant, weil ein Überschuss dieser Größenordnung, der gegen eine schwache weltweite Nachfrage aufrechterhalten wird, letztlich davon abhängt, dass andere Länder Defizite einfahren und die überschüssige Produktion aufnehmen.
Der Widerstand gegen die Flut chinesischer Exporte ist inzwischen weit verbreitet. Vor allem erhöhte Trump im vergangenen Jahr die Zölle auf China und machte sie zum Kernstück seines Handelskriegs am „Liberation Day“. Aber selbst einst kompromisslose Verfechter offener Märkte wie die Europäische Union errichten derzeit im Wettlauf Handelshemmnisse gegen China.
„Der politische Spielraum, die Deindustrialisierung und kritischen Abhängigkeiten hinzunehmen, die mit der Flut chinesischer Importe einhergehen, ist begrenzt und schrumpft“, schrieb Froman. „Wenn sich diese Trends fortsetzen, wird der Protektionismus likely zunehmen und chinesischen Herstellern den Marktzugang abschneiden.“
Unterstützt durch eine unterbewertete Währung verlangen chinesische Unternehmen bis zu 30 % weniger als Wettbewerber in anderen Teilen der Welt. Staatliche Subventionen und Vorgaben aus Peking haben zudem Überproduktion und gnadenlose Preiskriege gefördert, was die Unternehmen zu Exportmärkten drängte – mit der Folge, dass fast ein Drittel der chinesischen Industrieunternehmen mit Verlust arbeitet.
In der Summe steht Chinas Exportmaschine kurz vor dem Stillstand, da sie sich dem Punkt nähert, an dem ihr praktisch die Kunden ausgehen, erläuterte Froman.
„Das Ergebnis ist eine Industriemaschine, die nicht anhalten und nicht verlangsamen kann – die aber aufgrund der Nachfragegrenzen auch nicht weiterlaufen kann“, fügte er hinzu.
Globale Auswirkungen, Reaktion der USA
Zwar hat Peking eingeräumt, dass es seine Wirtschaft von Exporten und Industrie weg umsteuern muss, und einige Schritte zur Förderung des Konsums unternommen. Chinas Regierung versucht auch, gegen übermäßigen Wettbewerb vorzugehen – das Phänomen der sogenannten „Involution“.
Doch Froman argumentierte, dass sich China nicht vollständig dazu durchringen kann, sein exportgetriebenes Wachstumsmodell aufzugeben, da es sowohl eine wirtschaftliche Gesamtstrategie als auch ein politisches Projekt ist.
„Während Peking darüber debattiert, ob es die zur Abwendung einer Katastrophe notwendigen Reformen umsetzt, werden andere Länder voraussichtlich versuchen, den Fluss chinesischer Exporte einzudämmen“, prognostizierte er. „Solche Maßnahmen könnten China plötzlich den Zugang zu einem breiten Spektrum ausländischer Märkte verschließen, das Scheitern seines exportgetriebenen Wachstumsmodells beschleunigen und die Aussicht auf eine globale Wirtschaftskrise erhöhen.“
In China selbst würden die Folgen dahingehend zeigen, dass bereits angeschlagene Unternehmen massenhaft pleite gehen, staatliche Banken Verluste auf „Zombie-Firmen“ verzeichnen, Kreditausfälle bei Finanzierungsvehikeln lokaler Regierungen sich kaskadenartig ausbreiten und Provinzeinnahmen einbrechen.
Im Ausland würde Chinas Nachfrage nach Rohstoffen und Vorprodukten versiegen, was Rohstoff exportierende Volkswirtschaften und andere Entwicklungsländer trifft, die auf China als wichtigsten Handelspartner angewiesen sind.
Man sollte nicht erwarten, dass China zur Rettung eilt, schrieb Froman, und wies darauf hin, dass Peking wenig Interesse gezeigt hat, die Rolle zu übernehmen, die die USA derzeit in der Weltwirtschaft spielen – als Abnehmer letzter Instanz und Rückhalt von Institutionen wie dem Internationalen Währungsfonds.
„Selbst wenn die nächste Krise in China gemacht wird, wird die Aufräumarbeit wahrscheinlich – wie so oft – den Vereinigten Staaten und den von ihnen getragenen Institutionen zufallen“, sagte er.
China Shock 2.0
Andere haben ebenfalls vor dem „China Shock 2.0“ gewarnt, darunter Apollos Chefvolkswirt Torsten Slok, der im vergangenen Monat sagte, dass das Land zunehmend genau die Produkte exportiert, deren Dominanz fortgeschrittene Volkswirtschaften einst für sich selbst erwartet hatten.
Ökonomen der Federal Reserve verfassten im Mai eine ähnliche Analyse und stellten fest, dass sich die Produkte, die Chinas Exportboom antreiben, von arbeitsintensiven Gütern in den frühen 2000er Jahren zu kapital- und technologieintensiven Branchen heute verlagert haben. Der ursprüngliche „China Shock“ der frühen 2000er Jahre folgte auf Chinas Beitritt zur Welthandelsorganisation im Jahr 2001, als eine Welle kostengünstiger chinesischer Industriegüter mit weit verbreiteten Verlusten von Fabrikarbeitsplätzen in den USA und anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften in Verbindung gebracht wurde.
„Zusammengefasst deuten diese Elemente darauf hin, dass der ‚China Shock 2.0‘ nicht einfach eine Fortsetzung früherer Trends ist, sondern eine neue Phase der globalen Handelsintegration“, schrieben sie.
Und im vergangenen Jahr warnte der ehemalige Finanzbeamte Brad Setser, dass Chinas Exportflut die größte Bedrohung für die Weltwirtschaft darstellen könnte – sogar größer als Trumps Zölle.
Die Importe von Industriegütern nach China sind in den letzten sechs Jahren im Durchschnitt nur um 15 Milliarden US-Dollar pro Jahr gestiegen – inflationsbereinigt praktisch unverändert –, während Chinas Exporte um mehr als 150 Milliarden US-Dollar hochschnellten.
China allein verfügt inzwischen über die Kapazität, zwei Drittel der weltweiten Nachfrage nach Autos zu produzieren, schätzte Setser. China stellt auch mehr als die Hälfte der weltweiten Produktion von Stahl, Aluminium und Schiffen her.
„Das verweist auf eine Weltwirtschaft, in der China die Industrievorleistungen anderer Länder nicht benötigt, während diese Länder von chinesisch hergestellten Gütern abhängig bleiben – und anfällig für den politischen und wirtschaftlichen Druck Pekings sind“, schrieb er in einem Meinungsbeitrag in der New York Times.
Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com.
