Wer die Krone trägt, trägt eine schwere Last – und anders als häufig angenommen will Peking nicht, dass der Yuan den Dollar als dominierende Weltwährung vom Thron stößt, so eine führende China-Expertin.

Obwohl China daran gearbeitet hat, den Yuan, auch als Renminbi bekannt, zu internationalisieren, will es die Verpflichtungen nicht übernehmen, die mit der Rolle als globale Reservewährung einhergehen, schrieb Zongyuan Zoe Liu, Senior Fellow für China-Studien am Council on Foreign Relations, diesen Monat in Foreign Affairs.

Um den Platz des Dollars wirklich einzunehmen, wären offene Kapitalmärkte erforderlich, was die Kontrolle der Kommunistischen Partei darüber gefährden würde, wer Kapital erhält und wie, erklärte sie. Viele chinesische Eliten setzen zudem auf Offshore-Dollarguthaben als eine Art Versicherung gegen innerpolitische Verfolgung.

Da China tatsächlich bevorzugt, dass der Dollar an der Spitze bleibt, liegt der eigentliche Grund für die Förderung des Yuans im Ausland darin, zu verhindern, dass die USA das Finanzsystem gegen das Land instrumentalisieren, fügte Liu hinzu – ähnlich wie Russland nach seiner Invasion in der Ukraine 2022 ausgeschlossen wurde. Ein international genug vernetzter Yuan, auch ohne dominant zu sein, könnte künftige dollarbasierte US-Sanktionen umgehen.

„Ein achtbarer zweiter Platz, oder sogar ein folgenreicher dritter, würde ausreichen, um das faktische Monopol des Dollars zu brechen und die Fähigkeit der Vereinigten Staaten einzuschränken, einseitig finanzielle Sanktionen zu verhängen – während China sich zugleich den Aufwand und die Kosten der Aufrechterhaltung einer Währungsvorherrschaft erspart“, sagte sie.

„Aus Pekings Perspektive besteht die Mission darin, den Renminbi als das Pepsi zum Coca-Cola des Dollars zu etablieren: nie der Marktführer, aber brauchbar in der Not und mehr als in der Lage, den dominierenden Platzhirschen ehrlich zu halten.“

(Interessanterweise ist Pepsi im Cola-Krieg tatsächlich weiter hinter Coke zurückgefallen und hat kürzlich eine schwere symbolische Niederlage erlitten, als KFC ankündigte, in seinen 3.700 US-Restaurants PepsiCo-Erfrischungsgetränke durch Produkte von Coca-Cola zu ersetzen.)

Bisher ermöglicht China die Nutzung des Renminbi für Unternehmen in mehr als hundert Ländern und in einer wachsenden Zahl von Rohstoffmärkten. Stand Juni hatte sein Cross-Border Interbank Payment System 1.829 Teilnehmer, die Zahlungen an mehr als 5.200 Banken in 191 Ländern senden konnten.

Anforderungen an eine globale Währung

Doch das ist nur ein Bruchteil dessen, was das von den USA dominierte System verarbeitet, sagte Liu und fügte hinzu, dass eine globale Währung auch Preisbildung, Finanzierung, Risikotransfer und Reinvestition umfasst.

Chinesische Exporteure stellen weiterhin in Dollar in Rechnung und tauschen diese erst kurz vor der Rückführung nach China in Yuan um. Peking fördert jedoch „China-Preise“ – Yuan-Benchmarks an inländischen Rohstoffbörsen – und hatte damit beim Lithium Erfolg, wie sie anmerkte.

Auch die Finanzierung gewinnt an Fahrt: Chinesische Banken haben ihre Yuan-Kredite an ausländische Schuldner zwischen 2023 und Mitte 2026 mehr als verdoppelt. Die People’s Bank of China hat zudem Währungsswap-Abkommen mit 32 ausländischen Zentralbanken und Währungsbehörden geschlossen.

Bescheidenere Schritte haben die Präsenz des Yuans an Märkten für Risikotransfer erhöht, da staatliche Unternehmen begonnen haben, Frachtversicherungen in Yuan abzurechnen. Die Reinvestition ist jedoch wohl das schwächste Glied in der Kette. Ein starkes Yuan-Ökosystem setzt voraus, dass Empfänger ihre Guthaben halten und wieder anlegen statt sie zu konvertieren, argumentierte Liu. China hat den ausländischen Zugang zu inländischen Aktien und Anleihen ausgeweitet, doch Pekings unberechenbare Kapitalkontrollen bleiben ein Risiko. Im März hielten ausländische Investoren lediglich 1,6 % des chinesischen Anleihemarkts, gegenüber 27 % auf dem US-Anleihemarkt.

„Ohne einen weit größeren Pool an Renminbi-Vermögenswerten, die Ausländer frei kaufen und verkaufen können, kann der Renminbi den Dollar nicht annähernd ersetzen“, sagte sie.

Dennoch kann der Yuan, ähnlich wie der „Petrodollar“ die Rolle des Greenbacks im Welthandel verankert, den Handel mit einem wichtigen Gut dominieren, das China kontrolliert. Das könnten kritische Mineralien, Ausrüstung für saubere Energie und elektrische Infrastruktur für die Grüne-Energie-Technologie sein, so Liu. China hat bereits in weiten Teilen der grünen Lieferkette eine Vorherrschaft errichtet und fördert Standards, die um Technologien chinesischer Unternehmen herum aufgebaut sind.

„Wenn China seine Dominanz über dieses industrielle Ökosystem festigt und seine Größen- und Kostenvorteile nutzt, um Wettbewerber auf Abstand zu halten, könnte es genügend Einfluss gewinnen, um diese unverzichtbaren, schwer substituierbaren Exporte in Renminbi zu preisен und damit das Fundament für einen ‚grünen Yuan‘ zu schaffen, der eines Tages den Petrodollar ersetzen könnte“, sagte sie voraus.

Petroyuan

Unterdessen hat der Iran-Krieg Zweifel am Petrodollar geweckt, der auf ein Abkommen aus dem Jahr 1974 zurückgeht, als Saudi-Arabien zustimmte, sein Öl in Dollar zu preisен und Überschüsse in US-Vermögenswerte zu investieren.

Im Gegenzug dafür, dass Saudi-Arabien seine Dollar zurück in die USA lenkte, garantierte Washington die Sicherheit des Königreichs, was auch die Stationierung von Truppen in der Region, die Lieferung moderner Waffen und die Sicherung der freien Schifffahrt in der Straße von Hormus umfasste.

Die Rolle Amerikas im Nahen Osten sieht heute jedoch völlig anders aus. Trotz 40 Tagen verheerender Bombardierung des Iran und des rund um die Uhr betriebenen Schutzes von Handelsschiffen hat es die USA noch nicht geschafft, den Verkehr in der Meeresstraße vollständig wiederherzustellen. Gleichzeitig haben Irans Schwärme aus Raketen und Drohnen erhebliche Schäden an US-Flugzeugen, Radaranlagen und Stützpunkten verursacht, während die amerikanischen Luftverteidigungssysteme die kritische Energieinfrastruktur der Golf-Verbündeten nicht vollständig schützen konnten.

„Schäden an den Golfökonomien könnten einen Abbau ihrer ausländischen Vermögensreserven begünstigen“, warnte die Deutsche Bank im März. „Vor diesem Hintergrund sollten Berichte genau verfolgt werden, wonach Schiffen die Durchfahrt durch die Straße von Hormus gegen Ölzahlungen in Yuan gewährt werden könnte. Der Konflikt könnte als ein entscheidender Katalysator für die Erosion der Petrodollar-Dominanz und als der Anfang des Petroyuan in die Geschichte eingehen.“

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.