China veröffentlicht heute seine Handelszahlen für August, wobei Analysten eine weitere Beschleunigung des Exportwachstums erwarten, auch wenn die breitere Binnenwirtschaft weiterhin Anzeichen von Belastung zeigt. Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen werden die Exporte im Jahresvergleich um 25 % zulegen – nach einem Anstieg von 23,9 % im Juli –, während die Importe um 30 % zulegen sollen, nach zuvor 27,5 %. Der Handelsüberschuss dürfte sich weiter ausweiten, und zwar auf rund 119,05 Mrd. US-Dollar gegenüber 112,5 Mrd. US-Dollar im Juli.

Wichtigste Punkte auf einen Blick:

• Exporte dürften im August im Jahresvergleich um 25 % steigen, nach 23,9 % im Juli
• Importe dürften im Jahresvergleich um 30 % zulegen, nach 27,5 % im Juli
• Handelsüberschuss wird voraussichtlich auf rund 119,05 Mrd. US-Dollar ausgeweitet, gegenüber 112,5 Mrd. US-Dollar im Juli
• Exporte sind zu einer wichtigen Stütze des Wachstums geworden, da inländischer Konsum und Investitionen schwach bleiben
• Chinas BIP-Wachstum verlangsamte sich im zweiten Quartal auf 4,3 % gegenüber einem Jahresziel von 4,5–5 %
• Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe zeigte im August eine verbesserte, aber weiterhin gedämpfte Aktivität; der private PMI fiel besser aus und markierte den längsten Aufwärtstrend seit fünf Jahren

Das Muster hinter dieser Prognose ist in diesem Jahr vertraut. Exporte sind zunehmend zur Stütze des chinesischen Wachstums geworden, da schwacher inländischer Konsum und ein anhaltender Investitionsrückgang die breitere Wirtschaft belasten, wie Reuters berichtet. Diese Abhängigkeit bringt eigene Komplikationen mit sich: Anhaltende Exportstärke verringert den politischen Druck auf Peking, schwächere Bereiche der Wirtschaft wie den Immobiliensektor anzugehen – und hält zugleich die Handelskonflikte mit wichtigen Partnern im Fokus. Diese Konflikte sind keineswegs abstrakt: Die Vereinigten Staaten und die Europäische Union haben in diesem Jahr beide Schritte unternommen, um Zölle auf chinesische Waren – einschließlich Elektrofahrzeuge – zu erhöhen, mit Verweis auf Bedenken hinsichtlich subventionierter Überkapazitäten, während mehrere Schwellenländer ebenfalls Ermittlungen zu kostengünstigen chinesischen Importen eingeleitet haben.

Der breitere Wachstumshintergrund liefert Kontext für die heutige Veröffentlichung. Chinas Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um 4,3 % – eine Verlangsamung gegenüber einem stärkeren Jahresbeginn –, wodurch das Jahresziel der Politik von 4,5–5 % ohne eine Belebung an anderer Stelle schwerer erreichbar erscheint. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe im August bot einen Teilverbesserung: Die Aktivität stieg gegenüber dem Juliniveau, verblieb insgesamt jedoch in gedämpftem Terrain – ein Hinweis darauf, dass sich die inländische Seite der Wirtschaft stabilisiert, statt sich spürbar zu erholen.

Für die Märkte kann die Importseite der Veröffentlichung mehr Aussagekraft haben als die Exportzahl. Eine stärkere Importzahl würde auf eine echte Belebung der Binnennachfrage hindeuten, statt lediglich reexportierte Komponenten widerzuspiegeln, und wird von rohstoffgebundenen Währungen wie dem australischen Dollar tendenziell positiver aufgenommen – angesichts der Handelsbeziehungen zwischen beiden Volkswirtschaften. China ist Australiens größter bilateraler Handelspartner und ein wichtiger Abnehmer australischer Eisenerze und anderer Rohstoffe. Deshalb bewegen chinesische Aktivitätsdaten den australischen Dollar regelmäßig, unabhängig vom Zeitpunkt geldpolitischer Entscheidungen der Reserve Bank of Australia.

Ein stärker als prognostiziertes Exportergebnis würde Chinas Abhängigkeit von externer Nachfrage zur Kompensation einer trägen Binnenwirtschaft verlängern – eine Dynamik, die Bestand hat, obwohl sie die Handelsspannungen mit wichtigen Partnern weiter in den Vordergrund rückt. Stärke bei den Importen würde, sofern sie ebenfalls die Prognose übertrifft, konstruktiver gelesen – als Signal einer festeren Binnennachfrage statt bloß reexportierter Komponenten – und trägt tendenziell mehr Gewicht für rohstoffgebundene Währungen, einschließlich des australischen Dollars. Ein Verfehlen der Prognose auf einer der beiden Seiten würde die Sorge verstärken, dass der weiterhin gedämpfte Einkaufsmanagerindex des Verarbeitenden Gewerbes vom August das genauere Signal für die zugrunde liegende Dynamik ist als die Handelsschlagzeile.

Die Handelsdaten werden letztlich zeigen, ob die Exporte eine Wirtschaft weiter tragen können, in der die Binnennachfrage weiterhin nicht ihren Teil beiträgt.