Die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat Betreiber von Prognosemärkten gewarnt, dass Kontrakte, die daran geknüpft sind, was eine bestimmte Person sagen oder tun wird, möglicherweise besonders anfällig für Manipulationen sind.

Prognosemärkte ermöglichen es Händlern, Kontrakte zu kaufen und zu verkaufen, die an reale Ereignisse geknüpft sind. Dabei verändern sich die Preise, wenn die Teilnehmer die Wahrscheinlichkeit eines Ereignisses neu bewerten. In einem Hinweis erklärte die CFTC, dass sich sogenannte „Mention Markets“ von Kontrakten unterscheiden, deren Ergebnisse unabhängig entstehen und extern überprüfbar sind, da sie vom Verhalten einer namentlich genannten Person abhängen. Die Behörde erklärte, dass diese Kontrakte möglicherweise „grundsätzlich leicht manipulierbar“ seien, und erinnerte Plattformen daran, dass zum Handel angebotene Derivate nicht leicht manipulierbar sein dürfen.

Die CFTC verbot Mention-Kontrakte nicht grundsätzlich. Stattdessen erklärte sie, dass Plattformen, die solche Kontrakte listen wollen, Schutzmaßnahmen wie unabhängige Verifizierung, eine umfassende öffentliche Prüfung und die Überwachung auf Manipulationen nachweisen sollten – und damit im Wesentlichen die Bedingungen festlegte, die Plattformen erfüllen müssten, um diese Kontraktkategorie weiterhin anzubieten.

Nach Angaben der Behörde könnten Kontrakte durch externe Faktoren gestärkt werden, die Manipulationen erschweren oder kostspielig machen, durch Begrenzungen des Einflusses öffentlichen Drucks auf ein Ergebnis, durch einen formellen öffentlichen Rahmen unter Beteiligung einer Person des öffentlichen Lebens sowie durch eine enge Überwachung der Handelsaktivitäten.

Die Warnung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Prognosemärkte wie Kalshi und Polymarket ihr Angebot an ereignisbasierten Kontrakten für Händler ausweiten. Für Plattformen, die neue Kategorien prüfen, signalisiert der Hinweis, dass die Gestaltung eines Kontrakts – nicht nur sein Gegenstand – im Mittelpunkt der regulatorischen Prüfung stehen wird.

Die CFTC hat kürzlich auch Maßnahmen gegen Verhaltensweisen im Zusammenhang mit Insiderwissen ergriffen und damit schriftliche Leitlinien mit Durchsetzungsmaßnahmen im selben Bereich verbunden. Ein ehemaliger Teleprompter-Bediener des Weißen Hauses wurde bestraft, weil er darauf gewettet hatte, was Präsident Donald Trump voraussichtlich sagen würde. Kalshi verhängte kürzlich ein lebenslanges Handelsverbot gegen den ehemaligen US-Abgeordneten George Santos. Hintergrund waren Vorwürfe, er habe auf seinen eigenen Auftritt zur Lage der Nation gewettet.

Die Entwicklungen folgen auf eine Fallstudie zu einer Durchsetzungsmaßnahme im Zusammenhang mit Insiderhandel auf Prognosemärkten: Diese Plattform schafft einen Präzedenzfall für Insiderhandel bei Durchsetzungsmaßnahmen gegen Prognosemärkte. Ein verwandter Bericht befasste sich mit der CFTC-Strafe gegen den Mitarbeiter des Weißen Hauses: CFTC verhängt Strafe von über 170.000 US-Dollar gegen Mitarbeiter des Weißen Hauses in Fall zu Insiderhandel auf einem Prognosemarkt.

Der Hinweis unterstreicht eine zentrale Herausforderung für Prognosemärkte: Kontrakte, die auf menschlichem Verhalten basieren, können Informations- und Anreizvorteile schaffen, die sich nur schwer vom gewöhnlichen Handel abgrenzen lassen. Ob Plattformen die von der CFTC beschriebenen Schutzmaßnahmen zur Verifizierung, Aufsicht und Überwachung übernehmen, wird ein entscheidender Faktor dafür sein, wie Mention-Kontrakte künftig gelistet werden.