Crypto-Unternehmen drängen weiter in Finanzdienstleistungen vor, die lange von Banken dominiert wurden, und ihr jüngstes Ziel ist die Abrechnungsebene des US-Derivatemarkts, wo täglich Milliarden von Dollar den Besitzer wechseln. Dieser Vorstoß vollzieht sich, während US-Aufsichtsbehörden die Leistungen erweitern, die Trust-Gesellschaften erbringen dürfen – und während traditionelle Bankengruppen Teile des regulatorischen Rahmens anfechten, der die Expansion von Crypto-Firmen in bankähnliche Aktivitäten regelt.

Eine Entscheidung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vom 5. November veranschaulicht diesen Wandel. Die Erleichterung der Behörde erlaubt es Derivate-Clearinghäusern, für die tägliche Abrechnung mit Clearing-Mitgliedern Trust-Gesellschaften zu nutzen – eine Funktion, die nach den eigenen Vorschriften der CFTC zuvor Banken vorbehalten war.

Die Öffnung könnte neues Geschäft für regulierte Crypto-Verwahrer schaffen. Doch der widerrufliche Charakter der Erleichterung in Verbindung mit einem sich wandelnden politischen Umfeld in den USA wirft Fragen auf, wie dauerhaft die regulatorische Öffnung sein wird.

Crypto-Firmen visieren Milliarden in täglichen Derivateabrechnungen an

Das Ausmaß des Abrechnungsgeschäfts rahmt die Chance ein. Clearinghäuser stehen im Zentrum des Derivatehandels, zwischen den beiden Seiten jedes Kontrakts, sodass geschuldete Gelder zwischen ihren Clearing-Mitgliedern an jedem Geschäftstag beglichen werden können. Die CME Group, einer der größten Derivatemarkt-Betreiber der Welt, transferierte im ersten Halbjahr 2026 im Durchschnitt 8,7 Milliarden US-Dollar pro Geschäftstag über ihre Clearingsysteme, gegenüber 6,7 Milliarden US-Dollar täglich im Jahr 2025, wie aus regulatorischen Filings hervorgeht.

Diese Zahlen repräsentieren Gelder, die zwischen Clearing-Firmen transferiert werden, um Gewinne und Verluste auszugleichen – keine Gebühren, die Abrechnungsbanken verdienen. Dennoch veranschaulichen sie das Ausmaß der Finanzflüsse, die von Infrastruktur getragen werden, bei deren Bereitstellung Trust-Gesellschaften zunehmend mithelfen könnten.

Die Abteilung Clearing and Risk der CFTC gewährte die No-Action-Erleichterung am 5. November als Reaktion auf einen Antrag des Derivate-Clearinghauses Nodal Clear vom 29. Oktober. Clearinghäuser dürfen nun Trust-Gesellschaften – Finanzinstitute, die zur Verwahrung und Sicherung von Kundenvermögen zugelassen sind – für tägliche Abrechnungen nutzen, sofern diese Firmen dieselben Bewertungs- und Überwachungsanforderungen erfüllen, die für traditionelle Abrechnungsbanken gelten.

Die Entscheidung löst einen Widerspruch zwischen dem Bundes-Warenrecht, das die Verwahrung von Kundengeldern bei Banken oder Trust-Gesellschaften erlaubt, und der CFTC-Regulation 39.14, die Abrechnungsbanken ausschließlich als Banken definiert. Bis zur Erleichterung waren Trust-Gesellschaften nach dem Warenrecht zwar berechtigt, Kundengelder zu halten, aber von der Abrechnungsrolle ausgeschlossen, die die CFTC-Regeln Banken vorbehielt.

Nodal Clear ging 2025 eine Partnerschaft mit Coinbase ein, um den US-Dollar-stabilisierten Stablecoin USDC in den US-Terminkontrakthandel zu integrieren, und Coinbase Custody Trust sollte nach Informationen von Cointelegraph unter dieser Vereinbarung bereits tägliche Abrechnungsdienste erbringen.

Verwandt: CFTC erweitert regulatorische Erleichterungen für Anbieter passiver Handelssoftware

Andere Crypto-Firmen haben ihr institutionelles Angebot ebenfalls ausgebaut. Am 4. November startete BitGo seine Division Global Markets, die Derivatehandel, Finanzierung, Collateral-Management und Abrechnungsfunktionen vereint. Die National-Trust-Bank-Lizenz von Coinbase trat am 6. November in Kraft und ermöglicht der Coinbase National Trust Company – einer eigenen Rechtsträgerin unabhängig von Coinbase Custody Trust – die Bereitstellung bundesaufsichtlicher Digital-Asset-Verwahrdienste.

Mehrere weitere große Crypto-Firmen haben in den letzten Monaten US-amerikanische National-Trust-Bank-Genehmigungen erhalten, darunter Circle, Ripple, Crypto.com und die Stripe-Tochter Bridge. Die vom Office of the Comptroller of the Currency (OCC) vergebenen Lizenzen unterstreichen die Expansion der Branche in bundesstaatlich regulierte Finanzdienstleistungen.

Traditionelle Banken bestreiten die wachsende Rolle von Crypto-Firmen

Der Aufstieg spezialisierter Trust-Gesellschaften hat Widerstand von traditionellen Bankengruppen ausgelöst. Im Oktober verklagte die Independent Community Bankers of America das OCC mit dem Argument, dass die National-Trust-Bank-Lizenzregeln Crypto-Firmen bestimmte bankähnliche Aktivitäten erlauben könnten, ohne alle Anforderungen zu erfüllen, die an herkömmliche Banken gestellt werden. Die Klage spiegelt eine breitere Meinungsverschiedenheit darüber wider, wie spezialisierte Finanzinstitute reguliert werden sollten, wenn sie in Dienstleistungen expandieren, die ebenfalls von Banken angeboten werden.

Cody Carbone, CEO von The Digital Chamber, sagte gegenüber Cointelegraph, die CFTC-Erleichterung stelle Trust-Gesellschaften weder in eine bessere noch schlechtere Position als traditionelle Banken. Trust-Gesellschaften und Banken konkurrierten bereits um die Dienstleistungen, die ihre jeweiligen Lizenzen erlauben, sagte er, und die Entscheidung biete Clearinghäusern mehr Optionen, ohne Banken an der Bewahrung ihres Geschäfts zu hindern. „Eine Trust-Gesellschaftslizenz ist keine regulatorische Abkürzung“, sagte er.

Widerrufliche Erleichterung steht vor einem sich wandelnden regulatorischen Umfeld

Trotz aller potenziellen Chancen lässt die Entscheidung der CFTC die Frage offen, wie fest sich Trust-Gesellschaften eine langfristige Rolle in der Derivateabrechnung sichern können. Die Behörde gewährte einen No-Action-Brief, anstatt ihre Vorschriften formell zu ändern, und erklärte, die Mitarbeiter der CFTC würden keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen Clearinghäuser empfehlen, die Trust-Gesellschaften für tägliche Abrechnungen nutzen, sofern festgelegte Bedingungen erfüllt sind.

Anders als eine formelle Regeländerung, die in der Regel ein öffentliches Anhörungsverfahren erfordert, lässt die No-Action-Erleichterung der Mitarbeiter die zugrunde liegende Vorschrift unverändert und kann zurückgezogen werden.

„Ein Wechsel in der Führung der Kommission könnte den CFTC-Brief zurückziehen. Eine formellere Maßnahme der Kommission, etwa eine Änderung der Vorschrift, wäre notwendig, um dieses potenzielle Risiko zu vermeiden“, sagte Jordan Yeagley, Shareholder bei Buchanan Ingersoll & Rooney, gegenüber Cointelegraph.

Die Unsicherheit trifft auf einen politisch bedeutsamen Moment für die Behörde. CFTC-Vorsitzender Michael Selig bleibt der einzige Kommissar des Regulators, obwohl die gesetzliche Struktur fünf Kommissare vorsieht. Selig leitet die Behörde seit Dezember 2025; vier Sitze sind vakant, während der Regulator seine Arbeit zu Digital-Asset-Märkten ausweitet.

Das politische Umfeld verändert sich zudem nach den US-Zwischenwahlen am 3. November, bei denen die Demokraten die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses gewannen. Der im Januar antretende Kongress wird mehr Befugnisse haben, die regulatorische Agenda der CFTC zu prüfen. Der Senat muss zudem Kandidaten für die vakanten Kommissarssitze der Behörde bestätigen, während die Landwirtschaftsausschüsse von Repräsentantenhaus und Senat den Regulator beaufsichtigen. Diese beweglichen Teile – die Bestätigung der Kandidaten für die vakanten Sitze, die Ausschussaufsicht und etwaige künftige Kommissionsmaßnahmen zur Änderung der Regulation 39.14 – werden mitentscheiden, ob die Abrechnungsöffnung zu einer formellen Politik heranreift oder widerrufliche Mitarbeitererleichterung bleibt.

Senator Sherrod Brown, der die Senatswahl in Ohio am 3. November gewann, obwohl mehr als 60 Millionen US-Dollar von Crypto-nahen politischen Aktionskomitees gegen ihn ausgegeben wurden, könnte eine prominente Rolle im Senatslandwirtschaftsausschuss übernehmen.

Magazin: Was der Wahlsieg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen für den CLARITY Act bedeutet