Die US-Commodity Futures Trading Commission hat ein stilles, aber folgenreiches Update dazu vorgenommen, wie Krypto-Derivate an regulierten US-Märkten gehandelt werden. Am 12. Juni 2026 veröffentlichte die Division of Market Oversight der Behörde das Staff Letter No. 26-19, das designierten Vertragmärkten (DCMs) – den von der CFTC regulierten Börsen, an denen Futures-Kontrakte gelistet sind – bedingte No-Action-Entlastung gewährt. Die Entlastung erlaubt es ihnen, bestehende Perpetual-Style-Futures auf digitale Rohstoffe durch vollständige Entfernung der Verfallsdaten in echte Perpetual-Futures umzuwandeln. Perpetual Futures sind das im Krypto-Handel entstandene Kontraktformat – Derivate ohne jegliches Verfallsdatum, statt der festen Abrechnungstermine, um die herum klassische Futures konstruiert sind.

Was die CFTC tatsächlich genehmigt hat

Ein No-Action-Schreiben ist eine Zusage des Stabes einer Aufsichtsbehörde, keine Durchsetzungsmaßnahme zu empfehlen, wenn ein Unternehmen bestimmte Bedingungen erfüllt. Statt eine neue Regel zu etablieren, dient es als schriftliche Zusicherung, dass ein bestimmter Schritt keine aufsichtsrechtlichen Konsequenzen nach sich zieht.

Der betreffende Schritt ist unkompliziert: Qualifizierte Börsen können das Verfallsdatum aus berechtigten Futures-Kontrakten streichen.

Die Entlastung folgte auf Anträge zweier Börsen. Die Bitnomial Exchange, LLC beantragte Entlastung für 16 Kontrakte, während die Coinbase Derivatives, LLC am selben Tag einen Antrag für 22 Kontrakte stellte. Diese Produkte verhielten sich bereits wie Perpetuals, trugen jedoch sehr entfernte Verfallsdaten, mit einigen, die bis zu 25 Jahre in die Zukunft reichten – entfernte Daten, die die Produkte innerhalb eines auf Verfallsdaten aufgebauten Futures-Rahmens hielten.

Der Hauptvorteil ist Geschwindigkeit. Normalerweise können Änderungen von Kontraktbedingungen die Selbstzertifizierungs-Fristen gemäß CFTC Regulation 40.6 auslösen. Das Schreiben erlaubt DCMs, Verfallsdaten zu streichen, ohne die üblichen Verzögerungen abzuwarten.

Die geknüpften Bedingungen

Die Entlastung ist keine Blankovollmacht, und ihre Bedingungen sind spezifisch.

Erstens ist die Anspruchsberechtigung eng gefasst. Nur Kontrakte, die an digitale Rohstoffe mit „tiefen, aktiven und kontinuierlichen“ Spottmärkten gebunden sind, kommen infrage. Bitcoin ist das im Rahmen genannte Beispiel.

Zweitens bleibt der bürokr Aufwand bestehen. DCMs müssen Änderungen gemäß den Regulations 40.5 oder 40.6 einreichen und die Einhaltung zertifizieren, bevor sie irgendwelche Änderungen umsetzen.

Drittens verlangt der Rahmen von DCMs, Marktrückmeldungen einzuholen und Offenlegungspflichten zu erfüllen.

Viertens ist die Frist kurz. Die Entlastung tritt sofort in Kraft, läuft jedoch am 30. Juni 2026 ab, was den Börsen ein Zeitfenster von weniger als drei Wochen lässt, um auf Grundlage des Schreibens zu handeln.

Wie es zur jüngeren Richtung der CFTC passt

Das Schreiben bringt die US-regulierten Märkte in Einklang mit den jüngeren Entscheidungen der CFTC dazu, wie Perpetual-Futures auf digitale Rohstoffe zu behandeln sind. Das herausragende Präzedenzfall ist die Genehmigung des BTCPERP-Kontrakts der KalshiEX LLC. Nachdem ein Bitcoin-Perpetual die Hürde genommen hatte, wirkte der unbeholfene Status von 25-jährigen „Perpetual-Style“-Kontrakten zunehmend veraltet.

Das Staff Letter No. 26-19 schließt diese Lücke im Wesentlichen. Börsen, die Übergangsprodukte aufgebaut haben, können diese nun in das echte Produkt umwandeln, statt vollständig neue Listings von Grund auf zu starten. Für Bitnomial und Coinbase Derivatives können bestehende Kontrakte, bestehende Nutzer und bestehende Positionen über einen definierten Prozess in die neue Struktur überführt werden.

Was das für Trader und Börsen bedeutet

Für Trader geht die Änderung vor allem um Klarheit. Ein Perpetual ohne jegliches Verfallsdatum ist leichter zu beurteilen als eines mit einem fernen Datum, das hauptsächlich aus regulatorischen Gründen existiert. Zudem stellt sie ein Format, das lange mit dem Krypto-Handel verbunden war, klar unter die Zertifizierungs- und Offenlegungsanforderungen der CFTC.

Die Anspruchsberechtigungsregel wird likely den Wettbewerb unter den Börsen prägen. Da nur Assets mit tiefen, aktiven und kontinuierlichen Spottmärkten qualifiziert sind, wird sich die erste Welle echter Perpetuals um die etabliertesten digitalen Rohstoffe clustering, mit Bitcoin an der Spitze.

Die kurze Lebensdauer der Entlastung ist die größte offene Frage. Ein Verfallsdatum vom 30. Juni 2026 deutet darauf hin, dass der Stab einen kontrollierten, zeitlich begrenzten Übergang statt einer unbefristeten Ausnahme wollte. Börsen, die das Zeitfenster verpassen, müssen möglicherweise den Standardprozess durchlaufen.

Die tatsächlichen Änderungsanmeldungen gemäß den Regulations 40.5 und 40.6 sind beobachtenswert. Diese Dokumente werden zeigen, wie schnell Bitnomial und Coinbase Derivatives ihre 16 bzw. 22 Kontrakte umwandeln und wie sie die erforderlichen Risikohinweise handhaben.