CFTC gewährt Kraken No-Action-Relief zum Neustart des regulierten Derivatehandels

Am 24. Juli gab die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bekannt, dass sie Small Exchange – inzwischen in Kraken Derivatives Exchange Inc. umbenannt und im Besitz von Kraken – ein No-Action-Relief bezüglich ihrer Designated Contract Market (DCM)-Verfahren gewährt. Diese Befreiung gibt der Plattform größere Flexibilität bei der Wiederaufnahme des regulierten Derivatehandels. Ein DCM ist eine von der CFTC regulierte Börse, die unter der Aufsicht der Behörde Futures- und Optionsprodukte listen und handeln kann, und Small Exchange hatte ihr Modell zuvor auf kleinere Kontraktgrößen ausgerichtet, die sich an Privatanleger richteten.

In einem am selben Tag ausgestellten Schreiben gewährte das CFTC-Personal der Börse eine vorübergehende Befreiung von den ruhenden DCM-Vorschriften. Krakens Muttergesellschaft Payward hatte Small Exchange Ende 2025 übernommen, aber die Plattform war seit über einem Jahr inaktiv gewesen. Ohne diese Befreiung wäre sie inaktiv geblieben und hätte einen langwierigen Wiederzulassungsprozess durchlaufen müssen.

Die No-Action-Position wird es Kraken Derivatives Exchange ermöglichen, Produkte zu listen und den Handel ohne unmittelbares Risiko von Durchsetzungsmaßnahmen wieder aufzunehmen, sofern sie bestimmte Bedingungen erfüllt und eine Frist im Oktober 2026 einhält. Der Schritt unterstützt auch Krakens breitere Bemühungen, sein reguliertes Derivategeschäft in den Vereinigten Staaten auszubauen, wo Konkurrenten wie Coinbase – das in diesem Jahr die Übernahme der Krypto-Derivateplattform Deribit abschloss – und der etablierte Rivale CME Group ihre eigenen Angebote im Bereich der Digital-Asset-Derivate vertiefen.

In der offiziellen Erklärung der CFTC hieß es: „Die Abteilung für Marktaufsicht der Commodity Futures Trading Commission gab heute bekannt, dass sie einen No-Action-Letter an Kraken Derivatives Exchange Inc., ehemals Small Exchange Inc., einen Designated Contract Market, ausgestellt hat, der bestimmte Verfahren im Zusammenhang mit der Inaktivität regelt. Die No-Action-Position ist zeitlich befristet und unterliegt den Bedingungen und Auflagen in dem No-Action-Letter der Abteilung.“

CFTCs No-Action-Ansatz bei sich weiterentwickelnder Kryptoregulierung

Der No-Action-Letter stellt eine erhebliche Erleichterung für Kraken dar und ermöglicht es der Börse, den bestehenden DCM-Status von Small Exchange zu nutzen, um regulierte Futures und Derivate mit weniger verfahrenstechnischen Hürden anzubieten. Es versetzt Kraken auch in die Lage, seine Aktivitäten über sein Kernangebot an Kryptowährungen hinaus weiter in den traditionellen Finanzsektor auszudehnen. Bei großen Börsen generieren Derivate in der Regel höhere Handelsvolumina und höhere Einnahmen pro Trade als Spotmärkte, weshalb regulierte Derivateplattformen zu einem zentralen Wettbewerbsbereich werden, je mehr institutionelle Investoren in digitale Assets einsteigen.

Kraken hat sich in mehreren aufstrebenden Märkten ausgeweitet, darunter auch bei tokenisierten Wertpapieren. Die xStocks-Plattform von Payward tokenisiert bereits in Hongkong notierte Aktien und bereitet sich darauf vor, Aktien aus Großbritannien, Europa und Südkorea hinzuzufügen, obwohl diese Erweiterungen noch der behördlichen Genehmigung bedürfen. Diese Expansion folgt auf die Einführung von tokenisierten US-Aktien und soll den Nutzern rund um die Uhr On-Chain-Zugang zu den globalen Märkten bieten. Kraken hat sich auch mit GTN für Ausführung, Verwahrung und Buchführung zusammengeschlossen.

Inzwischen bleibt Krakens Master-Konto bei der Federal Reserve (Fed) mehrere Monate nach der Genehmigung ungenutzt – das erste Konto dieser Art, das jemals an eine Bank für digitale Vermögenswerte vergeben wurde. Das limitierte „Skinny“-Konto bietet direkten Zugang zu den Zahlungssystemen der Fed, ist jedoch mit Einschränkungen verbunden. Kraken hat es als wichtige Errungenschaft für seine institutionelle Infrastruktur bezeichnet, obwohl es weiterhin einer behördlichen Überprüfung unterliegt.

Arjun Sethi, Co-CEO von Payward und Kraken, erklärte in der Pressemitteilung: „Mit einem Master-Konto bei der Federal Reserve können wir nicht als peripherer Teilnehmer am US-Bankensystem agieren, sondern als direkt verbundene Finanzinstitution. Für ein nach dem Vollreserve-Modell strukturiertes Wyoming-SPDI schafft dies eine einzigartig widerstandsfähige Grundlage. Es gibt uns die Möglichkeit, direkt über Fedwire abzuwickeln, die Abhängigkeit von Korrespondenzbanken zu verringern und regulierte Fiat-Liquidität direkt in die Märkte für digitale Vermögenswerte zu integrieren.“

Die Befreiung durch die CFTC folgt einem Muster gezielter regulatorischer Zugeständnisse an Kryptowährungsunternehmen. Die Behörde hat zuvor ähnliche Schreiben für Event-Verträge und Swap-Meldungen ausgestellt, um brancheninterne Innovationen mit einer angemessenen Aufsicht in Einklang zu bringen. Diese Schreiben sind mit strengen Auflagen und Fristen verbunden, die es dem Personal ermöglichen, die Ergebnisse zu überwachen, ohne bei der Erlassung neuer Vorschriften zu eilen.

Früher in diesem Jahr erteilte die CFTC auch einen No-Action-Letter an die Bitnomial Exchange, LLC, einen Designated Contract Market, und die Bitnomial Clearinghouse, LLC, eine registrierte Derivate-Clearing-Organisation.

Separat kündigte Kraken am 16. Juli die Einführung einer neuen Suite von Optionsverträgen auf Bitcoin ($BTC) und Ether ($ETH) an, die den Zugang zum Derivatemarkt für digitale Vermögenswerte für eine breitere Basis von professionellen und institutionellen Kunden erweitert. Alexia Theodorou, Director of Derivatives bei Kraken, sagte: „Das Optionsvolumen bei Kryptowährungen ist im Vergleich zu traditionellen Märkten immer noch nur ein Bruchteil, aber die Lücke schließt sich, da professionelles und institutionelles Kapital weiterhin in digitale Vermögenswerte fließt.“