Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat neue Regeln vorgeschlagen, die es Kryptowährungsbörsen ermöglichen würden, sich freiwillig der Bundesaufsicht zu unterstellen und im Gegenzug ihren Kunden leveraged trading-Produkte anzubieten. Der Vorschlag markiert eine potenziell erhebliche Verschiebung darin, wie die Regierung der Vereinigten Staaten Handelsplattformen für digitale Vermögenswerte regulieren könnte.

Wesentliche Punkte

• Die CFTC schlägt einen freiwilligen Rahmen vor, keine Pauschalregel, die alle Krypto-Börsen zur Compliance zwingt.
• Börsen, die sich freiwillig melden, erhielten die Möglichkeit, gehebeltes Handeln anzubieten – was sowohl potenzielle Gewinne als auch potenzielle Verluste vervielfacht.
• Der Vorschlag ist noch keine endgültige Regel, und seine vollständigen Details unterliegen weiterhin dem Regelsetzungsverfahren.

Was die vorgeschlagenen Krypto-Regeln der CFTC ändern würden

Der Vorschlag konzentriert sich auf zwei miteinander verbundene Änderungen. Erstens könnten Krypto-Börsen wählen, der von der CFTC verwalteten Bundesaufsicht zu unterliegen. Zweitens würden Börsen, die sich dafür entscheiden, berechtigt sein, ihren Nutzern Hebelhandelsprodukte anzubieten.

Der freiwillige Charakter des Rahmens ist sein zentrales Merkmal. Statt jede Krypto-Börse zur Registrierung und Compliance zu verpflichten, bietet die CFTC einen freiwilligen Weg an. Dieser Ansatz unterscheidet sich von Regulierungen, die automatisch für alle Marktteilnehmer eines Sektors gelten.

Die CFTC war in Sachen Krypto-Regulierung bereits aktiv. Anfang Jahres hatte die Behörde eine Sitzung zur Diskussion von Krypto-Regeln angesetzt, während größere gesetzgeberische Bemühungen im Kongress noch ausstanden. Der neue Vorschlag scheint Teil dieser laufenden Regelsetzungsarbeit zu sein. Ein hilfreicher Hintergrund: Die CFTC ist die Bundesbehörde, die für die Aufsicht über die Derivatemärkte der USA verantwortlich ist, wo Hebelprodukte ein Kernangebot darstellen – das erklärt, warum gerade diese Behörde die Erlaubnis für Hebelprodukte an die Bundesaufsicht knüpft.

Wie die freiwillige Anmeldung der Börsen zur Bundesaufsicht funktionieren könnte

Wenn ein Unternehmen sich in einen regulatorischen Rahmen einschreibt, verpflichtet es sich zur Einhaltung bestimmter Regeln im Austausch gegen bestimmte Erlaubnisse oder rechtliche Klarheit. In diesem Fall würden Krypto-Börsen, die sich für die bundesstaatliche CFTC-Aufsicht entscheiden, eine Aufsicht akzeptieren, zu der sie derzeit nicht verpflichtet sind.

Für eine Börse könnten das regelmäßige Meldepflichten, Eigenkapitalanforderungen oder Compliance-Prüfungen bedeuten. Im Gegenzug erhält die Börse eine klare rechtliche Grundlage, um unter Bundesregeln zu operieren, statt sich durch ein Flickwerk einzelstaatlicher Regulierungen oder rechtlicher Unsicherheit zu navigieren.

Der Kontrast zu einer verpflichtenden Regel ist wichtig. In einem freiwilligen System hätten Börsen, die keine Hebelprodukte anbieten müssen oder wollen, keinen Grund, sich bundesweit registrieren zu lassen. Wer Hebelprodukte anbieten möchte, müsste die damit verbundene Aufsicht akzeptieren. Die Details der Umsetzung hängen vom Inhalt der endgültigen Regeln ab, was noch nicht feststeht.

Auch der Kongress arbeitet an einem eigenen Aufsichtsrahmen für Krypto. Der Senat hat den CLARITY Act vorangetrieben, ein Gesetz zur Definition, welche digitalen Vermögenswerte unter die Zuständigkeit der CFTC bzw. der SEC fallen. Die vorgeschlagenen Regeln der CFTC stehen im Kontext dieser breiteren gesetzgeberischen und regulatorischen Debatte, und wie das Regelsetzungsverfahren der Behörde mit der ausstehenden Gesetzgebung zusammenpasst, ist eines der Details, die bestimmen werden, welche Aufsichtsbehörde welche Produkte und Plattformen beaufsichtigt.

Was gehebeltes Handeln für Kryptomärkte bedeuten könnte

Gehebeltes Handeln bedeutet, Geld zu leihen, um ein größeres Geschäft abzuschließen, als es mit den eigenen Mitteln allein möglich wäre. Beispielsweise ergibt 5x-Hebel auf eine Position von 100 $ ein Exposure von 500 $. Das vervielfacht potenzielle Gewinne als auch potenzielle Verluste.

Wenn sich ein Handel in die falsche Richtung bewegt, können die Verluste den ursprünglich investierten Betrag übersteigen. Das macht gehebeltes Handeln deutlich riskanter als Kassageschäfte, bei denen ein Käufer nur Vermögenswerte erwirbt, die er sofort vollständig bezahlen kann. Es ist einer der Gründe, why Aufsichtsbehörden typischerweise die Beaufsichtigung von Plattformen verlangen, die Hebelprodukte anbieten.

Die Verknüpfung von Hebel-Erlaubnissen mit der Bundesaufsicht entspricht verbraucherschützenden Erwägungen. Eine Plattform unter CFTC-Aufsicht unterläge Regeln, die darauf ausgelegt sind, dieses Risiko zu steuern. Die CFTC hat Verbraucher zuvor bereits über kryptobezogene finanzielle Verluste gewarnt, was die Sorge der Behörde um den Schutz privater Marktteilnehmer signalisiert. Hebel als Gegenleistung für die Akzeptanz der Aufsicht zu rahmen – und nicht als uneingeschränkte Erlaubnis – rückt genau diesen Verbraucherschutzgedanken ins Zentrum des Vorschlagsdesigns.

Der Vorschlag ist noch keine endgültige Regel

Der Vorschlag ist keine endgültige Regel. Bevor er in Kraft treten könnte, würde die CFTC typischerweise den vollständigen Regeltext veröffentlichen, öffentliche Stellungnahmen annehmen und anschließend eine endgültige Fassung erlassen. Dieser Prozess kann Monate dauern. Die Markierungen auf dem Weg sind die Veröffentlichung des vollständigen Regeltexts, die folgende Anhörungsfrist und die letztliche Endregel – sowie der Fortschritt des Kongresses beim CLARITY Act.

Da der Rahmen freiwillig ist, wird auch die Zahl der Börsen, die sich letztlich freiwillig anmelden, ein weiterer Faktor dafür sein, wie breit er greift. Für alle, die Krypto halten oder den Handel über eine in den USA ansässige Börse erwägen, ist die praktische Schlussfolgerung einfach: Es sind noch keine Änderungen in Kraft, aber die Richtung der Bundespolitik beim Krypto-Hebelhandel wird klarer.

Quelle: CoinLineup

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und Märkte für digitale Vermögenswerte bergen erhebliche Risiken. Leser sollten stets eigene Recherchen anstellen, bevor sie Entscheidungen treffen.