CFTC stellt Plan vor, Krypto-Börsen unter Bundesaufsicht zu stellen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Advance Notice der CFTC schlägt zwei verknüpfte Regelwerke vor — Regulation CTX und Regulation CAM —, die eine neue bundesstaatliche „Crypto Asset Market"-Registrierung für Krypto-Börsen schaffen würden.
- •Nach der vorläufigen Lesart der Behörde könnte bereits das bloße Anbieten von Hebelwirkung auch vollständig bezahlte Trades der CFTC-Aufsicht unterwerfen, sofern keine tatsächliche Lieferung erfolgt — was das Halten der eigenen privaten Schlüssel erfordern könnte.
- •Regulation CAM würde Trades über Futures Commission Merchants leiten, die den Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung unterliegen; Hebelprodukte wären nur über diese Broker oder die sie sponsorenden Banken verfügbar.
- •Die Regelung folgt auf das Scheitern des Clarity Act im Senat; der Entwurf wartet auf die Freigabe durch das Weiße Haus und die Veröffentlichung im Federal Register, bevor eine 60-tägige öffentliche Anhörungsfrist beginnt.
- •Vorsitzender Michael Selig sagte, die Regeln sollen Betrügereien wie FTX verhindern; die Mitteilung bezeichnet die früheren Fälle der Behörde gegen Kraken, Ooki DAO und Uniswap als „Regulierung durch Durchsetzung".
Die US-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat eine Advance Notice of Proposed Rulemaking veröffentlicht, in der zwei miteinander verknüpfte Regelwerke skizziert werden: Regulation Crypto Asset Transactions (Regulation CTX) und Regulation Crypto Asset Markets (Regulation CAM), die es Krypto-Börsen ermöglichen sollen, sich als neue Art bundesstaatlich regulierter „Crypto Asset Markets" registrieren zu lassen.
Nach der vorläufigen Lesart der Behörde könnte bereits das bloße Anbieten von Hebelwirkung auch vollständig bezahlte Trades der CFTC-Aufsicht unterwerfen, sofern die Kunden keine tatsächliche Lieferung ihrer Kryptoassets erhalten. Die Öffentlichkeit hat nach dem Erscheinen der Mitteilung im Federal Register 60 Tage Zeit für Stellungnahmen; die Frist hat also noch nicht begonnen. Börsen, die keine Hebelprodukte anbieten, könnten unter staatlichen Lizenzen weiterarbeiten.
Die CFTC möchte den Krypto-Börsen ein bundesstaatliches Zuhause geben, und der Hebel ist der Schlüssel, der die Tür öffnet. Die Behörde treibt weitere Regelungsvorschläge voran, nachdem der Clarity Act gescheitert ist — das Gesetz, das die Grundregeln für die meisten Kryptoaktivitäten in den USA hätte festlegen sollen, im Senat im vergangenen Monat jedoch keine Mehrheit fand. Die CFTC hat die Mitteilung am Montag veröffentlicht, ein früher Verfahrensschritt, mit dem vor Ausarbeitung formeller Regeln öffentliche Stellungnahmen eingeholt werden sollen.
Der Plan stützt sich auf eine Dodd-Frank-Bestimmung aus dem Jahr 2010, nach der Retail-Warengeschäfte mit Hebelwirkung, Margin oder Finanzierung auf einer bei der CFTC registrierten Börse abgewickelt werden müssen, als wären sie Futures.
Unter Regulation CTX liest die CFTC diese Regel weit. Das bloße Anbieten von Hebelwirkung — selbst über routinemäßige Onboarding-Unterlagen oder Nutzungsbedingungen — könnte vollständig bezahlte Trades der Aufsicht der Behörde unterwerfen, solange sich die gekaufte Kowährung in den internen Büchern der Börse statt in der eigenen Wallet des Kunden befindet. Nur durch die „tatsächliche Lieferung" (actual delivery) entziehen sich diese Trades der Bundesaufsicht; laut CFTC könnte dies verlangen, dass Kunden ihre privaten Schlüssel selbst halten. On-Chain-Handelsprotokolle, die Token in der Regel direkt an die Wallets der Nutzer senden, würden diese Hürde üblicherweise erfüllen, so die Behörde.
Regulation CAM würde eine „Crypto Asset Market"-Lizenz schaffen, eine angepasste Variante des Designated-Contract-Market-Status von Futures-Börsen. Die Geschäfte würden über Futures Commission Merchants abgewickelt — Broker, die den Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung unterliegen —, und Hebelprodukte dürften nur von diesen Brokern oder den sie sponsorenden Banken angeboten werden. Börsen könnten sich zudem als eigener Broker und Clearinghaus registrieren.
Die CFTC prüft Proof-of-Reserves-Anforderungen sowie Standards gegen die Notierung von manipulationsanfälligen Token — beides bleibt offen, während die Behörde Stellungnahmen einholt. Börsen, die keine Hebelprodukte anbieten, könnten unter staatlichen Money-Transmitter-Lizenzen weiterarbeiten.
CFTC-Vorsitzender Michael Selig sagte, die Regeln seien darauf ausgelegt, „Betrugsschemata wie FTX zu verhindern, statt sie nur nachträglich zu verfolgen".
Die Mitteilung distanziert sich auch von der bisherigen Vorgehensweise der Behörde und bezeichnet ihre Fälle aus der Biden-Ära gegen Kraken, Ooki DAO und Uniswap als „Regulierung durch Durchsetzung".
Die CFTC sandte den Regelwerkentwurf im September zur Prüfung an das Weiße Haus, wenige Tage nach dem Scheitern des Clarity Act im Senat. Selig hatte im August erklärt, die Behörde werde eigene Krypto-Regeln erlassen, falls der Kongress keine Lösung vorlege. Die CFTC hat dem Weißen Haus auch neue Regeln für Prognosemärkte vorgelegt. Beim Krypto-Regelwerk sind die Freigabe durch das Weiße Haus und die Veröffentlichung im Federal Register die Verfahrensmeilensteine, auf die zu achten sind, bevor die 60-tägige Anhörungsfrist beginnt und ein formeller Vorschlag Gestalt annimmt.
Die Securities and Exchange Commission ist auf einem parallelen Weg unterwegs: Sie schlug im August Regulation Crypto Assets vor und stellte im vergangenen Monat eine Innovationsausnahme für tokenisierte Aktien vor.
