Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat ein formelles Regulierungsverfahren für digitale Assets eingeleitet und dem Weißen Haus wenige Tage nach dem Scheitern des Clarity Act im Senat zwei Krypto-Regulierungsvorlagen zur Prüfung vorgelegt.

Laut einer in dieser Woche eingereichten Unterlage hat die CFTC einen Prerule mit dem Titel "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets" beim Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) eingereicht, der Behörde des Weißen Hauses, die Bundesregulierungen prüft, bevor sie von den Institutionen veröffentlicht werden.

Als Prerule markiert die Vorlage eine frühe Phase des Regelsetzungsverfahrens und keine fertige Verordnung; die Prüfung durch das OIRA ist ein Verfahrensschritt, der der öffentlichen Veröffentlichung vorausgeht. Nach dem üblichen Bundesverfahren folgt auf einen Prerule in der Regel ein Regelungsvorschlag, der eine öffentliche Anhörungsphase eröffnet, bevor endgültige Regelungen in Kraft treten – das heißt, das klarste Bild der Absichten der CFTC wird erst nach Veröffentlichung eines Vorschlags entstehen. Die Behörde hat den Text noch nicht veröffentlicht, sodass die konkreten Bestimmungen unklar bleiben. Die beiden Titel deuten darauf hin, dass die Regelungen sowohl Krypto-Asset-Transaktionen als auch die breiteren Krypto-Asset-Märkte adressieren sollen.

Der Schritt signalisiert, dass die CFTC beabsichtigt, einen Rahmen für Krypto-Derivate aus eigener Regulierungsbefugnis zu schaffen, statt auf den Kongress zu warten. Für eine Branche, die klare Bundesregeln gefordert hat, kommt es auf das Timing an: Da der legislative Weg blockiert ist, ist die Regulierungsarbeit der Behörden nun der wichtigste Weg, auf dem sich die Aufsicht über die US-Marktstruktur formt. Diese Dringlichkeit geht auf die am Dienstag gescheiterte Cloture-Abstimmung über denarity Act zurück, das Gesetz zur Marktstruktur, das Bundesregeln für digitale Assets geschaffen und die Aufsicht zwischen der CFTC und der Securities and Exchange Commission aufgeteilt hätte. Dem Gesetz fehlten die 60 Stimmen, die für ein Fortschreiten erforderlich gewesen wären.

Die leitende Unterhändlerin, Senatorin Cynthia Lummis, erklärte, die Chancen des Gesetzes seien in diesem Jahr praktisch dahin, wenngleich andere seither signalisiert haben, das Gesetz unabhängig vom verkürzten Gesetzgebungskalender weiter voranzutreiben – mit Blick auf die anstehenden Zwischenwahlen.

Inzwischen haben sowohl die CFTC als auch die SEC signalisiert, dass sie nicht tätiglos bleiben werden. Die Aufsichtsbehörden haben nach dem Scheitern des Gesetzes an ihren Krypto-Initiativen festgehalten. Die SEC hat diese Woche eine "Innovation Exemption" eingeführt, die es qualifizierten Handelsplattformen ermöglicht, tokenisierte US-Aktien direkt auf Blockchain-Netzwerken zu handeln, ohne sich als nationale Börsen registrieren zu lassen.

Die CFTC ist auch in anderen Bereichen aktiv. Die Behörde hat kürzlich eine No-Action-Entlastung erlassen, die es bestimmten Softwareanbietern, einschließlich Krypto-Wallet-Apps, ermöglicht, Nutzern Zugang zu regulierten Derivaten zu gewähren, ohne sich als Einführungsmakler registrieren zu lassen.

Die Regulierungsbehörden haben ihr Vorgehen als Brücke zu einer künftigen Gesetzgebung beschrieben. Finanzminister Scott Bessent hat die Regelsetzungsarbeit der Behörden zuvor als Rückfalloption bezeichnet, falls der Clarity Act blockiert bleibt – damit bleibt sie derzeit das, was dem US-Kryptomarkt am ehesten einem regulatorischen Zeitplan nahekommt. Die nächsten Signale, auf die zu achten sind, sind die Veröffentlichung des Regelungstexts nach der OIRA-Prüfung, die Eröffnung einer etwaigen Anhörungsphase sowie die Frage, ob die Befürworter im Senat den Clarity Act in einem durch die anstehenden Zwischenwahlen verkürzten Kalender voranbringen können.