Caroline D. Pham, ehemalige kommissarische Vorsitzende der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), sagt, dass die Zuständigkeit der Behörde nahezu jede Commodity in den USA umfasst – einschließlich digitaler Assets – und dass kein neues Gesetz des Kongresses erforderlich ist.

Diese Aussage ist für die Ausgestaltung der US-Krypto-Regulierung von Bedeutung: Hält ihre Auslegung des Gesetzes stand, können die Grundregeln für den Handel mit digitalen Assets durch die Behörde selbst festgelegt werden, ohne auf neue Gesetzgebung des Kongresses warten zu müssen.

In einem Interview am 12. Oktober 2026 sagte Pham, der Commodity Exchange Act gebe der CFTC die Zuständigkeit über praktisch jede Commodity. Zudem unterstützte sie die aktuellen Krypto-Vorschläge der Behörde und nannte sie „absolutely the kind of protection", die US-Privatanleger im Krypto-Handel benötigten. Die Regulierungsbehörde arbeitet derzeit an Regeln dafür, wie normale Amerikaner Krypto handeln, einschließlich Geschäften mit geliehenem Geld.

Die Zwiebel-Ausnahme

Phams Argument stützt sich auf den Commodity Exchange Act (CEA), das Gründungsregelwerk der CFTC. Ihre Auslegung des Gesetzes ist weit gefasst. Ihrer Ansicht nach deckt es nahezu alle Commodities ab, mit Ausnahme von Zwiebeln und Kinokasseneinnahmen – den vom Kongress direkt in das Gesetz geschriebenen Ausschlüssen. Was nicht auf dieser sehr kurzen Ausschlussliste steht, kann die CFTC beaufsichtigen.

Was die CFTC tatsächlich vorgeschlagen hat

Die Behörde veröffentlichte um den 5. Oktober 2026 eine erweiterte Bekanntmachung vorgeschlagener Regelungen mit Fokus auf Commodity-Transaktionen von Privatanlegern in Krypto-Assets. Eine solche Bekanntmachung ist ein früher Schritt im Regelsetzungsprozess: Die Behörde macht Vorschläge und bitt die Öffentlichkeit um Rückmeldungen, bevor eine formelle Regel ausgearbeitet wird. Es gibt bislang nichts Verbindliches, und jede formelle Regel müsste nach der Kommentierungsphase noch ausgearbeitet und finalisiert werden. Für Beobachter sind die sichtbaren nächsten Schritte das Kommentierungsfenster und die Entscheidung der Behörde, ob ein formeller Regelungsvorschlag vorangetrieben wird.

Der amtierende CFTC-Vorsitzende Michael Selig treibt Rahmenwerke für digitale Asset-Transaktionen von Privatanlegern voran, einschließlich Margingehalt- und Hebelgeschäften. Pham verwies auf diese Vorschläge als die richtigen Schutzmaßnahmen für Privatanleger.

Im Dezember 2025 startete die CFTC ein Pilotprogramm für digitale Assets, bei dem BTC, ETH und USDC als tokenisierte Sicherheiten in Derivatemärkten genutzt wurden. Pilotprogramm und aktuelle Vorschläge haben einen gemeinsamen Kern: Beide testen, wie digitale Assets in die bestehenden US-Rahmenwerke für Derivate und Commodities passen – zuerst als Sicherheiten, dann als Gegenstand von Regeln für Privatanleger-Transaktionen.

Phams Amtszeit und die Frage der Durchsetzung

Pham kam im April 2022 als Kommissarin zur CFTC. Sie war vom 20. Januar 2025 bis zu ihrem Ausscheiden aus der Behörde am 22. Dezember 2025 kommissarische Vorsitzende. Das Pilotprogramm für digitale Assets startete im Dezember 2025 in der Endphase ihrer Amtszeit, während die Vorschläge vom Oktober 2026 nach ihrem Abgang unter Selig kamen.

Ihre Amtszeit fiel auch mit einem deutlichen Wandel zusammen, wie die Behörde die Märkte überwacht. Die Durchsetzungsmaßnahmen der CFTC gingen 2025 im Vergleich zum Durchschnitt des vorangegangenen Jahrzehnts um fast 80 % zurück. Dieser Rückgang ging mit einem Personalabbau von 21 % bis Jahresende einher, und die Behörde änderte ihre Strategie und entfernte sich von bestimmten Krypto-Fällen.