CFTC-Vorsitzender Michael Selig hat Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), Stellar Lumens (XLM), Tezos (XTZ) und XRP als Beispiele für digitale Rohstoffe benannt. Im Rahmen eines Regelungspakets soll ein Rahmenwerk für den gehebelten Krypto-Handel, Kundenschutzmaßnahmen und die Registrierung von Börsen in den USA geschaffen werden. Diese Einstufung ist bedeutsam, weil die Unterscheidung zwischen Rohstoff und Wertpapier darüber entscheidet, ob ein Asset der CFTC-Aufsicht oder den Wertpapierregeln der SEC unterliegt.

Selig stellte die Vorschläge auf dem Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium in New York vor, wie aus den auf der Website der CFTC veröffentlichten Ausführungen hervorgeht. Seine Bemerkungen umfassten die Regulation CTX und die Regulation CAM, Kundenschutzmaßnahmen, die On-Chain-Lieferung sowie die Behandlung von Softwareentwicklern.

CFTC plant Regeln für gehebelten Krypto-Handel

Die CFTC-Vorschläge zielen auf Börsen ab, die Privatkunden den Krypto-Handel mit Margin, Hebel oder Finanzierung anbieten. Selig bezeichnete diese Transaktionen als CTXs und ordnete sie in ein dreistufiges Rahmenwerk ein: Stufe umfasst gewöhnliche Spot-Börsen, Stufe 2 den gehebelten Krypto-Handel und Stufe 3 Perpetuals sowie andere Derivate.

Nach der Regulation CAM könnten Börsen, die ausschließlich CTXs anbieten, eine Registrierung als Krypto-Asset-Märkte anstreben. Auch benannte Kontraktmärkte könnten unter angepassten Regeln CTXs anbieten.

Das Rahmenwerk würde eine Vermittlung durch Futures Commission Merchants (FCM) für erfasste Privatkundengeschäfte vorschreiben, wobei die FCMs Kundenkonten und Kundengelder nach den Kundenschutzregeln betreuen. FCMs sind Vermittler, die die CFTC bereits in den Terminmärkten registriert und beaufsichtigt; die Anforderung würde den Krypto-Hebel für Privatkunden somit über einen bestehenden Aufsichtskanal leiten. Zu diesen Anforderungen gehören Offenlegungspflichten, Eigenkapitalstandards, die Trennung von Vermögenswerten und Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung. Die CFTC schlug zudem Proof-of-Reserves-Anforderungen für bestimmte Börsen vor, die Kundeneigentum halten.

CFTC nennt sechs Beispiele für digitale Rohstoffe

Selig erläuterte die gemeinsame Krypto-Asset-Taxonomie von CFTC und SEC, die Krypto-Assets in fünf Kategorien unterteilt: digitale Rohstoffe, digitale Sammlerobjekte, digitale Tools, Stablecoins und digitale Wertpapiere. Die Taxonomie führt Bitcoin, Ether, Solana, Stellar Lumens, Tezos und XRP als Beispiele für digitale Rohstoffe auf. Nach Angaben Seligs sind die ersten drei Kategorien im Allgemeinen keine Wertpapiere.

Er sagte außerdem, die CFTC schlage vor, die Ausnahme der tatsächlichen Lieferung für CTXs zu präzisieren. Nach dem Vorschlag würde die Übertragung von Krypto-Assets auf eine externe, nicht-verwahrende Wallet innerhalb von 28 Tagen diese Ausnahme im Allgemeinen erfüllen. Die Ausnahme der tatsächlichen Lieferung bildet die bestehende Grenze zwischen gehebelten Rohstoffgeschäften mit Privatkunden und den Retail-Commodity-Futures-Regeln der CFTC; ein festes 28-Tage-Fenster für Wallet-Übertragungen würde Börsen somit einen konkreten operativen Standard an die Hand geben.

Selig skizziert Weg für On-Chain-Entwickler

Selig sagte, die CFTC prüfe eine Richtlinie für Entwickler, die lediglich Software veröffentlichen und keine Orders einwerben, keine Ausführung kontrollieren und keine Kundenvermögen halten. Seiner Ansicht nach sollten Entwickler nicht allein deshalb eine Registrierung als Introducing Broker benötigen, weil Code veröffentlichen. CFTC-Mitarbeiter stehen zudem mit Entwicklern im Austausch, um On-Chain-Plattformen und die Frage zu untersuchen, wo Kontrolle besteht. Dieser Teil befindet sich noch in einem explorativen Stadium und ist keine abschließende Regel.

Die Vorschläge folgten auf das Scheitern des Kongresses, den Clarity Act – einen Marktstruktur-Gesetzentwurf, der nicht verabschiedet wurde – Präsident Trump vorzulegen. Da diese Gesetzgebung noch nicht in Kraft ist, richtet sich der Blick nun darauf, wie die Maßnahmen das Regelsetzungsverfahren der CFTC durchlaufen: Als Vorschläge und nicht als abschließende Regeln müssten sie dieses Verfahren, das üblicherweise eine öffentliche Anhörungsfrist umfasst, durchlaufen, bevor diese Anforderungen in Kraft treten.