Am 7. Oktober gab die Cardano Foundation bekannt, dass ihr CIP-0113-Standard für programmierbare Token – ein Cardano Improvement Proposal, das Format, mit dem das Cardano-Ökosystem technische Standards dokumentiert – auf Cardanos Mainnet live gegangen ist. Das Framework ist für Stablecoins, Fonds, Anleihen und ähnliche Assets konzipiert, deren Emittenten festlegen müssen, wer sie halten, empfangen oder übertragen kann. Gemäß der CIP-0113-Spezifikation entscheidet jeder Emittent selbst, welche Kontrollen – wenn überhaupt – sein Token enthält, und Halter müssen diese Kontrollen verstehen, bevor sie einen Token annehmen oder kaufen.

Ein Netzwerk kann nun Token mit unterschiedlichen Übertragungsrechten hosten

ADA bewegt sich, wenn sein Halter eine gültige Transaktion autorisiert. Ein über CIP-0113 erstellter Token kann eine zusätzliche Prüfung verlangen, bevor das Eigentum wechselt. Das Cardano-Ledger wendet die Regeln dieses Tokens an, wann immer er übertragen, gemintet oder verbrannt wird.

Ein Emittent könnte diese Regeln nutzen, um einen zugelassenen Empfänger vorzuschreiben, Übertragungen über Jurisdiktionen hinweg einzuschränken oder Bewegungen auszusetzen, während ein Compliance-Thema geklärt wird. Das Framework kann auch eine Drittpartei-Aktion unterstützen, etwa eine erzwungene Übertragung, wenn der Entwurf des Tokens selbst diese Befugnis vorsieht.

Nichts davon ändert ADA oder fügt Token, die bereits als gewöhnliche Cardano-Assets im Umlauf sind, neue Kontrollen hinzu. Die zusätzliche Logik greift nur, wenn ein Emittenten einen Token über das Framework für programmierbare Token erstellt.

• ADA (unbeeinflusst): CIP-0113 gibt einem Emittenten keine neue Befugnis, Übertragungen von ADA einzufrieren, zu beschlagnahmen oder einzuschränken.
• Bestehende Cardano-Token (bereits im Umlauf): Token, die sich bereits im Umlauf befinden, erhalten durch den neuen Standard keine programmierbaren Kontrollen.
• Programmierbare Token (neue Emittentenwahl): Ein Emittent kann Eignungsprüfungen, Übertragungsbedingungen, Limits oder jurisdiktionsbasierte Beschränkungen einbauen.
• Freeze oder erzwungene Übertragung (optionale Befugnis): Diese Maßnahmen sind nur möglich, wenn der Emittent sie ausdrücklich in die Regeln des jeweiligen Tokens aufgenommen hat.

Jeder programmierbare Token bringt sein eigenes Regelwerk mit

Die CIP-0113-Spezifikation beschreibt programmierbare Token als Assets, bei denen eine erfolgreiche Skriptausführung erforderlich ist, bevor das Eigentum wechseln kann. Der Emittent legt die Übertragungslogik für seinen eigenen Token fest und kann separate Bedingungen für Minting, Burning oder Drittpartei-Aktionen definieren.

Fürter wird dieses technische Design zu einer geradlinigen Sorgfaltsprüfung: Hat eine andere Partei eine definierte Möglichkeit, eine Übertragung einzuschränken, auszusetzen oder umzuleiten, nachdem der Token die Wallet erreicht hat? Zwei Assets auf derselben Blockchain können sehr unterschiedliche Antworten liefern.

Ein Stablecoin kann einen eng gefassten Freeze-Prozess nutzen, der an Sanktionsprüfungen gekoppelt ist. Ein Fonds kann verlangen, dass Anleger eine Eignungsbedingung erfüllen, bevor sie Anteile erhalten. Eine Anleihe kann auf eine definierte Anlegergruppe beschränkt sein. Solche Kontrollen können einem Emittenten helfen, Pflichten zu erfüllen, die im klassischen Finanzwesen bereits bestehen, schränken aber zugleich ein, was ein Halter mit dem Token tun kann.

Tokenisierung kann bestehende Finanzregeln ausführbar machen

Anleihen, Fonds und Wertpapiere enthalten bereits rechtliche Bedingungen, Anlegerqualifikationen und Verfahren für den Umgang mit Fehlern oder Gerichtsbeschlüssen. Vieles von diesem Rahmenwerk liegt normalerweise in Verträgen, Registern und bei Intermediären außerhalb des Assets selbst.

Eine über die Toyota Wallet vertriebene Retail-Anleihe zeigt, wie die Blockchain Distribution und Abwicklung verändern kann, während die Bedingungen rund um ein reguliertes Investment bestehen bleiben. CIP-0113 rückt einen Teil dieses Rahmenwerks näher an den Token heran und ermöglicht es einem Emittenten, Übertragungsbedingungen durchzusetzen, wenn das Asset bewegt wird.

Tokenisierte Aktien stehen vor einer ähnlichen Realität. Der vorläufige Weg der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) verlangt Teilnahmestandards und die Wahrung der Aktionärsrechte, selbst wenn die Handelsinfrastruktur onchain verlagert wird. Eine Blockchain-Transaktion kann Eigentum effizient abbilden; die am Asset haftenden Regeln entscheiden weiterhin darüber, ob sich dieses Eigentum übertragen lässt.

Vier Fragen für Halter

1. Wer kann eingreifen? Ermitteln Sie den Emittenten, Verwalter oder eine andere Partei, die befugt ist, einen Freeze zu verhängen, einen Wiederherstellungsprozess einzuleiten oder eine erzwungene Übertragung durchzuführen. Die Produktseite fasst diese Befugnisse möglicherweise zusammen, während die maßgeblichen Dokumente und Token-Regeln die vollständige Antwort liefern.
2. Wer darf den Token empfangen? Allowlists, KYC-Anforderungen und Jurisdiktionsregeln können beeinflussen, ob eine Wallet das Asset empfangen oder senden darf. Eine Übertragung kann fehlschlagen, selbst wenn beide Adressen auf Cardano technisch gültig sind.
3. Können sich die Regeln ändern? Die Cardano Foundation erklärt, dass Emittenten modulare Regeln nutzen und diese weiterentwickeln können, wenn sich Regulierungen ändern. Halter sollten prüfen, wie Änderungen genehmigt, angekündigt und begrenzt werden, bevor sie sich auf die aktuellen Bedingungen des Tokens verlassen.
4. Was repräsentiert der Token rechtlich? Der Code steuert die Bewegung des Tokens. Die Dokumente des Emittenten definieren den weitergehenden Anspruch, einschließlich Rückzahlungsrechten, Zahlungen, Stimmrechten, Verwahrungsregelungen und der Behandlung einer Insolvenz oder eines Streitfalls.

Cardano eröffnet einen Weg für kontrollierte Onchain-Assets

CIP-0113 bewahrt das bestehende Übertragungsmodell von ADA und gibt regulierten Emittenten zugleich einen eigenen Weg, auf Cardano aufzubauen. Dies könnte die Nutzung des Netzwerks für Assets ausweiten, deren Beschränkungen von Anfang an Teil ihres rechtlichen Designs sind. Da das Framework nur für Token gilt, die unter erstellt wurden, wird sich seine praktische Reichweite Emittent für Emittent zeigen – erkennbar an den veröffentlichten Regeln jedes Assets und nicht an einer Änderung des Netzwerks selbst.

Für Halter erstreckt sich die relevante Information nun über den in einer Wallet angezeigten Saldo hinaus. Die Regeln eines Tokens können bestimmen, wer ihn empfangen kann, wann er sich bewegen darf und welche Partei eingreifen kann, wenn ein Compliance- oder Rechtsproblem auftritt.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Rechts-, Finanz- oder Anlageberatung dar. Token-Rechte und Emittentenbefugnisse hängen vom Code jedes Assets, den maßgeblichen Dokumenten und dem anwendbaren Recht ab.