Canary Capitals TRXS, der erste US-amerikanische börsengehandelte Fonds, der ein Spot-Exposure zu TRX mit Staking-Rewards kombiniert, begann am 9. September den Handel an der Cboe BZX. Der Start ermöglicht Anlegern den Zugang zu Trons TRX über einen ETF und gibt dem Fonds zugleich die Möglichkeit, durch Staking zusätzliche Erträge zu erzielen.

Laut dem SEC-Filing des Fonds plant TRXS, mindestens 90 % seiner TRX-Bestände zu staken. Der Start erweitert das Angebot an US-Krypto-ETFs über Bitcoin und Ethereum hinaus, doch das Produkt weist auch höhere Kosten und Risiken als viele vergleichbare Fonds auf. TRX selbst hat bislang nur begrenzt auf den Start reagiert.

TRX, der native Token der Tron-Blockchain, hat eine Marktkapitalisierung von etwa 32,1 Milliarden US-Dollar und ist damit gemessen an der Marktkapitalisierung die achtgrößte Kryptowährung.

So funktioniert Canary Capitals Staked-TRX-ETF

Canary Capitals TRXS-ETF bildet den Spotpreis von TRX ab und strebt gleichzeitig zusätzliche Erträge durch Staking im Tron-Netzwerk an. Staking bezeichnet den Prozess, bei dem Inhaber eines Proof-of-Stake-Tokens ihre Bestände zur Unterstützung des Betriebs des zugrunde liegenden Blockchain-Netzwerks einsetzen und dafür in dem Token selbst denominierte Rewards erhalten. In einer ETF-Struktur findet das Staking auf Fondsebene statt, sodass Anteilseigner über ein Brokerage-Konto daran partizipieren, anstatt die Token direkt zu staken. Der Fonds beabsichtigt, den Großteil seiner Bestände zu staken und einen Teil liquide zu halten, um Rücknahmen zu bedienen und Betriebskosten zu bezahlen.

Die Staking-Rewards werden an den Trust zurückgeführt. Dadurch erhöht sich im Laufe der Zeit die Menge an TRX, die durch jeden ETF-Anteil repräsentiert wird, wodurch eine zusätzliche Ertragsquelle entsteht. Gemäß den im SEC-Filing beschriebenen Bedingungen fließen dem Fonds nach Abzug einer Staking-Gebühr von 20 % insgesamt 80 % der Staking-Rewards zu.

TRXS erhebt zudem eine jährliche Sponsor-Gebühr von 1,10 %. Dieser Satz liegt deutlich über den Verwaltungsgebühren vieler US-amerikanischer Spot-Bitcoin-ETFs.

Für Bewertungszwecke verwendet der Trust den CoinDesk TRX USD CCIXber 60m New York Rate zur Berechnung seines Nettoinventarwerts, kurz NAV. Anteile werden über autorisierte Teilnehmer in Körben von jeweils 10.000 Anteilen geschaffen und zurückgenommen.

BitGo Bank \u0026 Trust, N.A. fungiert als Verwahrer der TRX. U.S. Bank und U.S. Bancorp Fund Services sind für die Verwahrung von Barmitteln und die Fondsverwaltung zuständig.

Im Filing genannte Risiken und Kosten

Das SEC-Filing führt mehrere mit dem Produkt verbundene Risiken auf, darunter mögliche Liquiditätsengpässe. Der Staking-Prozess von Tron kann Zeiträume für das Unstaking und die Freigabe erfordern. Dadurch könnte es für den Fonds schwieriger werden, schnell auf TRX zuzugreifen, wenn Anteilseigner unter angespannten Marktbedingungen Rücknahmen verlangen. Solche Sperrfristen sind ein übliches Merkmal von Proof-of-Stake-Netzwerken, bei denen gestakte Token in der Regel nicht sofort abgezogen werden können.

Aus dem Filing geht außerdem hervor, dass der Trust nicht nach dem Investment Company Act of 1940 registriert ist und sein Sponsor nicht als Investment Adviser nach dem Investment Advisers Act registriert ist. Die ETF-Anteile sind nicht durch die Federal Deposit Insurance Corporation, kurz FDIC, versichert.

Daher erhalten Anleger einige Schutzvorkehrungen, die typischerweise mit registrierten Investmentgesellschaften verbunden sind, nicht. Zudem besteht keine staatliche Garantie für den Fall eines Fondsversagens. Anleger bleiben somit den damit verbundenen Risiken ausgesetzt.

Zu den Kosten des Fonds gehören sowohl die jährliche Sponsor-Gebühr von 1,10 % als auch der Anteil von 20 % an den Staking-Rewards, der im Rahmen der Staking-Vereinbarung einbehalten wird. Zusammen erhöhen diese Gebühren die Gesamtkosten des TRX-Engagements.

TRX reagiert nur begrenzt auf den Start

TRX hat bislang verhalten auf den Start des ETFs reagiert. Der Token wurde bei etwa 0,338 US-Dollar gehandelt und lag damit 0,9 % über dem Stand der vorangegangenen 24 Stunden sowie 5,2 % über dem Stand der vergangenen Woche. Das tägliche Handelsvolumen belief sich auf rund 382 Millionen US-Dollar.

TRX bewegte sich laut den im Bericht genannten Zahlen weiterhin in einer Spanne von etwa 0,337 bis 0,340 US-Dollar. Die begrenzte Kursbewegung deutet darauf hin, dass der Start zu diesem Zeitpunkt keine wesentliche Veränderung des Marktpreises des Tokens ausgelöst hatte.

Die Einführung von TRXS bringt Staking-Rewards in einen in den USA börsennotierten Krypto-ETF, der an ein bedeutendes Proof-of-Stake-Netzwerk gebunden ist. Die Struktur könnte als Referenz dafür dienen, wie Vermögensverwalter weitere auf Staking basierende ETF-Produkte entwickeln. Zugleich verdeutlicht der Fonds die Gebühren, operativen Aspekte und Risiken, die mit der Kombination von ETF-Zugang und Staking verbunden sind.