Eine Analyse des YouTube-Kommentators Fire Hustle legt dar, dass die HBAR ETF-Einreichungen von Canary Capital ein differenzierteres Bild vermitteln als die Zuflusszahlen in den Schlagzeilen vermuten lassen. Laut dem Video reflektiert nur ein Bruchteil des in den SEC-Einreichungen ausgewiesenen Kapitals direkte Käufe am offenen Markt, obwohl der Fonds Hunderte Millionen an HBAR-Tokens angesammelt hat.

Diese Unterscheidung ist relevant für Anleger, die beurteilen möchten, ob die Nachfrage nach Spot-ETFs unmittelbaren Kaufdruck auf dem HBAR-Markt erzeugt. Sachbeiträge – ein Mechanismus, der bei Spot-Krypto-ETFs eingesetzt wird, einschließlich zugelassener Bitcoin-ETFs, bei dem autorisierte Teilnehmer den zugrunde liegenden Vermögenswert statt Bargeld liefern – können Token betreffen, die bereits von diesen Teilnehmern gehalten werden, anstatt frisch am offenen Markt gekauft zu werden. Zum Zeitpunkt des Videos wurde HBAR bei knapp 0,07 USD gehandelt, weit unter den für Ende 2024 und Teile von 2021 genannten Kursen von rund 0,40 USD.

Die meisten HBAR gelangten durch Sachbeiträge in den Fonds

Unter Berufung auf die aktuellste quartalsweise 10-Q-Einreichung von Canary für den zum 31. März endenden Zeitraum stellte der Kommentator fest, dass der Fonds mehr als 570 Millionen HBAR hielt, die zu gemeldeten Kosten von rund 98 Millionen USD erworben wurden. Dies impliziert durchschnittliche Anschaffungskosten von knapp 0,17 USD pro Token, verglichen mit Nettovermögen von rund 50 Millionen USD und einem kumulierten Defizit von über 48 Millionen USD.

Die in der Analyse hervorgehobene beachtlichere Zahl ist die Aufteilung zwischen Direktkäufen und als Sachbeitrag ("contributed in kind") ausgewiesenen HBAR. Von Ende Oktober bis Dezember 2025 kaufte der Fonds Berichten zufolge rund 158 Millionen HBAR direkt und erhielt weitere 358 Millionen HBAR als Sachbeiträge im Zusammenhang mit der Anteilsschöpfung.

Im darauffolgenden Quartal kaufte der Fonds rund 32 Millionen HBAR und erhielt etwa 68 Millionen durch Sachbeiträge.

Basierend auf dieser Aufteilung schätzte der Kommentator, dass rund 22 Millionen USD des fast 98 Millionen USD umfassenden eingezahlten Kapitals des Fonds für unmittelbare HBAR-Käufe verwendet wurden. Der Rest bestand aus Token, die dem Fonds von Teilnehmern der Anteilsschöpfung geliefert wurden. Diese Teilnehmer könnten HBAR zuvor am offenen Markt erworben haben, wobei die Einreichung deren Bezugsquelle nicht offenlegt.

Null Rücknahmen während des HBAR-Kursrückgangs

Die Einreichung zeigte zudem, dass im ersten Quartal 740.000 Fondsanteile geschaffen wurden, bei null zurückgegebenen Anteilen. Der Kommentator betonte, dass die HBAR-Bestände des Fonds von rund 473 Millionen Ende Dezember auf über 700 Millionen bis Ende Juli anstiegen, trotz des über diesen Zeitraum sinkenden HBAR-Kurses.

Die Analyse wertet das Ausbleiben von Rücknahmen als potenziell konstruktives Signal, räumt jedoch ein, dass dies nicht erklärt, warum Anleger oder autorisierte Teilnehmer ihre Positionen beibehielten. Bestandsdaten allein lassen nicht erkennen, ob die ETF-Nachfrage von langfristig orientierten institutionellen Anlegern, Market-Makern oder der Aktivität der Anteilsschöpfung durch Sachbeiträge ausging.

Über die ETF-Zahlen hinaus verwies der Kommentator auf die Neuaufnahmen in Hederas Governing Council im Jahr 2025, zu denen FedEx, McLaren Racing, Accenture, Google und IBM gehören. Hederas auf einem Council basierendes Governance-Modell, das große Unternehmen in Validierungs- und Governance-Rollen bringt, ist unter Layer-1-Blockchains ungewöhnlich und war maßgeblich für die Ausrichtung des Netzwerks auf Unternehmensanwendungsfälle. Das Video erwähnte zudem Hederas Integration mit dem institutionellen Wallet-Anbieter Utilia im Juli sowie die Beziehung zu Archax, der tokenisierte Vermögenswerte anbietet, die mit Unternehmen wie BlackRock, Aberdeen und Fidelity verknüpft sind.