Kanada hat Entwurfsregulierungen für Stablecoins veröffentlicht, die Rückgabegebühren auf 1 % des zurückgegebenen Betrags begrenzen und Emittenten untersagen würden, Haltern Zinsen oder Erträge zu zahlen. Stablecoins sind digitale Token, die darauf ausgelegt sind, einen festen Wert gegenüber einem Referenzvermögenswert – meist einer Fiat-Währung – zu halten, und werden primär als Tausch- und Abwicklungsmittel statt als Investition genutzt. Der im Canada Gazette, Part I am 24. Oktober 2026 veröffentlichte Vorschlag signalisiert die Absicht Ottawas, Stablecoins als Zahlungsmittel statt als Anlageprodukte zu behandeln, und eröffnet ein 60-tägiges öffentliches Konsultationsfenster, bevor Regeln in Kraft treten.

Was die vorgeschlagenen Regeln umfassen

Das Finanzministerium Kanadas hat die vorgeschlagenen Stablecoin Regulations als untergeordnete Vorschriften im Rahmen des Stablecoin Act veröffentlicht. Dieser Rahmen verlangt von Emittenten eine Registrierung bei der Bank of Canada – der Zentralbank des Landes – und eine Reservedeckung von mindestens eins zu eins in der Referenzwährung. Die Veröffentlichung im Canada Gazette, Part I ist das formale Verfahren, mit dem Bundesministerien Entwurfsregulierungen zur öffentlichen Prüfunglegen; eine endgültige Fassung wird üblicherweise erst nach Ablauf der Stellungnahmefrist und Auswertung der Eingaben veröffentlicht. Es handelt sich um Entwürfe zur Konsultation, nicht um bereits geltende Regeln; Marktteilnehmer und Öffentlichkeit haben ab dem Veröffentlichungsdatum am 24. Oktober 60 Tage Zeit für Stellungnahmen.

Rückgabe bedeutet in der Praxis, dass ein Inhaber Stablecoins gegen den zugrunde liegenden Fiat-Wert – etwa kanadische Dollar – tauscht, auf den der Token verweist. Nach dem Entwurf wären Emittenten verpflichtet, Rückgabeanforderungen ohne Mindestbetrag zu erfüllen, wodurch der Mechanismus für kleine Privatanleger wie Institutionen gleichermaßen zugänglich wäre.

Der breitere Rahmen behandelt auch Reservezusammensetzung, qualifizierte Verwahrer, Governance, Beschwerdemanagement und Berichtspflichten. Vorgeschlagene Ordnungsgelder erreichen bis zu 1.000.000 C$ für schwere und 10.000.000 C$ für sehr schwere Verstöße und böten Regulatoren ein erhebliches Durchsetzungsinstrument, sollten die Regeln finalisiert werden. Parallel dazu schreiten in den USA bankenähnliche Identitätsprüfungspflichten für Stablecoin-Emittenten voran, was auf eine breitere westliche Regulierungskonvergenz beim Verbraucherschutz für Stablecoins hindeutet.

Wie die 1-%-Obergrenze für Rückgabegebühren funktionieren würde

Nach dem Entwurf dürfte ein Emittent keine Gebühr erheben, die 1 % des zurückgegebenen Betrags übersteigt, wenn ein Inhaber Stablecoins wieder in Fiat-Geld umwandelt. Die Obergrenze begrenzt die Maximalkosten, schafft Gebühren jedoch nicht vollständig ab; Emittenten dürfen weiterhin weniger verlangen.

Zur Veranschaulichung: Ein Inhaber, der Stablecoins im Wert von 10.000 C$ zurückgibt, würde unter der vorgeschlagenen Obergrenze höchstens 100 C$ anühren zahlen. Bei kleineren Beträgen würde die Grenze eine Kostenvorhersehbarkeit schaffen, die im unregulierten Markt derzeit nicht existiert. Emittenten müssten Gebühren zudem öffentlich offenlegen und mindestens sieben Tage vor Inkrafttreten von Gebührenerhöhungen auf ihren Websites bekannt geben – eine weitere Verbraucherschutzschicht.

Aus Emittentensicht könnte die Gebührenobergrenze Einnahmen aus großen institutionellen Rückgaben schmälern. Emittenten könnten versuchen, dies über Renditesteuerung der Reserven auszugleichen, doch das unten erläuterte Ertragsverbot verengt diesen Weg erheblich. Branchenverbände haben in angrenzenden Verfahren bereits vergleichbare Kostenbedenken geäußert; die Stellungnahmen des American Fintech Council zu Stablecoin-AML- und CFT-Regeln lehnten präskriptive Rahmenwerke ähnlich ab.

Rückgaben müssten zudem innerhalb von drei Werktagen nach Antragstellung abgeschlossen werden, ebenfalls ohne Mindestbetrag. Dieses Fenster entspricht Abwicklungsnormen im traditionellen Bankwesen und gibt Inhabern eine rechtlich durchsetzbare Erwartung auf Zugang zu ihren Mitteln. Kritiker könnten einwenden, dass On-Chain-Rückgaben schneller abgewickelt werden könnten, womit das Dreitagefenster eher eine konservative Untergrenze als eine technologische Notwendigkeit wäre.

Warum die Regeln Stablecoin-Erträge verbieten würden

Der Entwurf verbietet Emittenten ausdrücklich, direkt oder indirekt Zinsen oder Erträge zu gewähren oder zu zahlen, die an das Halten eines Stablecoins gebunden sind. Ertrag bedeutet in diesem Kontext jede Rendite oder Vergütung, die einem Inhaber allein durch das Halten des Tokens über die Zeit zufließt, einschließlich indirekter Arrangements, die Einnahmen über Drittplattformen an Inhaber weiterleiten.

Das Verbot zieht eine bewusste Grenze zwischen haltebasierten Renditen und aktivitätsbasierten Belohnungen. An Transaktionen geknüpfte Belohnungen, die nicht an das Halten gebunden sind, bleiben erlaubt; Programme, die Nutzer für das Ausgeben oder Übertragen von Stablecoins belohnen, verstoßen also nicht automatisch gegen die Regeln. Diese Unterscheidung ist für das Produktdesign wichtig: Eine Cashback-Funktion, an Zahlungsaktivität geknüpft ist, könnte bestehen bleiben, während eine Sparkofunktion mit verzinslicher Guthabenverzinsung nicht zulässig wäre.

Das Verbot spiegelt die regulatorische Sicht wider, dass verzinsliche Stablecoins Einlagen- oder Wertpapierprodukten ähneln beginnen, die in Kanada jeweils eigene Lizenz- und Anlegerschutzpflichten mit sich bringen. Die Regulatoren scheinen kompatible Stablecoins bevorzugt als schmale Zahlungsmittel einzustufen, um sie innerhalb eines definierten Perimeters zu halten. Diese Deutung deckt sich damit, wie die Zahlungsbranche Stablecoins zunehmend als Infrastruktur für Handel statt als renditeerzeugende Anlagen positioniert.

Für Emittenten, die bereits Ertragsprodukte anbieten, entsteht ein Design-Problem. Plattformen, die derzeit Stablecoin-Sparraten vermarkten, müssten diese Angebote umstrukturieren, bevor die finalen Regeln in Kraft treten – erwartet für Herbst 2027, wie Decrypt berichtet. Die 60-tägige Konsultationsfrist ist das zentrale Fenster für die Branche, den Geltungsbereich des Verbots anzufechten oder Klarstellungen zu erbitten, insbesondere bei indirekten Ertragsarrangements, für die es im traditionellen Finanzwesen kein sauberes Pendant gibt.

Reserveanforderungen und Zeitplan

Nach dem Entwurf müssen Reserven auf die Referenzwährung lauten und an jedem Geschäftstag einen Marktwert in Höhe der oder über der ausstehenden Stablecoins aufweisen. Zugelassene Vermögenswerte umfassen Sichteinlagen, Staatsanleihen mit Restlaufzeit von drei Monaten oder weniger, qualifizierende Ein-Tage-Reverse-Repos und qualifizierende Geldmarktfonds. Die enge Liste verhindert, dass Emittenten Reserven in renditestärkere Instrumente anlegen, was wiederum die wirtschaftliche Rechtfertigung für die Weitergabe von Erträgen an Inhaber begrenzt – selbst wenn das Verbot in späteren Entwürfen gelockert würde.

Die Konsultation endet rund 60 Tage nach dem 24. Oktober 2026; die Regierung zielt auf eine Umsetzung im Herbst 2027, sofern die Regeln ohne wesentliche Änderungen voranschreiten. Emittenten, Verwahrer und Vertriebsplattformen in Kanada müssen weit vor diesem Termin prüfen, ob ihre aktuellenstrukturen mit dem vorgeschlagenen Rahmen vereinbar sind.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und Digital-Asset-Märkte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie stets eigene Recherchen durch, bevor Sie Entscheidungen treffen.