BTCS, ein an der Nasdaq gelistetes Ethereum-Treasury-Unternehmen, hat ETH unter seinem Kaufpreis verkauft, um einen Kredit über 64,1 Millionen US-Dollar auf der dezentralen Kreditplattform Aave vor einer möglichen Liquidation zu schützen.

Stand 9. November 2026 hatte das Unternehmen 46.676 ETH im Wert von 99,3 Millionen US-Dollar als Sicherheiten für den Kredit hinterlegt. Ein weiterer Rückgang der ETH-Preise könnte eine automatische Liquidation auslösen, wobei die Schwelle auf rund 1.717 US-Dollar pro ETH geschätzt wird, sofern Kredit und Sicherheiten unverändert bleiben. Basierend auf diesen angegebenen Zahlen liegt die geschätzte Schwelle rund 19 % unter dem impliziten Wert der hinterlegten ETH – ein Puffer, der sich bei einem weiteren ETH-Rückgang mechanisch verringert.

Aave ist eines der größten dezentralen Finanz-Kreditprotokolle auf Ethereum, das es Nutzern ermöglicht, gegen überbesicherte Crypto-Positionen zu leihen, die von Smart Contracts statt von Kreditgebern verwaltet werden. Der Fall BTCS unterstreicht ein zentrales Risiko von Crypto-gestützten Krediten: Kreditnehmer müssen auch bei fallenden Märkten ausreichende Sicherheiten vorhalten, was sie zwingt, zusätzliche Vermögenswerte einzubringen, Schulden zurückzuzahlen oder Bestände mit Verlust zu verkaufen. Ethereum-Treasury-Unternehmen – ein Modell, das von einer wachsenden Zahl börsennotierter Firmen übernommen wurde – halten ETH in ihren Bilanzen und beschaffen Liquidität typischerweise durch Kredite gegen diese Bestände, statt sie direkt zu verkaufen. Da diese Firmen öffentliche Offenlegungen bei Wertpapieraufsichtsbehörden einreichen, wie BTCS dies über seine Quartalsberichte tut, gehören ihre Kreditstrategien zu den besser nachvollziehbaren Beispielen dafür, wie sich das Treasury-Unternehmensmodell in Marktabschwüngen verhält.

BTCS hat seit Januar 2025 rund 152,4 Millionen US-Dollar in Stablecoins über Aave geliehen, wovon etwa 89,4 Millionen US-Dollar zurückgezahlt wurden. Der jüngste Quartalsbericht des Unternehmens wies zudem 30,6 Millionen US-Dollar realisierter Verluste bei Transaktionen mit digitalen Assets für die ersten neun Monate von 2026 aus, hauptsächlich im Zusammenhang mit der Verwaltung von DeFi-Kreditpositionen und Liquiditätspool-Investitionen.

Anders als bei konventionellen Krediten kann der automatisierte Liquidationsmechanismus von Aave die Sicherheiten eines Kreditnehmers verkaufen, wenn sein Health Factor – ein Maß für die Sicherheiten im Verhältnis zur ausstehenden Schuld – unter die erforderliche Schwelle fällt, sodass kaum Spielraum für Verhandlungen über Rückzahlungsbedingungen bleibt. Infolgedessen kann eine Treasury-Strategie, die darauf ausgelegt ist, Liquidität freizusetzen, ohne Crypto-Bestände zu verkaufen, Kreditnehmer letztlich zwingen, genau diese Vermögenswerte zu verkaufen, wodurch Verluste in Marktabschwüngen potenziell realisiert werden. Von hier aus sind die nützlichen Markierungspunkte beobachtbar statt prognostizierbar: der ETH-Preis relativ zur geschätzten Liquidationsschwelle von rund 1.717 US-Dollar sowie ob BTCS weitere Sicherheiten hinterlegt, mehr seiner ausstehenden Aave-Schulden zurückzahlt oder weitere Positionsänderungen in kommenden Berichten offenlegt.