Die durchschnittliche Rate auf die kurzfristigen Wertpapiere der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) kletterte am Freitag angesichts schwächerer Marktnachfrage weiter nach oben.

Gebote für die 28-tägigen BSP-Bills (BSPB) beliefen sich auf 32,29 Mrd. Peso und blieben damit unter den 40 Mrd. Peso, die zur Auktion gestellt wurden, sowie deutlich unter den 63,52 Mrd. Peso an Geboten für die 30 Mrd. Peso, die eine Woche zuvor versteigert worden waren. Dadurch sank die Bid-to-Cover-Ratio von 2,1173 bei der vorherigen Auktion auf 0,8073 – das Angebot wurde somit erstmals seit Wochen nicht vollständig gedeckt. Die Zentralbank akzeptierte nur 31,19 Mrd. Peso der eingereichten Gebote.

Die akzeptierten Raten verengten sich auf eine Spanne von 4,9% bis 5,1%, lagen aber weiterhin über der Vorwochenmarge von 4,76% bis 5,009%. Die durchschnittlich akzeptierte Rendite der einmonatigen Papiere sprang um 10,51 Basispunkte (bps) von 4,922% auf 5,0271% und blieb damit über dem Leitzins von 5%.

„Bei der Auktion am 4. September 2026 erhöhte sich der gewichtete durchschnittliche Zinssatz für die 28-tägigen BSPB im Wochenvergleich um 10,51 Basispunkte auf 5,0271%, was die fortgesetzte Anpassung nach der Leitzinserhöhung widerspiegelt“, erklärte die Zentralbank in einer Mitteilung.

Der geldpolitisch zuständige Monetary Board der BSP hob am 27. August die Leitzinsen zum dritten Mal in Folge an – ein vorbeugender Schritt gegen anhaltende Preisdruck, da die Zentralbank einen Inflationshöhepunkt im vierten Quartal infolge steigender globaler Ölpreise, starker El-Niño-Bedingungen und möglicher Lohnerhöhungen erwartet. Die Ziel-Rückkaufrate (Reverse Repurchase) wurde um 25 bps auf 5% erhöht, der höchste Stand seit über einem Jahr; damit belaufen sich die kumulierten Erhöhungen seit April auf 75 bps.

BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. erklärte, die Zentralbank hoffe, nicht weiter erhöhen zu müssen, ließ jedoch weitere Erhöhungen offen, falls nötig, um die Inflation näher an das 3%-Ziel heranzuführen.

Die Gesamtinflation lag bis August im Durchschnitt bei 5,2%, deutlich über dem Ziel der Zentralbank, aber noch unter der Ganzjahresprognose von 6,1%. Der Monetary Board hat in diesem Jahr noch zwei geldpolitische Sitzungen am 22. Oktober und 17. Dezember angesetzt, die Aufschluss darüber geben werden, ob weitere Straffungen – und damit weiterer Aufwärtsdruck auf kurzfristige Renditen – bevorstehen.

Die Zentralbank nutzt BSP-Wertpapiere und ihre Termineinrichtungsfazilität, um überschüssige Liquidität im Finanzsystem zu absorbieren und kurzfristige Marktrenditen in Richtung ihres Leitzinses zu steuern. Schwächere Nachfrage bei einer BSP-Bill-Auktion kann daher die Effektivität der Fazilität bei der Liquiditätsabsorption beeinträchtigen, wenngleich die Renditen – das andere Steuerungsinstrument der Fazilität – weiterhin in Einklang mit dem Leitzins drifteten. Die BSP-Bills tragen zudem zu einer verbesserten Preisfindung bei Schuldentiteln bei und unterstützen die geldpolitische Transmission.

Die Zentralbank begann 2020 mit wöchentlichen Auktionen kurzfristiger Wertpapiere, zunächst ausschließlich mit 28-tägiger Laufzeit; 2023 kam die 56-tägige Bill hinzu. Mittlerweile hat sie das Angebot an BSP-Wertpapieren auf eine einzige Laufzeit beschränkt, um ihre Liquiditätsoperationen zu straffen und sich auf Laufzeiten zu konzentrieren, die die geldpolitische Transmission stärken.

Laut ihrem geldpolitischen Bericht vom Juni 2026 hat die Zentralbank über ihre Offenmarktoperationen 1,3 Billionen Peso an Liquidität aus dem Finanzsystem abgeschöpft. Davon wurden 19,2% über BSP-Wertpapiere absorbiert, 52,3% über die Overnight-Rückkauf fazilität, 21,5% über die Overnight-Einrichtungsfazilität und 6,9% über die Termineinrichtungsfazilität. — Katherine K. Chan