Boeing (BA) Aktien legten am Montag um knapp 8 % zu, nachdem die Federal Aviation Administration (FAA) die 737 MAX 7 des Unternehmens zugelassen hatte und damit die Anlegeroptimismus rund um die kommerzielle Erholung des Flugzeugherstellers neu entfachte. Die Aktie stieg um 7,6 % auf 232,53 US-Dollar und erhöhte Boeings Marktkapitalisierung um schätzungsweise 12,9 Milliarden US-Dollar, während der Markt über den unmittelbaren Meilenstein hinausblickte auf die weiterreichenden Implikationen für die gesamte MAX-Familie.

Die Zulassung beseitigte ein erhebliches regulatorisches Hindernis für die kleinste MAX-Variante und befeuerte die Erwartungen, dass der Fortschritt den Weg zum deutlich größeren 737 MAX 10-Programm beschleunigen könnte. Obwohl die MAX 7 nur einen bescheidenen Anteil an Boeings Gesamtauftragsbestand ausmacht, werteten Anleger die Zulassung als Beweis dafür, dass Boeing nach Jahren der Turbulenzen stetig seine Glaubwürdigkeit bei der Flugzeugentwicklung zurückgewinnt. Diese Turbulenzen begannen mit der weltweiten Stilllegung der MAX-Flotte im März 2019 nach zwei tödlichen Abstürzen – Lion Air Flug 610 im Oktober 2018 und Ethiopian Airlines Flug 302 im März 2019 –, bei denen alle 346 Menschen an Bord beider Flüge ums Leben kamen.

Die FAA-Zulassung umfasste aktualisierte Softwareanforderungen, überarbeitete Warnmeldungen für die Flugbesatzung und neu gestaltete Triebwerks-Enteisungshardware. Die FAA-Inspektoren werden Boeings Einrichtungen weiterhin überwachen – eine Aufsichtspraxis, die sich nach einem Vorfall auf dem Alaska-Airlines-Flug 1282 im Januar 2024 weiter verschärfte, bei dem sich eine Türverkleidung von einer 737 MAX 9 in 16.000 Fuß Höhe löste und die Behörde veranlasste, Boeings 737-Produktion auf 38 Flugzeuge pro Monat zu begrenzen. Dennoch stellt die Zulassung einen bedeutsamen Fortschritt für ein Unternehmen dar, das jahrelang unter intensiver regulatorischer Kontrolle stand.

MAX 10 bleibt die größere Chance

Die Begeisterung des Marktes wurde weniger vom kurzfristigen Erlösbeitrag der MAX 7 angetrieben als vielmehr davon, was die Zulassung für Boeings größere MAX 10-Ambitionen signalisiert. Die MAX 7 umfasst etwa 282 Bestellungen, was rund 6 % von Boeings MAX-Auftragsbestand entspricht. Im Gegensatz dazu repräsentiert die MAX 10 mindestens 28 % des Auftragsbestands und hat damit fast das Fünffache des Bestellaufkommens ihres kleineren Geschwistermodells. Die MAX 10 ist Boeings direkte Antwort auf den Airbus A321neo, der das Segment der Schmalrumpfflugzeuge dominiert und Boeings Wettbewerbsposition bei den Fluggesellschaften seit Jahren unter Druck setzt.

Boeing-Führungskräfte haben die Verbindung zwischen den beiden Programmen betont. Stephanie Pope, Leiterin von Boeing Commercial Airplanes, erklärte, dass die während des MAX 7-Zulassungsprozesses gewonnenen Erkenntnisse bereits auf die MAX 10 angewendet werden, die Hunderte von Zertifizierungsflügen absolviert und Tausende von Flugstunden angesammelt hat. Die MAX 10 steht zudem vor einer gesetzlichen Frist gemäß dem Aircraft Certification, Safety, and Accountability Act von 2020, der neuere Cockpit-Warnsysteme für die Zulassung vorschreibt – eine Gesetzgebung, die den Zeitplan des Programms gefährdet hatte.

Cashflow-Erholung stützt die Turnaround-Erzählung

Boeings aktuellste Finanzergebnisse gaben dem Kursanstieg weiteren Auftrieb. Das Unternehmen meldete ein verbessertes operatives Momentum im zweiten Quartal mit einem freien Cashflow von 631 Millionen US-Dollar – ein deutlicher Wandel gegenüber dem Mittelabfluss von 200 Millionen US-Dollar in derselben Vorjahresperiode.

Der Umsatz stieg um 8 % gegenüber dem Vorjahr auf 24,56 Milliarden US-Dollar, während die Auslieferungen von Verkehrsflugzeugen um 14 % auf 171 Maschinen zunahmen. Die Verbesserungen spiegelten eine größere Produktionsstabilität und höhere Auslieferungsvolumina wider, obwohl die FAA-Produktionsgrenze von 38 Maschinen pro Monat das Produktionswachstum weiterhin einschränkt. Auch die Rentabilitätsprobleme bestehen fort. Boeing verzeichnete weiterhin einen Quartalsverlust von 428 Millionen US-Dollar, was unterstreicht, dass die Erholung des Unternehmens noch immer ein andauernder Prozess ist.

Chief Executive Kelly Ortberg stellte fest, dass der Betrieb stabiler geworden sei, Boeing sich jedoch weiterhin mit einer erheblichen Schuldenlast auseinandersetzen muss. Das Unternehmen beendete das Quartal mit rund 45,9 Milliarden US-Dollar an konsolidierten Schulden, was eine kontinuierliche Cashflow-Generierung zu einer kritischen Priorität für das Management macht.

Analysten werden zuversichtlicher, während Anleger auf den MAX 10-Meilenstein blicken

Nach der Zulassung sind Analysten zunehmend optimistisch hinsichtlich Boeings Aussichten geworden. Matthew Akers, Analyst bei BNP Paribas Exane, stufte Boeing auf „Outperform“ hoch und erhöhte sein Kursziel von 230 auf 300 US-Dollar, wobei er auf Erwartungen für eine stärkere freie Cashflow-Generierung in den kommenden Jahren verwies. Akers prognostizierte, dass Boeing bis 2027 approximately 7 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow erwirtschaften könnte, gestützt durch steigende Auslieferungsraten und operative Verbesserungen.

Trotz der positiven Marktreaktion verbleiben mehrere Risiken auf dem Radar der Anleger. Die MAX 10 hat noch keine endgültige FAA-Zulassung erhalten, die regulatorische Aufsicht dauert an, und eine Zertifizierung allein setzt sich nicht sofort in Erlöse um. Boeing muss weiterhin fertige Flugzeuge ausliefern und Kundenzahlungen entgegennehmen, bevor sich die finanziellen Vorteile realisieren. Die Produktionsgrenze, falls sie beibehalten wird, könnte auch einschränken, wie schnell Boeing seinen Auftragsbestand in realisierte Erlöse umwandelt, selbst während Airbus seine Schmalrumpfflugzeug-Produktion weiter hochfährt.