BNSF: Neue UP-CN-Vereinbarung untergräbt die Argumentation für Fusion von Union Pacific und Norfolk Southern
Wichtige Erkenntnisse
- •Canadian National sagte zu, seinen Widerstand gegen die Norfolk-Southern-Übernahme durch UP aufzugeben, im Austausch gegen erweiterten Zugang zum US-Mittelwesten und zu Mexiko, während UP Betriebsrechte für die CN-Route von Chicago an die Ostküste erhielt.
- •BNSF argumentiert, dass die CN-Partnerschaft der zentralen Behauptung von UP widerspricht, traditionelle Eisenbahnkooperationen seien unzureichend und nur eine Fusion könne die versprochenen Vorteile liefern.
- •Das Surface Transportation Board verlangt von UP den Nachweis, dass die Fusionsvorteile ohne Konsolidierung nicht erzielbar sind – ein Standard, den die CN-Vereinbarung laut BNSF als nicht erfüllt erweist.
- •Die formelle Bewertung der vorgeschlagenen Fusion beginnt erst, wenn UP und Norfolk Southern die vom STB angeforderten Zusatzinformationen bis zum 27. Juli eingereicht haben.
- •Gegner warnen, dass die Fusion ein einziges Eisenbahnunternehmen mit einem Marktanteil von etwa 50 % hinterlassen würde, was die Wettbewerbsmöglichkeiten für Tausende Schienenverkehrskunden verringert.
BNSF Railway (NYSE: BRK-B) erklärte, dass die neu angekündigte Vereinbarung zwischen Union Pacific und Canadian National (NYSE: CNI) nichts zur Behebung der wettbewerbsfeindlichen Bedenken im Zusammenhang mit der von UP vorgeschlagenen Fusion mit Norfolk Southern beiträgt und tatsächlich eines der zentralen Argumente für die transkontinentale Konsolidierung schwächt.
Gemäß der am Mittwoch bekannt gegebenen Vereinbarung sagte CN zu, seinen Widerstand gegen die Übernahme von Norfolk Southern durch UP aufzugeben, im Austausch gegen erweiterten Zugang zum US-Mittelwesten und zu Mexiko. UP (NYSE: UNP) sicherte sich zudem Betriebsrechte für die CN-Route um Chicago an die Ostküste.
In einer Erklärung am Donnerstag sagte Zak Andersen, Stabschef und Vizepräsident für Kommunikation bei BNSF, die Vereinbarung „ändert nichts an der Tatsache, dass diese Fusion den Wettbewerb nicht stärkt und Tausende Schienenverkehrskunden mit weniger wettbewerbsfähigen Optionen sowie einem einzigen Eisenbahnunternehmen zurücklassen würde, das rund 50 % des Marktes kontrolliert.“
Die vorgeschlagene Fusion kommt zu einem Zeitpunkt, da die Landschaft der Class-I-Eisenbahngesellschaften in Nordamerika bereits stark konsolidiert ist. Nur noch sechs große Gütereisenbahnen bedienen den Kontinent nach Jahrzehnten branchenweiter Konsolidierung. Das Surface Transportation Board, das für die Aufsicht über Eisenbahnfusionen zuständig ist, verabschiedete im Jahr 2001 strengere Normen zur Wettbewerbsförderung, nachdem die letzte große Welle der Eisenbahnkonsolidierung die Branche in den späten 1990er Jahren neu geprägt hatte.
BNSF argumentierte, dass die CN-Vereinbarung tatsächlich die Machbarkeit traditioneller Eisenbahnpartnerschaften demonstriert — genau jene Art von kooperativen Vereinbarungen, die UP als unzureichend ohne eine vollständige Fusion bezeichnet hat.
„Die Vereinbarung von UP mit CN untergräbt eines der Kernargumente für die Fusion“, sagte Andersen. „Ein Jahr lang hat UP behauptet, dass Partnerschaften die Vorteile, die diese Transaktion seiner Ansicht nach schaffen würde, nicht liefern können. Doch die CN-Vereinbarung ähnelt stark den Partnerschaften, die BNSF und andere Class-I-Eisenbahngesellschaften seit Jahrzehnten erfolgreich betreiben.“
Gegner der UP-NS-Zusammenführung wenden ein, dass sie die Anforderung des Surface Transportation Board, wonach jede Eisenbahnfusion den Wettbewerb stärken muss, nicht erfüllt. Nach den STB-Vorschriften ist UP verpflichtet nachzuweisen, dass die versprochenen Vorteile ausschließlich durch eine Fusion realisiert werden können.
„UP ist verpflichtet nachzuweisen, dass die von ihm beanspruchten Vorteile nur durch eine Fusion erreicht werden können. Seine eigene Vereinbarung mit CN zeigt das Gegenteil“, fuhr Andersen fort. „Die Vorteile, die UP hervorhebt, können heute ohne eine Fusion verfolgt werden, und erhebliche Teile der Vereinbarung hängen nicht einmal von der Genehmigung der Fusion ab.“
Das CN-Abkommen hat auch Spekulationen unter Branchenbeobachtern genährt, dass es die erste in einer Reihe von Kompromissen sein könnte, die UP mit großen Verladern und anderen Interessengruppen aushandelt, um breitere Unterstützung für die Fusion zu gewinnen.
Die formelle Bewertung der vorgeschlagenen Fusion wird erst beginnen, wenn UP und Norfolk Southern die vom STB zusätzlich angeforderten Informationen bis zum 27. Juli einreichen. Das Ergebnis wird von Verladern in den Bereichen Landwirtschaft, Energie, Chemie und Automobilindustrie genau beobachtet, von denen viele auf wettbewerbsfähige Schienenverkehrsleistungen angewiesen sind, um Massengüter kosteneffizient über weite Strecken zu transportieren.
