Blue Macellari, die 20 Jahre lang in staatlichen und notleidenden Anleihen aus Schwellenländern investierte, bevor sie das Digital-Asset-Geschäft von T. Rowe Price aufbaute, sagt, dass Bitcoin nun im Kern der Debasement-Debatte stehe – eine Perspektive, die ihre Einschätzung des Anleihemarkts besonders hörenswert macht.

In einer neuen Folge mit Bitcoin Magazine spricht Macellari über die Rückkehr der Bond Vigilantes – seit Langem der Kurzbegriff für Anleiheinvestoren, die sich gegen fiskalische Ausschreitungen wehren, indem sie Staatsanleihen verkaufen oder höhere Renditen fordern –, den Wandel der US-Schuldenfinanzierung von ausländischen zu inländischen Käufern und warum Vergleiche mit Japan und Italien auf Amerikas Käufer nicht sauber übertragen werden können. Sie bewertet außerdem, ob die Stablecoin-Nachfrage nach T-Bills im Rahmen des GENIUS Act eine wesentliche Veränderung oder Wunschdenken ist – eine Frage, die an Bedeutung gewonnen hat, seit der GENIUS Act 2025 einen bundesstaatlichen Rahmen für Payment-Stablecoins in den USA geschaffen hat, der verlangt, dass diese Token durch Reserven gedeckt sind, zu denen auch kurzlaufende Treasuries gehören können. Das vollständige Gespräch ist auf dem YouTube-Kanal von Bitcoin Magazine verfügbar.

Die Folge ist zugleich ein Marker dafür, wie weit die Debatte über digitale Assets in der traditionellen Finanzwelt bereits fortgeschritten ist: T. Rowe Price, ein Unternehmen, das vor allem für aktiv gemanagte Aktien- und Anleihenfonds bekannt ist, hat ein Digital-Asset-Geschäft aufgebaut und einen aktiv gemanagten Multi-Token-ETF aufgelegt, und seine Einordnung von Bitcoin erfolgt hier durch dieselbe fiskische und liquiditätsbezogene Brille – der sogenannte Debasement Trade, bei dem Anleger Anlagen mit festem Angebot gegen Sorgen über Defizitausgaben und Währungsabwertung abwägen –, die die Anleihemarktanalyse der Folge mit den Fragen institutioneller Allokation in den späteren Kapiteln verbindet.

Kapitel der Folge

• 0:00 — Wie sich die Digital-Asset-Debatte innerhalb von T. Rowe Price verändert hat
• 1:15 — Warum T. Rowe Price einen aktiv gemanagten Multi-Token-ETF aufgelegt hat
• 2:43 — Tokenisierung im großen Maßstab und die Automatisierung des Asset-Managements
• 4:22 — Geteilte Liquidität und die Risiken des 24/7-Handels
• 6:11 — Die Brasilien-Hypotheken-Geschichte, die zu einer Bitcoin-Ursprungsgeschichte wurde
• 7:04 — Globale Liquidität, fiskalische Sorgen und die Rückkehr der Bond Vigilantes
• 8:26 — Ausländische vs. inländische Treasury-Käufer und der Japan-Vergleich
• 10:15 — Können GENIUS-Act-Stablecoins eine echte Nachfrage nach T-Bills erzeugen?
• 11:16 — Warum der Debasement Trade tatsächlich institutionelle Allokationen antreibt
• 13:02 — Volatilität als Portfolioinstrument und die generationenbedingte Aufteilung der Allokation

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Dieser Beitrag, T. Rowe Prices Blue Macellari: Bitcoin ist nun Kern der Debasement-Debatte, erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Patrick Green verfasst.