VICTORIA, SEYCHELLES, 27. August 2026, Chainwire — Unabhängige Forschung der Digital-Asset-Analysefirma Block Scholes hat Ordertiefe, Spreads und Slippage von vier tokenisierten Real-World-Asset-(RWA)-Perpetual-Futures-Kontrakten gemessen, die an Bitgets Universal Exchange (UEX) gelistet sind. Das Unternehmen stellte fest, dass die liegende Liquidität im Nvidia-Tracking-Kontrakt von Bitget bis Mitte Mai 2026 rund drei Viertel der Tiefe erreichte, die auf Bitgets eigenem BTC/USDT-Spotmarkt verfügbar war. Das unterstreicht, dass diese synthetischen Instrumente eine erhebliche sichtbare Liquidität anziehen können, obwohl die zugrunde liegenden Vermögenswerte selbst nicht rund um die Uhr gehandelt werden.

Die am 15. Juni 2026 von Block Scholes veröffentlichte Studie untersuchte vier USDT-marginierte Perpetual-Kontrakte, die den Preis traditioneller Vermögenswerte abbilden: Gold (XAU-USDT), den SPDR S&P 500 ETF (SPY-USDT), die Nvidia-Aktie (NVDA-USDT) sowie den Invesco QQQ Nasdaq-100 ETF (QQQ-USDT). Es handelt sich um Derivatkontrakte, die ein synthetisches Preis-Exposure gegenüber dem zugrunde liegenden Vermögenswert bieten und weder Anteilseigentum, Dividendenansprüche noch Stimmrechte an den referenzierten Unternehmen oder Fonds vermitteln.

Anhand von Orderbuch-Snapshots, die etwa eine Stunde nach Beginn der US-Aktienhandelssitzung am 18. Mai 2026 erstellt wurden, erfasste Block Scholes Top-of-Book-Spreads von rund 0,02 Basispunkten beim Goldkontrakt, jeweils 0,14 Basispunkten bei den SPY- und QQQ-Kontrakten sowie 0,44 Basispunkten beim NVDA-Kontrakt. Mit anderen Worten: Bei drei der vier Instrumente lagen zu diesem Zeitpunkt weniger als ein halber Basispunkt zwischen dem besten Geld- und dem besten Briefkurs. Zum Vergleich: Dieselben Kontrakte hatten drei Minuten nach Handelsbeginn in den USA an jenem Tag deutlich weitere Spreads notiert; der Spread von SPY verengte sich innerhalb einer Stunde von 1,76 auf 0,14 Basispunkte.

Die Slippage größerer simulierter Orders zeigte mit fortschreitender Handelssitzung eine ähnliche Verbesserung. Eine modellierte Market-Kauforder über 100.000 US-Dollar auf den SPY-Kontrakt verursachte bei Handelsbeginn eine Slippage von 14,88 Basispunkten, die sich eine Stunde später auf 10,66 Basispunkte verengte. Eine Order über 500.000 US-Dollar verbesserte sich im selben Zeitraum laut Bericht von 46,07 auf 24,90 Basispunkte. Für Händler und Marktbeobachter veranschaulichen diese Zahlen, wie tokenisierte Perpetuals am oberen Ende des Orderbuchs eng erscheinen können, während ihre Ausführung mit steigender Ordergröße dennoch spürbar teurer wird.

Die Tiefe hielt außerhalb der regulären Handelszeiten stand, mit zeitweiser Ausdünnung

Da RWA-Perpetuals durchgehend gehandelt werden, ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte jedoch nicht, maß Block Scholes zusätzlich, wie sich die Liquidität außerhalb der regulären Handelszeiten der referenzierten Märkte verhielt. Das Handelsvolumen der Kontrakte ging an Wochenenden deutlich zurück — je nach Kontrakt um 65 bis 90 Prozent gegenüber dem Wochentagsniveau —, die medianen Geld-Brief-Spreads blieben jedoch über die gesamte untersuchte Woche hinweg nahe den Wochentagsniveaus. Diese Mediane lagen bei rund 0,02 Basispunkten für Gold, 0,8 für QQQ, 1,0 für NVDA und 1,3 für SPY.

Diese Kombination ist insofern bedeutsam, als sie darauf hindeutet, dass der Markt auch dann quotiert bleiben kann, wenn die zugrunde liegenden Referenzwerte geschlossen sind — wobei die Methodik des Berichts selbst anmerkt, dass sichtbare Tiefe nicht mit garantiert ausführbarer Liquidität gleichzusetzen ist. In der Praxis wird dadurch die Unterscheidung zwischen quotierten Spreads und tatsächlich ausgeführten Orders für Nutzer durchgehend gehandelter synthetischer Produkte besonders relevant.

Spreads weiteten sich bei akutem Marktstress kurzzeitig aus und erholten sich anschließend

Der Bericht untersuchte zudem, wie sich die vier Kontrakte im Umfeld der Bekanntgabe US-amerikanischer Angriffe gegen den Iran vom 28. Februar 2026 verhielten. Unmittelbar danach weiteten sich die Spreads bei allen vier Kontrakten aus. So stieg der Spread von NVDA von einem Ausgangsniveau von rund 0,6 Basispunkten auf einen Höchststand von 3,4 Basispunkten. Nach Angaben von Block Scholes war die Ausweitung nur von kurzer Dauer: Der Spread von NVDA kehrte binnen Minuten nahe auf sein Niveau vor der Bekanntgabe zurück, der von QQQ innerhalb einer Stunde.

Die Ordertiefe dünnte sich am Tag der Bekanntgabe deutlicher aus als die Spreads. Die liegende Tiefe von QQQ innerhalb von 1 Prozent um den Mid-Preis fiel von einem typischen Samstagsmedian von rund 191.000 US-Dollar auf etwa 109.000 US-Dollar. Block Scholes erfasste, dass die Tiefe innerhalb einer Woche in diesen typischen Bereich zurückkehrte — ein Abbild dessen, wie sich die Liquidität dieser Kontrakte unter nachrichtengetriebener Volatilität zusammenziehen kann, bevor sie sich normalisiert.

Methodik

Block Scholes berechnete den Geld-Brief-Spread als Differenz zwischen bestem Geld- und bestem Briefkurs, dividiert durch den Mid-Preis. Die Slippage modellierte das Unternehmen, indem es für Market-Orders definierter Größe das sichtbare Orderbuch entlangging und dabei eine Kombination aus Bitgets öffentlicher API und historischen Orderbuchdaten für den Zeitraum von September 2025 bis Mai 2026 verwendete.

Der Methodikhinweis des Unternehmens besagt, dass die Tiefenwerte die sichtbare liegende Liquidität zu einem bestimmten Zeitpunkt oder über einen Stichprobenzeitraum widerspiegeln — nicht jedoch garantiert ausführbare Liquidität. Zudem heißt es dort, dass die Slippage-Schätzungen Handelsgebühren, Funding-Zahlungen sowie verdeckte oder nachgefüllte Liquidität nicht einschließen.

Der vollständige Bericht mit den zugehörigen Diagrammen und den vollständigen, oben referenzierten Datentabellen ist auf der Forschungsseite von Block Scholes verfügbar:

Über Bitget

Bitget ist eine globale Kryptobörse, die als Universal Exchange (UEX) betrieben wird und Krypto, tokenisierte Aktien, Gold und weitere Anlageklassen über ein einziges Konto anbietet. Bitget veröffentlicht seit Dezember 2022 monatliche Proof-of-Reserves-Offenlegungen.

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