Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock verzeichnet rekordhohes Interesse von Großanlegern, die direkt gehaltenen Bitcoin in Fondsanteile umwandeln – obwohl der Fonds kürzlich Abflüsse verzeichnete. Diese Diskrepanz deutet darauf hin, dass große Inhaber ihre Verwahrungsarrangements ändern, statt ihre Bitcoin-Exposure zu erhöhen.

Robbie Mitchnick, Leiter für digitale Assets bei BlackRock, nannte Sicherheit als Hauptmotiv, wie Barron's am Montag berichtete. Dem Bericht zufolge hat BlackRock rund 3,6 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-zu-IBIT-Konvertierungen erfasst. Diese Zahl schließt Transaktionen aus, die das Unternehmen nicht direkt beobachtet.

Rekordkonvertierungen im Kontrast zu jüngeren Abflüssen

Diese Transaktionen ermöglichen berechtigten Inhabern, bestehenden Bitcoin einzubringen und neu geschaffene IBIT-Anteile zu erhalten. Ein Intermediär koordiniert jede Konvertierung über das Authorized-Participant-System des Fonds, den Mechanismus, über den zugelassene Institutionen die Emission und Rücknahme von Anteilen in großem Umfang abwickeln. Die Inhaber behalten ihre Bitcoin-Preis-Exposure, kontrollieren die zugrunde liegenden Coins jedoch nicht mehr direkt.

Da der Bitcoin bereits existiert, erfordert jede Übertragung keinen erneuten Kauf am Spotmarkt. Folglich können Fondsanteils-Emissionen allein nicht als gleichwertiges neues Kapital gelesen werden, das in den Bitcoin-Markt fließt.

Farside Investors verzeichnete am 9. November Netto-Abflüsse von 213,2 Millionen US-Dollar bei IBIT, in einer Sitzung, in der die Rücknahmen die Emissionen überstiegen. Die US-Spot-Bitcoin-Fonds verloren in derselben Sitzung insgesamt 201 Millionen US-Dollar. Diese Zahlen erfassen Netto-ETF-Emissionen und -Rücknahmen, nicht die Sicherheitsentscheidungen einzelner Anleger.

Frühere Konvertierungssummen erfordern getrennte Betrachtung

Auch die berichteten Dollarbeträge erfordern einen sorgfältigen Vergleich. Bloomberg berichtete im August, dass IBIT Konvertierungen von mehr als 5 Milliarden US-Dollar ermöglicht hatte. Barron's bezog sich später auf rund 3,6 Milliarden US-Dollar, die BlackRock direkt beobachtet hatte.

Diese Beschreibungen deuten auf unterschiedliche Abdeckungen hin, wobei keiner der Artikel die Summen abstimmt. Die neuere Zahl sollte daher nicht als Gesamtlebensdauervolumen der Konvertierungen dargestellt werden.

SEC-Regeln ermöglichten Bitcoin-Übertragungen in ETFs

Am 29. Juli 2025 genehmigte die US-Börsenaufsicht SEC In-Kind-Emissionen und -Rücknahmen für Krypto-Fonds, ein Verfahren, das es berechtigten Inhabern erlaubt, das zugrunde liegende Asset anstelle von Bargeld zu liefern. Zuvor arbeiteten die Fonds ausschließlich mit Bargeld-basierten Emissions- und Rücknahmemechanismen.

BlackRocks Prospekt beschränkt die direkte Basket-Emission und -Rücknahme auf Authorized Participants. Bloomberg berichtete, dass die Mindestkonvertierungsgröße im Juli 2026 von 25 Millionen auf 1 Million US-Dollar sank. Der Zugang bleibt daher auf Anleger konzentriert, die große Transaktionen abwickeln können. Etwaige weitere Änderungen dieser Zugangsbedingungen würden sich in Prospekt-Einreichungen zeigen, während die täglichen Berichte von Farside Investors die fortlaufende Aufzeichnung der Fondsflüsse bleiben.

Verwahrungsübertragungen bauen Investitions- oder Betriebsrisiken nicht ab. BlackRocks Offenlegungen warnen, dass Cold-Storage-Schutzmaßnahmen nicht jeden möglichen Diebstahl oder technischen Ausfall verhindern können. IBIT erhebt eine Sponsorgebühr von 0,25 %, eine jährliche Gebühr, die auf die Fondsvermögen angewendet wird, laut der Fondsseite des Emittenten.

IBIT nennt Coinbase Custody als primären Bitcoin-Verwahrer und führt Anchorage Digital Bank als Alternative an. Gewöhnliche Aktionäre können einzelne Anteile nicht in Bitcoin zurücktauschen, und dem Trust fehlen die regulatorischen Schutzvorschriften des Investment Company Act von 1940, des Gesetzes, das registrierte Investmentgesellschaften wie klassische Investmentfonds regelt.