Die Studie von Bitquery untersuchte die von ihr indexierten Pools dezentraler Börsen (DEX) auf Solana zwischen dem 24. August und dem 22. September und stellte fest, dass 58,4 % des bewertbaren Handelsvolumens von 201,4 Milliarden Dollar die Kriterien des Unternehmens für nicht-ökonomische Aktivität erfüllten – rund 117,7 Milliarden Dollar. Die Ergebnisse sind in Bitquerys Untersuchung zur Handelsaktivität auf Solana im Detail beschrieben.

Bitquery ist ein Onchain-Datenanbieter und keine unabhängige Marktregulierungsbehörde; seine Einordnung ist daher als dokumentierter analytischer Befund und nicht als abschließende rechtliche Feststellung zu lesen.

Die 117,7-Milliarden-Dollar-Angabe erfordert eine genaue Lesart

Die Zahl ist auffällig, doch ihre Grenzen sind ebenso wichtig wie ihre Höhe. Bitquery prüfte Trades in den von ihm indexierten und bewertbaren Solana-DEX-Pools während des 30-Tage-Zeitraums. Onchain-Muster können ungewöhnliches Verhalten aufzeigen; für sich genommen können sie die Motive eines einzelnen Traders belegen.

Der Test markierte rund 117,7 Milliarden Dollar der Stichprobe von 201,4 Milliarden Dollar. Laut Bitquery bestanden etwa 95 % der markierten Aktivität darin, denselben Token im selben Pool innerhalb einer einzigen Transaktion zu kaufen und zu verkaufen. Der Bericht identifizierte zudem konzentrierte Cluster ähnlicher Wallets und ungewöhnlich hohe Aktivität bei Tokens, die nach börsennotierten Unternehmen und Produkten der künstlichen Intelligenz benannt sind.

Der Befund stellt eine weit verbreitete Volumenkennzahl infrage. Dennoch kann die Stichprobe keinen netzwerkweiten Prozentsatz für den gesamten Solana-Handel liefern und auch nicht das Ausmaß echter Aktivität an anderen Stellen des Netzwerks messen.

Wie ein echter Swap zu einem schwachen Nachfragesignal werden kann

Das DEX-Volumen erfasst den Dollarwert, der durch einen Swap fließt. Wenn verknüpfte Wallets denselben Token wiederholt über denselben Pool kaufen und verkaufen – oft wird die Position noch in derselben Transaktion oder kurz danach zurückgefahren –, erhöht jeder Swap das gemeldete Volumen, selbst wenn die Gruppe nur ein geringes dauerhaftes Marktrisiko eingegangen ist.

Eine Blockchain beweist, dass die Swaps stattgefunden haben. Ob die Wallets unabhängig sind, welche Handelsabsicht vorlag und ob beabsichtigt war, den Vermögenswert zu halten, bleiben davon getrennte Fragen.

Automatisierung ist an sich nicht das Problem. Market Maker und Arbitragessysteme können legitim viele schnelle Trades ausführen, und Solanas niedrige Gebühren machen diese Aktivität günstig. Die von Bitquery aufgeworfene Frage ist enger gefasst: Ob wiederholte, konzentrierte Kauf- und Verkaufsmuster als dieselbe Art von Marktaktivität gelten sollten wie unabhängige Investoren mit方向alen Positionen.

Das Bruttovolumen ist nur eine Lesart einer DEX

DefiLlama definiert das DEX-Volumen als den Wert der von einer Börse abgewickelten Trades. Das ist eine nützliche Umsatzmessgröße, aber es ist keine Zählung eindeutiger Trader, des in ein Protokoll fließenden Nettokapitals oder der Liquidität, die einem Verkäufer zu einem angemessenen Preis zur Verfügung steht.

er sollten nicht einfach eine Schlagzeilenzahl durch eine andere ersetzen. Der nützlichere Ansatz besteht darin, mehrere Signale zu verfolgen, die verschiedene Teile eines Marktes beschreiben.

Keine dieser Lesarten ist gegen Manipulation gefeit. Zusammen sind sie jedoch schwerer mit einfacher Nutzernachfrage zu verwechseln als eine große notionale Volumenzahl für sich allein.

Warum dies kein Urteil über Solanas gesamten DeFi-Markt ist

Bitquerys Datensatz ist gerade deshalb wertvoll, weil er spezifisch ist. Er liefert benannte Muster, Wallet-Cluster und eine definierte Stichprobe, die andere Forscher anfechten oder reproduzieren können. Seine Schlussfolgerung sollte nicht über diese Beweislage hinaus ausgeweitet werden.

Deshalb benötigen tägliche DEX-Rankings Kontext. Coindoo hat kürzlich untersucht, wie Solana die DEX-Volumenführung zurückgewann, während der Handel abkühlte. Bitquerys Studie wirft eine andere Frage auf: Wie viel Anteil einer Volumenführung spiegelt unabhängige Marktaktivität wider?

Die nützliche Unterscheidung ist die zwischen einer Kennzahl und einem Urteil. Das Volumen verrät den Lesern, wie viel Wert durch Smart Contracts geflossen ist. Für sich allein kann es nicht sagen, ob dieser Umsatz von unabhängigen Tradern stammte, wie tief der Markt war oder ob die Aktivität dauerhaften Wert für eine Anwendung geschaffen hat.

Die bessere Frage nach jedem Volumenrekord

Öffentliche Transaktionsdaten machen diese Art von Prüfung überhaupt erst möglich. Ob andere Analysten Bitquerys Einordnungen mit demselben Zeitraum und denselben Kriterien reproduzieren oder anfechten, ist der naheliegende nächste Test für den Befund. Wenn eine Chain oder ein DEX das nächste Mal einen Volumenrekord verkündet, sollten Leser fragen, wer gehandelt hat, wie konzentriert die Aktivität war und ob der Umsatz tiefere Liquidität hinterlassen hat – oder nur eine größere Zahl auf dem Dashboard.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Onchain-Analysen hängen von den Datensätzen, Wallet-Labels und Klassifizierungsmethoden des jeweiligen Anbieters ab.